Россия растеряла кредиторов

Правительство России вторую неделю подряд терпит неудачу при попытке занять деньги на рынке для федерального бюджета. Накануне, в среду, Минфин снова не смог реализовать весь запланированный пакет облигаций федерального займа (ОФЗ).
Российская экономика / Павел Еськов 14 Июн 2018, 23:00
Россия растеряла кредиторов

Если полгода назад Минфин мог еженедельно занимать по 40–50 млрд руб., а спрос регулярно перекрывал предложение в 3–4 раза, то на прошлой неделе ведомство господина Силуанова потерпело неудачу с бумагами на 30 млрд руб. Не спасло ситуацию даже снижение предложения до 20 млрд руб.

Правда, 10-летние ОФЗ с привязкой к инфляции удалось продать в полном объеме – на 10,1 млрд руб.

«Помогли пенсионные деньги: покупателями, вероятно, выступали управляющие компании негосударственных пенсионных фондов, для которых инфляционные ОФЗ – хорошая замена банковскому депозиту», – уверен аналитик «Райффайзенбанка» Денис Порывай.

Вместе с тем классические облигации федерального займа с погашением в 2021 году удалось продать лишь на 8,8 млрд руб. вместо запланированных 10. По обоим выпускам инвесторы требовали скидок, и Минфин был вынужден продать бумаги на 0,3–0,5 базисных пунктов дешевле рыночной цены.

Итогом аукционов стала новая распродажа, а купившие ОФЗ инвесторы сразу же оказались в убытке. ОФЗ 25083 (проданные на аукционе по 100,04% от номинала) рухнули до 99,9%.

Индекс цен ОФЗ RGBI потерял еще 0,34 пункта и вернулся к минимумам, которые последний раз видел в апреле – после введения санкций против «Русала» и обвала российских фондовых площадок.

«Основной причиной такой динамики является глобальный отток долларовой ликвидности в связи с ужесточением монетарной политики ФРС», – отмечает господин Порывай.

Понятно, что слабый спрос – проблема не только России. Практически все развивающиеся рынки сейчас испытывают отток капитала на фоне ужесточения денежно-кредитной политики в США. 

Так, накануне Федеральный резерв США объявил о повышении ставки и о сокращении долларовой ликвидности: если раньше американский регулятор ежемесячно сокращал свой баланс на 30 млрд долл., то с июля увеличит эту цифру до 40 млрд.

Кроме того, уже сегодня Европейский Центробанк может объявить о начале сворачивания QE, а Банк Японии уже провел крупнейшее сокращение объема покупок облигаций. 

По данным Bloomberg, госдолг ЕС с начала года принес инвесторам убыток в 6%.

«А над российским рынком еще висит и дамоклов меч санкций, – напоминает портфельный управляющий «Тринфико» Фарит Закиров. – За месяц зарубежные фонды вывели из российских акций 1,1 млрд долл. и, по данным ЦБ, продали облигаций федерального займа на 231 млрд руб.».

В результате механизм, который в 2016 году принес в российский бюджет 446 млрд руб., и 713 млрд руб. – в прошлом, оказался сломан: по сравнению с началом года на 1 мая нерезиденты сократили вложения в ОФЗ на 10 млрд руб.

Все это говорит о том, что дешевые деньги постепенно уходят, а значит, любимые спекулянтами операции керри-трейд уже не представляют былого интереса: процентная разница уже не выглядит столь привлекательной.

Судя по всему, у российского Центробанка нет выигрышных решений в этой ситуации. С одной стороны, он мог бы снизить процентную ставку и тем самым вызвать рост котировок ОФЗ – это привлекло бы спекулянтов.

Но, с другой стороны, долгосрочные держатели российского госдолга могли бы использовать это как момент для продажи. В условиях, когда ФРС повышает ставку, снижать ее – это отказываться от куска пирога в виде средств глобальных инвесторов.

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться