Доходность пенсионных накоплений бьет рекорды

Доходность пенсионных накоплений бьет рекорды

Первый квартал этого года оказался для управляющих компаний (УК), работающих со средствами пенсионных накоплений, одним из самых успешных за последние годы. Они и так показывали достойные результаты, но смогли их еще улучшить – по итогам 3 лет их портфели в 2–3 раза обошли инфляцию.
Российская экономика / Глеб Баранов 11 Июн 2018, 20:00
Доходность пенсионных накоплений бьет рекорды

Реальной доходностью за все время управления может, увы, похвастаться не каждый из них, но в любом случае квартал оказался продолжением очень благоприятного периода.

А вот о представленных в нашем рэнкинге (см. таблицу) отдельных УК так сказать нельзя. Лидировавшие по итогам прошлого года портфели теперь заняли в нем более низкие места, а аутсайдеры списка вновь стали его лидерами. Причина такой динамики не меняется – разница в стратегиях компаний и изменения ситуации на рынке ценных бумаг.

Высокие и плавно снижающиеся реальные процентные ставки позволяют управляющим, ориентированным на вложения в инструменты с фиксированной доходностью, получать надежные результаты. А биржевые взлеты и падения приводят к тому, что портфели, содержащие большую долю акций, то драматично отстают, то блестяще обходят консервативных конкурентов.

Три года над инфляцией

По итогам первого квартала с большим отрывом лидирует УК «Мономах», показавшая доходность инвестирования пенсионных накоплений 27,26% годовых. Конечно, в таких долгосрочных проектах, как вложения на старость, краткосрочные результаты – в сущности, лишь рябь на воде. Но в данном случае последние достижения привели к тому, что этот портфель лидирует с большим отрывом и по итогам 12 месяцев, хотя цифры здесь поменьше (18,04% годовых).

А вот по итогам 3 лет он уже третий, уступая «Регион ЭСМ» (17,23% годовых) и Аналитическому центру (15,72%). По средней доходности за все время управления пенсионными накоплениями (9,72% годовых) «Мономах» еще ниже – пятый. Это, впрочем, все равно достойный результат, учитывая, что всего портфелей 38 и далеко не все они обошли инфляцию. С начала 2004 года потребительские цены выросли, исходя из данных Росстата, примерно в 3,35 раза, что соответствует 8,8% годовых.

Первый же по доходности с 2004 года портфель УК «Открытие» – 12,35% годовых. По итогам первого квартала текущего года он занял только 2 место с 18,6%. Однако его долгосрочный результат с заметным отрывом превосходит и конкурентов, и инфляцию. Следом по этому показателю идут: УК «Регион портфельные инвестиции» (10,71%), УК «ВТБ капитал управление активами» (9,92%) и портфель «сбалансированный» УК «Агана» (9,83% годовых).

Вообще, доходность, превысившую инфляцию по итогам всего периода управления пенсионными накоплениями, показали 17 портфелей. И не так-то просто сказать, это много или мало. С одной стороны, это большое достижение в сравнении с ситуацией примерно трехлетней давности, когда на фоне девальвации, падения фондового рынка и взлета потребительских цен, инфляцию за весь срок не обходил вообще никто. С другой – больше половины портфелей инфляции по итогам 14 с небольшим лет все-таки проигрывает.

Разумеется, доходность ниже инфляции за весь срок управления не означает, что пенсионные накопления всех тех, кто перевел их в соответствующие компании, потеряли в покупательной способности. У каждого портфеля были разные периоды, суммы, перечислявшиеся к управляющим, также могли быть разными в различные годы, равно как и дата начала сотрудничества.

И все же тех, кто вместо прироста стоимости в реальном выражении получил от инвестирования пенсионных накоплений ее уменьшение, немало. Так что сетовать на качество управления будущие пенсионеры, конечно, вправе. И это еще не говоря о влиянии на окончательные результаты разного рода расходов, сопряженных с управлением.

Но пусть все это и напоминает рассуждения о том, наполовину пуст или наполовину полон стакан, неплохо уже хотя бы то, что в последние годы он наполняется. И с начала года, и по итогам 12 месяцев все компании показали доходность, заведомо превосходящую инфляцию, находящуюся сейчас на уровне 2,4% годовых.

Более того, средние темпы роста потребительских цен за 3 года (с 1 апреля 2015 года по 1 апреля 2018 года) составили 4,6% годовых, что существенно ниже доходности пенсионных портфелей за этот период. Даже самый низкий результат на этой дистанции превысил инфляцию почти вдвое – 8,53% годовых, а прочие обошли ее в 2–3 и более раза. И хотя заслуги во всем этом самой инфляции, а точнее Банка России, проводившего в этот период жесткую денежно-кредитную политику, как бы ни больше, чем управляющих, хороших результатов это отменить не может.

И последние стали первыми

Тем не менее, и политика управляющих, конечно, влияла и всегда будет влиять на результаты. Главные итоги здесь будут подведены в очень отдаленном будущем, но различия в стратегиях УК делает ситуацию весьма динамичной уже сейчас.

Лидер квартала, «Мономах», выглядел еще по итогам прошлого года середняком, а после первого полугодия 2017 года был и вовсе одним из двух, показывавших отрицательную доходность. Другим был «Финам менеджмент», находящийся сейчас на 6 месте с 16,05% годовых, но по итогам 2016 года занявший 1 место.

Эти перемещения связаны главным образом со структурой портфелей. «Мономах» по итогам 1 квартала была бесспорным лидером не только по доходности, но и по доле акций – 38%. У «Финам менеджмент» она сейчас всего 9%, но еще в конце прошлого года она составляла 46%.

«Мономах» с 42% в тот момент находился на 2 месте по доле акций, и в последнее время она у него принципиально не менялась, находясь в районе 30–40%. А «Финам менеджмент» уже вовсю снижал ее (в начале 2017 года она составляла 65%). И можно заметить, что результаты этих компаний до некоторой степени подтверждают старое мнение о том, что поддержание постоянной структуры портфеля предпочтительнее попыток предугадать поведение рынка.

Как бы то ни было, российские акции в последние годы, с одной стороны, давали очень неплохую дивидендную доходность, а с другой – демонстрировали масштабные взлеты и падения котировок. И результаты портфелей, имевших их в существенных объемах, были весьма волатильны.

Именно с серьезным снижением на российских биржах в первом полугодии были связаны низкие на тот момент результаты части управляющих. И все же те, кто не стал сокращать долю акций и даже нарастил ее, сейчас могут похвастаться неплохими доходностями. В этом году при всех санкциях и провалах рынка индекс Мосбиржи уже не раз переписывал исторические максимумы. И даже несмотря на мощный отток средств нерезидентов в последние месяцы из фондов, ориентированных на российские активы, наши индексы держатся достойно.

Одной из причин этого, безусловно, стал рекордный и все нарастающий приток на фондовый рынок средств отечественных инвесторов. Учитывая, что главной причиной этого процесса являются не сиюминутные, а вполне фундаментальные факторы – снижение рублевых ставок и репатриация капиталов – можно ожидать, что он продолжится и в будущем.

И это означает, что в ближайшем будущем на приличный доход можно рассчитывать с любой долей акций. В 15 пенсионных портфелях она сейчас равна нулю, но зато высокие реальные процентные ставки обеспечивают им неплохую и стабильную доходность. К тому же постепенное снижение ставок еще некоторое время будет способно давать дополнительный доход от положительной переоценки облигаций.

У 14 портфелей доля акций сейчас выше нуля, но меньше 10%. Это позволяет им рассчитывать на несколько большую доходность, чем с одними облигациями, не беспокоясь об излишней волатильности результатов. У остальных портфелей динамика будет – в зависимости от поведения рынка и доли акций – более или менее волнующей. Но вполне вероятно, что со временем и их доходность окажется повыше. А если управляющие не будут бросаться из крайности в крайность, занимаясь активным управлением, результаты могут оказаться и еще лучше.

Как инвестировались пенсионные накопления

(на 1 апреля 2018 года, % годовых)

Управляющая компания,
портфель

Доходность
с начала года

Доходность
за 12 месяцев

Доходность
за 3 года

Средняя доходность
за все время управления

МОНОМАХ

27,26

18,04

15,6

9,72

ОТКРЫТИЕ

18,6

13,31

14,34

12,35

МЕТАЛЛИНВЕСТТРАСТ

18,03

14,61

13,97

6,01

АТОН-МЕНЕДЖМЕНТ

17,34

6,26

13,01

8,68

ИНВЕСТ ОФГ

16,11

12,85

12,51

9,01

ФИНАМ МЕНЕДЖМЕНТ

16,05

14,05

14,09

6,95

УРАЛСИБ

15,85

13,65

15,13

9,7

АГАНА,  СБАЛАНСИРОВАННЫЙ

15,67

12,7

11,68

9,83

БФА

14,22

13,53

11,15

7,75

АЛЬФА-КАПИТАЛ

14,06

12,11

13,49

7,04

АГАНА, КОНСЕРВАТИВНЫЙ

14,03

11,48

11,99

7,24

ВТБ КАПИТАЛ УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ

13,77

12,51

15,09

9,92

ЛИДЕР

13,61

12,98

14,15

9,51

ВТБ КАПИТАЛ ПЕНСИОННЫЙ РЕЗЕРВ

13,48

11,82

14,3

9,58

СБЕРБАНК УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ

12,9

11,75

12,38

9,65

НАЦИОНАЛЬНАЯ

12,76

11,99

11,71

6,37

ПЕНСИОННАЯ СБЕРЕГАТЕЛЬНАЯ

12,03

9,23

12,41

7,27

ТРИНФИКО, ДОЛГОСРОЧНОГО РОСТА

11,97

11,05

11,05

7,41

ПРОМСВЯЗЬ

11,88

8,95

9,29

8,57

УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЯМИ

11,88

9,83

11,57

7,17

СОЛИД МЕНЕДЖМЕНТ

11,7

13,72

12,44

9,44

ВЭБ, ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

11,36

11,58

12,25

8,21

РФЦ-КАПИТАЛ

11,08

9,81

12,85

8,27

ТКБ  ИНВЕСТМЕНТ ПАРТНЕРС

11,04

13,63

14,82

8,48

ТРИНФИКО, СБАЛАНСИРОВАННЫЙ

10,87

10,22

11,55

7,64

КАПИТАЛЪ

10,83

5,5

12,67

9,07

РЕГИОН ТРАСТ

10,72

10,91

11,52

9

АК БАРС КАПИТАЛ

10,12

8,5

10,31

5,19

ТРИНФИКО, КОНСЕРВАТИВНОГО СОХРАНЕНИЯ КАПИТАЛА

9,7

9,65

9,91

7,52

БКС, ДОХОДНЫЙ

8,96

11,21

13,34

9,01

БКС, СБАЛАНСИРОВАННЫЙ

8,96

11,21

13,34

9,01

РЕГИОН ПОРТФЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

8,95

9,89

11,61

10,71

ВЭБ,  РАСШИРЕННЫЙ

7,9

8,37

10,48

7,42

РЕГИОН ЭСМ

6,67

7,46

17,23

9,35

АНАЛИТИЧЕСКИЙ ЦЕНТР

6,58

11,83

15,72

7,78

ИНГОССТРАХ-ИНВЕСТИЦИИ

6,45

7,25

10,79

6,96

МДМ

5,93

8,07

9,48

9,43

МЕТРОПОЛЬ

5,46

8

8,53

8,62

Источник: ПФР, расчеты управляющих компаний


Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться