Бюджет получил причитающееся за приватизацию «Роснефти»

Бюджет получил причитающееся за приватизацию «Роснефти»

Бюджет 19 Дек 2016, 13:35
Бюджет получил причитающееся за приватизацию «Роснефти»
Конвертация валютных поступлений от продажи в рубли не оказала заметного влияния на валютный рынок. Поскольку рублевые балансы по операциям однодневного РЕПО российских банков с ЦБ выросли за неделю с 56 млрд до 706 млрд руб., можно предположить, что большая часть рублевых средств, необходимых для сделки, была получена благодаря операциям РЕПО госбанков с ЦБ, в рамках которых в качестве залога использовались рублевые облигации, возможно, — локальные облигации Роснефти. Конвертация, вероятно, была проведена на балансе клирингового банка (или банков) и почти (или вообще) не предполагала конвертацию валюты на рынке.

Мы ожидаем, что приток валютных средств отчасти будет использован ВТБ для финансирования приобретения активов Essar Oil консорциумом во главе с Роснефтью. Газпромбанк, возможно, использовал свою часть валютных поступлений для предоставления финансирования тому же СП, говорится в обзоре стратегов Sberbank Investment Research.

Влияние этой сделки на денежные потоки и риск-профиль сторон-участниц будет следующим:

— Задействованные в сделке локальные банки приобретут крупные открытые валютные позиции (краткосрочные рублевые обязательства по операциям РЕПО и долгосрочные валютные требования к СП и к новой индийской компании — правопреемнику Essar Oil). Банки, видимо, постараются закрыть эти позиции сравнительно быстро.

— СП должно захеджировать маржинальные риски колебаний цены акции, а также решить вопрос с несоответствием валютной структуры денежных потоков, т. к. его валютный долг будет обслуживаться из рублевых дивидендов Роснефти. По оценкам стратегов Sberbank Investment Research, ежегодные процентные выплаты СП составляют $0,35–0,40 млрд.

— Ассиметричные денежные вклады партнеров СП, которое, по сообщениям Роснефти и Glencore, основано на паритетных началах (Glencore внесла в капитал 0,3 млрд евро, QIA — $2,5 млрд), предполагают, что часть фондирования от российских банков («Ведомости» сообщили, что Газпромбанк предоставил до $3 млрд) может быть гибридным по своей природе.

В целом мы по-прежнему считаем, что как для Роснефти, так и для российского правительства продажа приватизированной доли третьим сторонам является более предпочтительным выходом (с точки зрения кредитного качества), чем другие варианты. Тем не менее примечательно, как сравнительно простая задача продажи доли в публичной компании превратилась в создание сложного непрозрачного механизма с привлечением долга на баланс и неясной структурой капитала.

На внутреннем рынке валютные свопы оказались под значительным давлением в последние дни (особенно в четверг) из-за опасений относительно возможного в ближайшее время дефицита валютной ликвидности, если конвертация валюты от продажи доли в Роснефти будет осуществляться на открытом рынке. Валютные свопы, возможно, восстановятся к концу года, и базис сузится за счет притока финансирования в евро, хотя большей частью этот эффект будет нивелирован долларовыми выплатами в связи с активами Essar Oil, отмечают стратеги Sberbank Investment Research.

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться