Каким будет новое бюджетное правило?

Каким будет новое бюджетное правило?

Бюджет 15 Апр 2015, 12:10
Каким будет новое бюджетное правило?

По словам Антона Силуанова, в настоящее время средняя цена на нефть за последние 10 лет близка к 85 долл./барр., что заметно выше текущих рыночных котировок, которые находятся в районе 58 долл./барр. Согласно бюджетному правилу, расходы бюджета не должны превышать доходы, рассчитанные исходя из средней цены нефти за последние несколько лет (называется базовой ценой) плюс 1% ВВП. Разница должна быть покрыта за счет резервов. Однако, как заявил Силуанов, Россия не располагает достаточными резервами, чтобы выполнять текущее бюджетное правило. Он также упомянул, что правительство планирует изменить формулу базовой цены на нефть, используемой для расчета верхнего предела бюджетных расходов в рамках бюджетного правила.

Мы согласны с тем, что правительству необходимо изменить бюджетное правило, поскольку его формальное соблюдение может привести к росту бюджетных расходов выше всех допустимых пределов.

Наши расчеты показывают, что если бы бюджет был сверстан из расчета средней цены Brent 93 долл./барр. за последние восемь лет и прогноза среднего курса рубля 53,2 руб./долл., то бюджетные расходы должны были бы достичь 17,4 трлн руб. в 2015 г. Учитывая нашу оценку доходов бюджета на текущий год (13,6 трлн руб.), в случае формального выполнения бюджетного правила дефицит бюджета подскочил бы до 3,8 трлн руб. (5,2% ВВП). Согласно текущему плану правительство собирается потратить 15,2 трлн руб., что снижает дефицит до 2–2,2% ВВП.

Новое правило, возможно, будет основано на рублевой цене на нефть. Наиболее очевидная модификация бюджетного правила заключается в переходе с долларовых цен на нефть на рублевые при расчете максимально допустимых параметров бюджета. Это должно помочь защитить бюджетные проектировки от резких колебаний курса рубля. Отметим, что, несмотря на обвальное снижение долларовой цены на нефть Brent c июня 2014 г., цена в рублях снизилась за этот период приблизительно на 20%.

Кроме того, бюджетное правило, основанное только на ценах прошлых периодов, всегда будет ошибочно оценивать ожидаемые доходы от нефти. Таким образом, помимо исторических цен на нефть в новом бюджетном правиле необходимо принимать во внимание прогнозы нефтяных котировок и, возможно, некоторые показатели экономической активности (такие как темпы роста ВВП).

Аналитики ИК «Уралсиб Кэпитал»

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться