Эльвира Набиуллина дала прогноз экономического развития России

Эльвира Набиуллина дала прогноз экономического развития России

Банк России в ближайшее время завершит переход от умеренно жесткой денежно-кредитной политики к нейтральной, а ключевая ставка может оставаться в диапазоне 6–7%.
Российская экономика / Павел Еськов 06 Июн 2018, 18:00
Эльвира Набиуллина дала прогноз экономического развития России

«Пока мы считаем, что уровень нейтральной ставки находится в коридоре от 6 до 7%, ближе к верхней границе», – сказала глава Банка России Эльвира Набиуллина в интервью агентству Reuters.

О ключевой ставке

Центробанк несколько лет подряд вслед за инфляцией снижает ключевую ставку. В последний год темпы сокращения ставки замедлились и, как ожидают аналитики, на заседании 15 июня регулятор снова сохранит ее на уровне 7,25% на фоне ослабления рубля и повышения цен на бензин, подстегнувшего инфляционные ожидания.

«Говорить о том, какое решение будет принято на июньском заседании, сейчас невозможно, но регулятор движется к нейтральному диапазону ставки, а с какой скоростью – будет зависеть от известного набора внутренних и внешних факторов. В том числе будет ли к тому времени больше ясности о предложениях правительства в налогово-бюджетной сфере», – отметила глава ЦБ РФ.

«Уровень нейтральной ставки – это оценочная величина, и нам предстоит нащупать тот уровень ставок, который будет соответствовать нейтральной денежно-кредитной политике. То есть не приводить ни к росту, ни к уменьшению инфляции, и держать инфляцию вблизи таргета при полной загрузке производственных мощностей, при равновесной безработице», – сказала Набиуллина.

По ее словам, если правительство реализует успешный пакет реформ, которые изменят структуру экономики, это может привести к снижению страновой премии за риск, а следовательно, и к более низкому значению нейтральной ставки.

«С ходом, надеюсь успешным, реализации структурных реформ страновая премия может падать, если экономика будет более диверсифицирована, более устойчивая. Это будет при стабильной макроэкономической ситуации. Уменьшение страновой премии может привести к снижению диапазона нейтральной ставки, но на данный момент мы пока остаемся в рамках прежних оценок», – отметила глава Центробанка.

Отвечая на вопрос, можно ли воспринимать диапазон 6–7% как некие границы для движения ключевой ставки в ближайшие годы, Набиуллина сказала: «Если мы посчитаем, что в этот период нам нужна нейтральная денежно-кредитная политика, то да. Потому что если возникнут какие-то факторы, которые повысят инфляционные риски, нам нужно будет перейти опять к более жесткой политике, или наоборот, если риски снизятся, и возникнет угроза снижения инфляции, теоретически возможен переход в сторону мягкой денежно-кредитной политики».

«Но, конечно, наша оценка пока – в ближайшее время мы должны перейти к нейтральной денежно-кредитной политике», – подчеркнула она.

О налогах

По оценке главы ЦБ РФ возможные правительственные реформы, включая повышение НДС до 20%, могут добавить к инфляции 1,5–2,0 процентного пункта. Главный инфляционный риск представляло бы введение налога с продаж, но власти отказались от этой идеи.

«Мы оценивали разные варианты, те, по которым появлялась какая-то информация, разные сочетания. Учитывая, что министерство финансов сказало, что налог с продаж вводить не будет, все другие варианты дают нам оценку потенциального роста инфляции в пределах 1,5, максимум 2,0 процентных пункта», – сказала Набиуллина.

По ее словам, сейчас Центробанк ждет ясности с реформами, чтобы оценить и вторичные эффекты, связанные с ожиданиями населения, ведь если по льготной группе потребительских товаров будет повышена ставка НДС с 10 до 20%, это может оказать значительное влияние на инфляцию и ожидания.

Власти уже объявили, что за 6 лет ради вложений в инфраструктуру создадут внутри бюджета временный фонд объемом до 3 трлн рублей или около 3% ВВП. Для этого правительство увеличит расходы и будет больше брать в долг.

Набиуллина отметила, что поддерживает идею создания фонда и надеется, что этот проект сможет стать структурной реформой.

О Госдолге

Что касается наращивания госдолга для благих целей, то глава Банка России называет это допустимым и управляемым, с точки зрения инфляционных эффектов, процессом.

«Минфин ежегодно занимает на внутреннем рынке 1,6–1,7 трлн рублей. И если он будет занимать дополнительно, возьмем круглую цифру – около 1 трлн, это даст рост долга где-то на 1 процентный пункт. Это не очень высокие темпы роста, и с точки зрения макроэкономической стабильности это возможно», – уточнила глава Центробанка.

Она отметила, что эффекты на инфляцию будут зависеть от того, насколько конкретно вырастет долг и за счет каких инструментов. «Но в целом, на наш взгляд, это управляемый процесс и никаких инфляционных всплесков от этого не должно быть», – подчеркнула Набиуллина.

Об инфляции

По итогам 2018 года глава Банка России ждет инфляцию между 3 и 4%.

«До конца июня инфляция будет оставаться примерно на текущих уровнях – 2,4%, а потом пойдёт в сторону 4%», – уточнила она.

В то же время по прогнозам главы Центробанка в августе и сентябре возможна сезонная дефляция в месячном выражении, но влияние урожая на инфляцию снижается, и связанная с ним волатильность цен будет с каждым годом уменьшаться.

О золотовалютных резервах

«Золотовалютные резервы России уже в следующем году могут достичь уровня в 500 млрд долларов, хотя в это мало кто верил, – говорит Набиуллина. – Но бюджетное правило будет продолжать действовать и дальше. Бюджетное правило нам нужно для того, чтобы стабилизировать ситуацию, и создать дополнительную подушку безопасности на случай снижения цен на нефть, и для уменьшения зависимости бюджета от конъюнктурных нефтяных доходов, снижения ненефтегазового дефицита бюджета. Это придает дополнительную стабильность всей бюджетной системе».

Глава Центробанка отметила, что наращивая «подушку безопасности» в виде резервов, регулятор снижает зависимость экономики от внешних рисков, последовательно реализуя политику дедолларизации – резервирование по кредитам в иностранной валюте поэтапно повышается.

«Зависимость российской экономики, экспорта, доходов бюджета от конъюнктуры рынка нефти уменьшилась. Мы это видим и на показателях валютного курса, который меньше зависит от нефти, и, соответственно, на инфляции. Но пока зависимость сохраняется. А поэтому политику девалютизации Центральный банк будет продолжать. Мы действуем последовательно, не допуская каких-то резких шагов».

По словам госпожи Набиуллиной, доля валютных кредитов в банковских кредитах населению и бизнесу за два года упала с 31 до 21%. Кроме того, на 10% сократилась доля валютных депозитов.

«Мы сейчас готовим предложения по дальнейшим шагам, повышению коэффициентов резервирования по валютным кредитам всем заемщикам, включая экспортеров. К ним раньше эта норма не применялась, поскольку есть естественный хедж – экспортная выручка. Но так как цена на нефть достаточно волатильна, мы должны учитывать системные валютные риски, поэтому должны и на экспортеров распространить макропруденциальные меры».

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться