У России есть ключи к мировому рынку капиталов

У России есть ключи к мировому рынку капиталов

Тест на финансовую привлекательность Москвы прошел успешно.
Финансовые рынки / 02 Июл 2017, 09:45
У России есть ключи к мировому рынку капиталов

 На минувшей неделе российский Минфин разместил евробонды в объеме $3 млрд. Этого размещения инвесторы ждали давно. Оно совпало с сигналами об усилении антироссийских санкций, в том числе и финансовых.

Чтобы не забывали

С конца зимы пошли разговоры, что Минфин планирует выйти на международный рынок заимствований. Назывались и сроки – весной. Однако в конце марта ТАСС сообщил со ссылкой на источник, что размещение может быть перенесено на более поздний срок.

Причиной этого были названы сложности с отбором банков – агентов по размещению, поскольку Минфин ввел новый порядок выбора организатора.

Вполне возможно, что Минфин никуда не спешил, не испытывая потребности в финансовых ресурсах. Бюджетный дефицит не спешил себя проявлять, с начала года рубль уверенно укреплялся, привлекать валютные средства было не очень выгодно. Продажа валюты напрямую Банку России ведет к подъему инфляционных ожиданий. Если же полученные от размещения доллары продавать на открытом валютном рынке, то это вызовет еще большее укрепление рубля. Крепкий же рубль не выгоден ни бюджету, ни отечественным производителям.

В прошлом году, когда Минфин выходил на внешний рынок, западные банки испугались американских санкций и откакзались выступать организаторами размещения. Тогда с этой ролью отлично справился «ВТБ Капитал», сумев организовать размещение бумаг с погашением в 2026 г.: в мае на $1,75 млрд и в сентябре – еще на $1,25 млрд. Поэтому в версию, что Минфин «что-то не успел согласовать», не очень верится, тем более что и в этом году организатором опять стал «ВТБ Капитал».

Более правдоподобными кажутся слова источника ТАСС: Минфин «никуда не спешит, основное внимание уделяется, как и говорил Силуанов, внутренним заимствованиям». Размещение еврооблигаций, по его словам, не играет фискальной роли на фоне 1,5 трлн руб. внутренних займов.

Такой же позиции придерживается и глава Центра стратегических разработок Алексей Кудрин: «Правительство сокращает дефицит, что позитивно, поэтому каких-то острых потребностей существенно расширять внешнее присутствие, размещение на новых рынках, нет».

Вчера было рано, завтра будет поздно

В последние дни ситуация изменилась. Во-первых, нефть резво свалилась значительно ниже уровня $50 за баррель, и пока не видно причин, по которым она скоро может вернуться на более комфортный для нефтеэкспортеров уровень. Создались предпосылки для давно ожидаемой многими девальвации рубля. Однако чем ниже будет стоить нефть, тем с меньшим интересом инвесторы будут приобретать российские бумаги.

Наконец, США стали угрожать новыми санкциями, которые на этот раз могут коснуться и государственных бумаг. Эти санкции, внятного обоснования которым американцы так и не придумали, опасны не тем, что они могут кому-то запретить покупать российские бумаги. Гораздо более негативным может стать пересмотр рейтингов России, которые и так находятся на низком уровне. Так, глава отдела суверенных рейтингов Fitch Джеймс Маккормак, слова которого приводит vestifinance.ru, прямо сказал: «Если санкции станут проблемой не только для корпораций и банков, если они будут усилены и более напрямую затронут российское государство, то Fitch будет рассматривать это как негативный кредитный риск». Снижение прогноза по рейтингу или даже факт постановки его на пересмотр с целью понижения может привести при размещении эмиссии к недополучению десятков, а то и сотен миллионов долларов из-за уменьшения цены продажи бумаг.

Может возникнуть вопрос, а зачем вообще Минфину выходить на мировой рынок, если деньги особо и не нужны? На самом деле эти деньги уже заложены в бюджет и определено, куда они пойдут. Кроме того, с рынка уйти просто, а вот вернуться туда будет сложнее и дороже. Инвестор должен знать и помнить эмитента, иметь возможность торговать его облигациями на вторичном рынке.

Кроме того, по данным PricewaterhouseCoopers, которые приводят «Вести.Экономика», за пять месяцев текущего года российские компании уже разместили евробонды на $12,9 млрд, в то время как за весь прошлый год на международном облигационном рынке было привлечено $13 млрд. Ценовые характеристики страновых бондов всегда являются индикатором при размещении корпоративных обязательств, и для мирового инвестиционного рынка важно иметь такой индикатор.

Евробонды нанесли удар по рублю

Вызывает небольшое удивление, что о размещении бондов не было объявлено заранее. Еще в понедельник, 19 июня, в Шанхае в кулуарах встречи министров финансов стран БРИКС министр финансов РФ Антон Силуанов говорил о выпуске как о будущем. «Кстати, скоро выпустим наши 3 млрд».

Похоже, что объявление, последовавшее днем в понедельник, о том, что Минфин приступил к размещению евробондов, стало неожиданностью для рынка. Иначе трудно объяснить начавшуюся продажу рубля против доллара. Это уже спустя несколько часов в очередной раз обвалившаяся нефть сделала рубль дешевле еще на несколько десятков копеек.

Вполне вероятно, что спрос на валюту спровоцировали банки, которые решили поучаствовать в размещении с целью прикупить российских бондов для диверсификации портфеля, но не имели на тот момент валюты. Под эту же идею двинули рынок и спекулянты. Всего за минувший понедельник и вторник российский рубль потерял в цене около 3%. Впрочем, примерно на столько же подешевела и нефть.

Минфин доволен

Размещение можно назвать успешным – спрос на бумаги достигал $6,6 млрд, что в два раза выше предложения. Всего же Минфин разместил два транша бумаг с полугодовым купоном – 10-летний на $1 млрд под доходность 4,25% годовых и 30-летний на $2 млрд под 5,25%.

В ходе сбора заявок прошла информация, что ценовой ориентир по 10-летней бумаге определен «ближе к нижней границе 4%», а по 30-летней – «ближе к нижней границе 5%», т.е. ближе к ценам, по которым торговались аналогичные бонды. Сложно сказать, укладывается ли 0,25 процентных пункта в понятие «ближе» или же все-таки Россия разместила бумаги чуть хуже, чем планировала. По словам Силуанова, которые приводит ТАСС, Минфин доволен итогами размещения, в том числе и ценой привлечения займа: «Хочу сказать, что доходность нас вполне устраивает. Спред с учетом повышения ставок минимальный за всю историю размещений. Вчерашнее размещение говорит в целом об успешности этого мероприятия, которое прошло лучше, чем в предыдущие годы. Это свидетельствует о том, что инвесторы доверяют российским бумагам, готовы вкладываться». Около 85% выпусков приобрели иностранные инвесторы, а в 30-летних облигациях на долю нерезидентов пришлось и вовсе 95%.

Всего в этом году предусмотрен объем внешних займов в сумме $7 млрд, оставшаяся часть будет направлена на обмен старых бумаг на новые, и, как отметил Силуанов, процесс обмена может состояться «ближе к осени».

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться