Россия показала лучшую дивидендную доходность в мире

Россия показала лучшую дивидендную доходность в мире

Российские акции этим летом продемонстрировали самую высокую средневзвешенную дивидендную доходность в мире – около 7%. Для акционеров десятков компаний она и вовсе выражалась двузначными цифрами. Ценные бумаги все успешнее конкурируют в РФ с депозитами, способствуя массовому притоку бывших вкладчиков на фондовую биржу. Но хотя скупаемые инвесторами акции и дорожают, дивидендная доходность нашего рынка останется привлекательной и в следующем году.
Российская экономика / Глеб Баранов 01 Сен 2019, 19:35
Россия показала лучшую дивидендную доходность в мире
Мировой рекорд

Сезон выплаты дивидендов по итогам 2018 года завершился предсказуемым рекордом – в том, что доходность российских акций окажется лучшей в мире, не было сомнений еще весной (см., например, ФГ от 1 апреля 2019 года). На уровень, близкий к 7%, дивидендная доходность вышла еще годом ранее, и итоговые цифры не в последнюю очередь зависели от того, насколько выросли акции. Хотя, конечно, имели значение и размеры прибылей и – главное – желание мажоритариев делиться ими с миноритарными акционерами. Когда-то эти два фактора серьезно портили жизнь миноритариям, но в последние годы они же зачастую играют им на руку: в целом росли и прибыли, и их доля, распределяемая на дивиденды.

Так что даже быстрый рост котировок российских акций – а за 5 последних лет индекс Мосбиржи удвоился – не снизил дивидендную доходность. С былых 2–3%, а затем 4–5% она постепенно добралась до очень высокой, если не фантастической, по мировым меркам отметки 7%. В моменте средневзвешенная дивидендная доходность российских акций могла этим летом не только достигать этой планки, но и превосходить ее. И это при том, что к середине лета индекс Мосбиржи прибавлял относительно начала года порядка 20%.

На 31 июля, по расчетам StarCapital AG, Россия уверенно лидировала среди основных рынков мира по размеру скользящей 12-месячной дивидендной доходности (см. график). Ближайший конкурент – Чехия – отставал от нее на 1,2 п.п. (6,9% против 5,7%). Но большая часть стран уступала России куда заметнее – в 2 и более раза.

В среднем по миру дивидендная доходность сейчас составляет только 2,6%, что, впрочем, во многом связано с высоким весом рынка США: он находится по этому показателю на третьем месте с конца – всего лишь 1,8%. Но это, учитывая соотношение значимости российского и американского рынков, заставляет вспомнить, что отечественная высокая дивидендная доходность – достижение, что называется, не от хорошей жизни.

Дешево и сердито

В двух словах это называется «деловой климат». С одной стороны, прибыли российских компаний и в самом деле в целом растут, что позволяет им делиться с акционерами все большими суммами. С другой стороны, отношение к бизнесу этих компаний как у миноритариев, так и у мажоритариев, довольно прохладное.

Мажоритарных акционеров отсутствие перспектив развития нередко побуждает ограничивать инвестиции и выводить заработанное из компании – хорошо еще, если путем выплаты дивидендов. Миноритарии не верят в то, что высокие дивиденды – это надолго, и котировки акций остаются заниженными. Результат – высочайшая дивидендная доходность, обеспеченная полнейшим неверием в будущее.

К тому же для существенной части инвесторов – в первую очередь нерезидентов – значение имеют риски, связанные с санкциями и крайне напряженными отношениями России с Западом. К той же категории относится и валютный риск, не раз реализовавшийся в нашей стране. Между тем именно иностранцы пока остаются главной движущей силой российского рынка.

Правда, хотя многие годы российские акции и находятся в состоянии глубокой недооцененности, это не мешает им быстро расти при наличии тех же оснований, что и у западных аналогов – например, при росте прибыли и дивидендов. Вот только за прибыль российских компаний инвесторы пока готовы платить в несколько раз меньше, чем за прибыль американских.

Климатические особенности

Тем не менее определенные изменения этой ситуации ожидать можно, – они, собственно, даже уже идут. Деловой климат, увы, не становится намного мягче, но на фоне снижения ставок по банковским депозитам в последние годы на фондовый рынок потянулись вкладчики. Текущий год в этом плане обещает быть рекордным (подробнее см. на стр. 14–15). Россиянам отечественные акции кажутся не такими рискованными, как иностранцам, что со временем должно повысить их котировки до более справедливых уровней.

Другое дело, что до перелома ситуации еще очень далеко. Пока у отечественных инвесторов явно не хватает средств на то чтобы поднять оценку российских акций до справедливого уровня, а до времен, когда на нашем рынке станет доминировать отечественный капитал, еще в лучшем случае многие годы. Это могло бы означать, что средняя дивидендная доходность останется высокой еще долго, хотя, быть может, через несколько лет уже и не будет самой большой в мире. И в ближайшей перспективе, вероятно, так и будет, но вот в чуть более отдаленной – вполне может оказаться, что сомнения рынка в стабильности прибылей обоснованны.

Во всяком случае применительно к отдельным акциям предположение о том, что сверхвысокие дивидендные выплаты не продлятся вечно, бывает справедливо очень часто. Этим летом, например, лидером по дивидендной доходности, превышавшей 30%, была компания «Центральный телеграф» (см. таблицу). Однако мало кто рассчитывал на то, что она теперь ежегодно так и будет платить 7,41 руб. на акцию – неожиданные для многих выплаты производились за счет средств от распродажи недвижимости. Так что акции «Центрального телеграфа» сейчас котируются ненамного выше, чем весной – 17–19 руб.

Но в случаях, когда ожидания высоких выплат в дальнейшем выглядят обоснованными, средства на существенный подъем котировок все же находятся. Этим же летом «Газпром», как известно, внезапно удвоил дивиденды, и сейчас его капитализация в 1,5 раза выше, чем была весной. Для того чтобы так разогнать самую «тяжелую» «голубую фишку» России, средств одних лишь отечественных инвесторов, конечно, не хватило бы. И это второй вариант будущего российского рынка.

В любом случае через несколько лет дивидендная доходность наших акций заметно снизится. Вопрос лишь в том, что будет причиной – рост акций или падение выплат. Пока же можно пользоваться моментом – в следующем году аналитики ожидают высокой дивидендной доходности от многих компаний.

Самые дивидендные российские акции по итогам 2018 года

Место

Акция

Дододность

1

Центральный телеграф, прив.

38,20%

2

Центральный телеграф

33,10%

3

НКНХ, прив.

26,40%

4

НКНХ

22,50%

5

Сургутнефтегаз, прив.

18,20%

6

Мечел, прив.

15,70%

10

МРСК Центра и Приволжья

13,40%

11

Энел Россия

12,40%

12

МРСК Волги

12,20%

13

МГТС, прив.

11,40%

15

Башинформсвязь, прив.

11,20%

16

Саратовский НПЗ, прив.

11,00%

17

МГТС

10,90%

18

АЛРОСА Нюрба

10,90%

19

Пермьэнергосбыт, прив.

10,90%

20

Пермьэнергосбыт

10,40%

 

Акции с высокой дивидендной доходностью,
ожидаемой по итогам 2019 года

Акция

Доходность (прогноз)

Дата закрытия реестра (оценка)

МРСК Волги

14.4%

10.06.2020

МРСК Юга

13.86%

19.06.2020

АЛРОСА-Нюрба

13.71%

09.07.2020

МГТС, прив.

13.43%

11.07.2020

Башинформсвязь, прив.

13.02%

10.07.2020

МРСК Центра и Приволжья

12.62%

25.06.2020

Ленэнерго, прив.

12.39%

01.07.2020

МГТС

12.02%

11.07.2020

Сбербанк, прив.

11.56%

13.06.2020

Красноярскэнергосбыт

11.35%

10.07.2020

ЧТПЗ

11.23%

15.07.2020

НКНХ, прив.

11.18%

22.04.2020

Таттелеком

11.06%

14.05.2020

Саратовский НПЗ, прив.

11.05%

08.07.2020

ЛСР

10.92%

10.07.2020

ТГК-1

10.3%

25.06.2020

Башнефть, прив.

10.18%

24.06.2020

Сбербанк

10.11%

13.06.2020

Диод

9.51%

11.07.2020

ФСК ЕЭС

9.43%

16.07.2020

 Источник: ИК ДОХОДЪ


Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться