Серебряный стандарт

Уже не один год экономисты обсуждают мировой финансовый кризис. Выдвигаются идеи возвращения золотого стандарта. Возникла и вовсе революционная идея выпустить платиновую монету достоинством в триллион долларов. Золото, а тем более платина — это здорово. Но пригодиться может и серебро.
Рынки / 15 января 2013, 11:11
Серебряный стандарт

Без претензии на инвестиционные советы в этой статье мы попытаемся всего лишь приоткрыть один из тех финансовых инструментов, который в определенных условиях может стать гаванью безопасности для активов. Потому что правило о том, что вкладывать деньги нужно в то, что знаешь, никто не отменял.

Когда кризис стучится в наши двери, а валюты перестают быть стабильными относительно друг друга, когда возникает реальная угроза государственных дефолтов и даже потенциальная возможность того, что карта мира окажется перекроенной, то финансисты всегда задумываются над более надежным размещением своих средств, чем нарезанная бумага с надписью доллар или евро. Один из потенциальных претендентов на роль такого инструмента — драгоценные металлы, например серебро.

История вопроса

Человечество любило этот металл, без преувеличения, всегда. Развитие цивилизации во многом зависело от того, где добывалось серебро, и можно даже предположить, что переход пальмы первенства в его добыче в той или иной степени способствовал подъему и закату древних цивилизаций.

Уже тогда он использовался не только для изготовления предметов быта и украшений. Этот металл стал, наравне с золотом, одним из первых всеобщих эквивалентов при обмене и торговле, а согласно ряду источников использовался даже чаще своего желтого собрата.

Археологи утверждают, что впервые добыча серебра началась 5000 лет назад в Анатолии, на территории современной Турции. Открытие этих месторождений и то, что люди научились отделять серебро от свинца, сыграло немалую роль в развитии таких регионов, как Ближний Восток и Средиземноморье.

Около 1200 лет до н. э. основным центром добычи драгметалла стала Лаурия, что, несомненно, способствовало развитию Древней Греции как самого передового государства своей эпохи.

К 100 году н. э. богатейшие месторождения открываются в Испании. И именно они становятся источником финансирования Римской Империи. История Пунических войн и их результатов — это в той или иной степени результаты и последствия борьбы за серебро, а победителем оказывался тот, кто владел им.

Около тысячи лет испанские рудники были основным источником металла в мире и сыграли немалую роль в развитии торговли между государствами древности.

Кто знает, стало ли бы таким значимым событием открытие Нового Света, если бы не найденные там залежи серебра. Немалую роль в экспансии Америки сыграло то, что в период между 1500 и 1800 годами основными производителями этого металла стали Боливия, Мексика и Перу, где в это время добывалось до 85% этого металла.

В общей сложности со времен падения Византийской Империи во всем мире господствовал серебряный стандарт — вплоть до 19 века.

Первые доллары США и первые российские деньги были именно серебряными, а золото имело ограниченное обращение.

И еще один интересный факт, хотя может быть, это только совпадение? На рынке серебра одним из выдающихся участников стал Китай. Причем именно тогда, когда его экономика двинулась вперед семимильными шагами.

Вопрос спроса

Так что же такое серебро, чем оно притягивало людей тысячелетиями и что оно дает цивилизации сегодня? С одной стороны, это химический элемент, относительно редко встречающийся на нашей планете, обладающий рядом уникальных свойств, таких как способность отражать свет, проводить электричество и тепло с наименьшим сопротивлением. С другой — благодаря его ограниченному количеству оно используется исторически в ювелирных украшениях, как средство денежного обмена и, разумеется, как инструмент инвестирования.

Но все же прежде всего следует говорить о сегодняшнем техническом применении серебра. Для многих видов промышленности оно является просто незаменимым. Согласно докладу международной некоммерческой ассоциации «Институт серебра» (США) всего в мире используется 15,132 тонны в год. Из них более половины расходуется на те или иные производства, не считая ювелирных изделий.

Основное количество серебра идет на производство таких предметов, как многие электронные приборы и компоненты. Это многослойные конденсаторы, контакты, реле и прочее, то есть тогда, когда требуются исключительно низкое сопротивление и стойкость к окружающей среде.

Традиционно серебро использовалось для производства зеркал. В настоящее время в большинстве случаев вместо него применяют более дешевые металлы — алюминий и другие. Но там, где требуется качество, например в оптических системах высокого класса, до сих пор замены ему нет.

Серебро имеет свойство отражать не только свет, но и электромагнитные волны вообще. Поэтому оно используется при производстве таких всем известных предметов, как микроволновые печи.

В химической промышленности серебро применяется в качестве катализатора.

Ранее одним из основных потребителей серебра была фотоиндустрия. В основе пленочных фотографических процессов лежат реакции с использованием этого металла. До повсеместного прихода цифровых камер к 1989 году расход достиг своего пика, по данным разных источников, почти 24–31% от общего объема использования. Однако приход новых технологий сделал свое дело. В настоящее время на эти цели уходит не более 5%.

Помимо промышленного применения ювелирные изделия из серебра по-прежнему пользуются спросом. За 2011 год в виде украшений было продано 4,971 тонны, или 18% от общего объема потребления.

Кроме того, этот драгоценный металл используется для изготовления монет, а также орденов, медалей и других наград. Всего монетные дворы закупили приблизительно 18% от объема серебра.

Мировой финансовый кризис не обошел рынок серебра стороной. Общее снижение спроса на серебро составило 2,7%. Однако при этом следует отметить, что в основном падал объем его потребления, как мы уже говорили, в фотографии, в ювелирной промышленности — на 4,5%, или до 4,971 тонны, и на изготовление посуды премиум- класса — на целых 11,2%. Очевидно, мир стал жить скромнее, но тем не менее на эти цели и сегодня уходит 1,430 тонны в год.

Падение одних отраслей оказалось компенсировано другими. Так, расход на чеканку монет и медалей вырос на рекордные за все времена 18,9% — до 3,677 тонны за тот же период.

На инвестиционные цели всевозможными фондами было закуплено 8,776 тонны. Правда, в эту цифру входят не только слитки, но и приобретенные для сохранения и приумножения денежных средств монеты. Объем вложений в рынок серебра в 2011 году по его рыночной стоимости составляет рекордные 10 млрд долларов США.

Вопрос предложения

На рынок серебро поступает из трех источников: добыча нового металла, переработка старого и продажа резервов правительствами.

Общий объем разведанных месторождений оценивается на сегодня приблизительно в 570 тыс. тонн. В год производится 23,689 тонны чистого серебра. Но его получение ведется двумя способами. Во-первых, это добыча из серебряных рудников как самостоятельное производство. Так, было получено в 2011 году 6,870 тонны, или 29% от общего объема. Такое производство сократилось на 2% за год. Причина понятна: добывать драгметалл становится все сложнее и сложнее, то, что на поверхности, давно уже собрано. Кроме того, ситуацию усугубил целый ряд технологических аварий на шахтах.

Во-вторых, серебро получают при добыче других металлов: 3,100 тонны, или 13% от общего объема производства, — золота, 8,677 тонны, или 37%, — цинка и свинца, 5,878 тонны, или 21%, — меди и др. В результате того, что этот сегмент на сегодняшний день — основной, а технологии развиваются, в целом предложение серебра от его производителей выросло на 1,4%.

Рейтинг стран по добыче серебра выглядит следующим образом. Больше всего его производят Мексика, Перу и Китай. Вторая тройка — Австралия, Чили и Польша. Россия на седьмом месте.

На производство нового серебра приходится 73% от общего предложения. Остальное поступает на рынок из двух других оставшихся источников: переработки старого и продажи резервов. На самом деле, до одной пятой части драгметалла возвращается в результате переработки.

Основным продавцом серебра из резервов являются правительства и центральные банки. Как раз этот сегмент больше всего оказался подвержен результатам кризиса мировой экономики. Денежные власти предпочитают «пересидеть» этот период, владея живым металлом. И предложение с их стороны за 2011 год сократилось почти на 74%, достигнув уровня всего в 357 тонн. Это исторический минимум за последние 14 лет.

Основной конкурент — золото

Главная альтернатива серебру как инвестиционному инструменту, так уж сложилось исторически, всегда было золото. Но соотношение цен двух металлов практически никогда не было постоянным, даже в те времена, когда его пытались утвердить законодательно.

Мы не будем говорить о совсем древних временах, когда золото стоило меньше серебра, так как добыть его в то время оказывалось сложнее. По мнению специалистов, общее количество источников серебра к золоту в мире соотносится приблизительно как 17 к 1. Верх падения его «золотой ценности» — 1990 год, когда за один килограмм золота можно было купить целых 90 кг серебра.

Соотношение стоимости никогда не отражало количество добываемых металлов и их уже существующих резервов.

Для сравнения: считается, что в период с 1493 по 1931 годы серебра было произведено всего в 13 раз больше. В последующее время в среднем серебра производилось в 6–7 раз больше, чем золота. Но при этом в настоящее время рейтинг цен держится на отметке выше 50, то есть золото более чем в 50 раз стоит дороже серебра. Это экономическое чудо?

История цен на серебро

Для того чтобы иметь представление о том, что же происходит на рынке серебра, заглянем в историю его котировок, хотя бы на период с 1950 года. Тогда после Второй мировой войны Европа и Азия, прежде всего Япония, восстанавливались, а промышленность стремительно менялась. Многие электрические приборы, такие как генераторы, реле и многое другое, технологически имели части, покрытые серебром. Кроме того, происходило массовое развитие пленочной фотографии: аппараты, бытовые кинокамеры становились доступными. В химических процессах при этом все в больших масштабах использовалось серебро.

В то же время действовал и другой фактор, который, с одной стороны, стимулировал промышленность к использованию этого металла, а с другой — сдерживал цены. В эти годы Казначейство США активно распродавало свои серебряные резервы. За десятилетие цена выросла с 0,75 до 0,90 доллара за унцию.

В начале 1960-х Казначейство США принимает решение об окончательном выводе из обращения серебряных сертификатов, заменяя их обычными банкнотами. Это приводит к достаточно резкому подъему котировок до 1,25 доллара за унцию. При этом следует отметить, что рост потребления серебра промышленностью тогда составлял приблизительно 9% в год, а увеличение добычи на шахтах не превышало и 1,5%.

По сути власти Америки сдерживали рост цен на драгметалл, опасаясь того, что полученные по ценным бумагам серебряные монеты будут попросту переплавлены в слитки, да еще и с прибылью.

При этом максимум промышленного потребления металла пришелся на 1966 год, когда оно достигло 414,9 млн унций. Но в последующие годы его цена выросла почти до двух долларов. Это уменьшило аппетиты промышленности, и использование серебра несколько сократилось.

Справедливо будет заметить, что операции на рынке драгметаллов казначейства оказывали положительную роль в развитии электроники, несмотря на то что изначально ставилась монетарная задача. В период с 1966 по 1971 год более 650 млн унций серебра было продано Казначейством.

Но денежные власти США в начале восьмидесятых полностью отвязали валюту от серебряной составляющей и покинули рынок. Добыча продолжала развиваться обычным темпом, но государственных продаж больше не было. Промышленность испытывала недостаток металла и цена ползла вверх, достигнув отметки в 5 долларов за тройскую унцию.

А далее с серебром произошло то, что навсегда вписано в историю мировых финансовых авантюр. В конце 1970-х годов промышленность находилась в стадии спада. Но на рынке появились легендарные братья Хант. Они начали скупку слитков и фьючерсных контрактов на поставку металла и подняли стоимость серебра сначала до 7, потом до 19 долларов. Постепенно в руках братьев и их партнеров, среди которых были королевская семья Саудовской Аравии и ряд известных брокерских домов, оказалось до трети всех мировых запасов.

Окрыленные успехом, братья, можно предположить, решили взять все серебро мира. Рынок испытывал острый дефицит, и цена росла дальше, причем уже почти вертикально — до 49 долларов за унцию.

Но играли братья Хант против экономики. В 1980 году началась самая глубокая рецессия в США со времен Второй мировой войны. Промышленное использование серебра снизилось с 449 100 000 унций в 1978 году до 362 500 000 унций в 1980 году. Более того, последние развитые страны, использующие этот металл для изготовления монет, находящихся в обращении, — Австрия, Франция и Западная Германия, — отказались от этой практики, и драгметалл лишился еще одного потребителя. Сокращение использования серебра в монетах по всему миру составило с 39,5 млн унций в 1978 году до 15,0 млн унций в 1980 году.

За все приходится расплачиваться. Встревоженный опасной ситуацией биржевой комитет поднял гарантийные требования по открытым позициям по будущим поставкам обещанного металла. Братьям Хант было предложено внести дополнительно 136 млн долларов. Но денег больше не было. Началась распродажа. И в считанные дни стоимость серебра рухнула — до 5 долларов. Начав карьеру с 7 млрд долларов, полученных по наследству, на состоявшийся суд братьям пришлось ездить на метро.

Все это, безусловно, нанесло самый серьезный удар по рынку серебра. К экономическим трудностям прибавилась полная утрата доверия инвесторов к металлу как к надежному финансовому инструменту. В результате следующее десятилетие вплоть до середины 1991 года на рынке в целом господствовала тенденция к снижению стоимости. Тогда цена достигла минимума, менее 4 долларов за унцию.

Тем не менее переломным моментом становится фундаментальный фактор реального спроса промышленности — пришли времена так называемой рейганомики. За следующее десятилетие добыча серебра выросла всего на 4%, а его потребление — на 22%. В результате рынок начал восстанавливаться и котировки поднялись до 5,25 доллара за унцию. То есть мы можем говорить о том, что на этот раз именно подъем экономики способствовал определенному росту котировок металла. Правда, уже в разумных, а не спекулятивных масштабах. В последнее десятилетие 20 века цены на серебро оставались относительно стабильными.

Но, наверное, самое интересное произошло дальше. В новом тысячелетии экономика вновь оказывается в кризисе. Первоначально серебро следует за общей тенденцией ситуации в промышленности. В 2000 году его средняя стоимость составляла 4,95 доллара, а в 2003 — 4,85 доллара. Но уже в 2005 серебро становится одним из инструментов спасения для инвесторов, и его рост опережает всех конкурентов: и золота, и платины. Причина — вновь возникший интерес инвесторов.

Следует отметить, что ряд центральных банков в этот период проявил наибольшую активность в выпуске серебряных монет, таких, например, как «Серебряный орел» в США.

Когда в мире вновь заговорили о рецессии в 2008 году, то в такой ситуации один из немногих растущих в цене актив был избран целым рядом фондов как перспективный объект для инвестирования капиталов. И к 2010 году стоимость унции поднялась выше 18 долларов. А уже в 2011 году был поставлен очередной рекорд: максимум составил 49,58 доллара за унцию. В это время многие трейдеры говорили между собой, а не пришли ли на рынок последователи легендарных серебряных братьев.

Однако за последние два года не только цены, но и колебания котировок были рекордными. Минимум достигал 26,25 доллара. Поэтому говорить о том, что спекулятивные операции на этом рынке безопасны, могут только не вполне честные брокеры, которые берут с клиентов стабильную и ни от чего не зависящую комиссию.

Прогнозы аналитиков

Единого мнения о том, к каким отметкам будут стремиться котировки серебра, на сегодняшний день не существует. Это и понятно: высокая изменчивость рынка в последние годы дает мало шансов на точность любого прогноза. Но есть во взглядах экономистов и кое-что общее.

По мнению аналитиков швейцарского инвестиционного банка UBS AG, «Сама природа проводимой политики QE центральными банками (смягчение денежно-кредитной политики и увеличение денежной массы для стимулирования экономики) обещает долгий период высоких цен на золото при снижении стоимости валют. А золото поддержит и серебро».

Другой инвестиционный банк, Morgan Stanly, объясняет ситуацию так: «Инвестиционный спрос на рынке серебра снизился в последнее время. Однако процентные ставки в США, которые в действительности отрицательные из-за QE, скорее всего, подтолкнут рынок серебра даже без дальнейших изменений в денежно-кредитной политике. После резкой коррекции во втором квартале 2011 года серебро продолжает оставаться безопасной гаванью, так же как и золото. Однако рынок волатилен и имеет меньшую рыночную поддержку по сравнению с золотом. Остается риск того, что слабые экономические прогнозы на 2012–2013 годы снизят спрос промышленных потребителей». Аналитики банка предполагают, что цены на серебро будут на уровне 34–35 долларов за унцию в ближайшие годы.

Представители Deutsche Bank AG говорят о том, что «Серебро часто используют в качестве инструмента хеджирования против слабости валюты и инфляции в периоды смягчения денежно-кредитной политики. Поэтому оно, скорее всего, продолжит пользоваться спросом у инвесторов». И их ожидания также составляют 42 доллара за унцию в 2013 году, но с дальнейшим снижением до 40 к 2014 году.

Если верить прогнозам, то можно предположить, что большинство крупнейших финансовых институтов сходятся во мнении, что в условиях кризиса рынок серебра и на этот раз может использоваться в качестве спасательного круга для инвесторов. Но при этом следует учитывать особенность этого металла — цены на него могут меняться значительно больше и быстрее, чем у ближайшего конкурента — золота. С другой стороны, когда, наконец, рецессия закончится, рынок серебра имеет шанс держаться на плаву благодаря реальному спросу производителей, в то время как судьба других драгметаллов может оказаться по сравнению с ним более драматичной.

Как инвестировать в России и за ее пределами

Существует несколько способов совершения операций и видов инструментов, цена которых зависит от стоимости серебра, поэтому каждый может выбрать для себя тот, который больше подходит исходя из суммы вложений и готовности к финансовым рискам.

К услугам самых крупных игроков это, конечно, лондонский рынок London Bullion Brokers. Для того чтобы выйти на него, необходимо обратиться в одну из брокерских контор, состав которых мало изменился за последний век: N. M. Rotshild and Sons, Samuel Montague, Republic Mays London, Standart Chartered Bank, Mocatta Group, Deutsche Sharps Picksley и др. Торговля ведется стандартизированными слитками. Именно здесь определяется цена ежедневного фиксинга, которую мы привыкли видеть в новостях.

Еще один центр торговли драгметаллами — Цюрих. Здесь лидерами является большая тройка швейцарских банков: Union Bank of Switzerland, Credit Suisse и Swiss Bank Corporation.

Но в наше время покупать и продавать слитки реального серебра необязательно. Существует альтернатива в виде контрактов на их поставку — фьючерсы. Пугаться этого слова не следует: риск производной ценной бумаги зависит от того, с каким «плечом» работает инвестор. Так, например, можно держать стоимость реального слитка в первоклассном банке в деньгах, а операции совершать с серебром в том же объеме на рынке фьючерсов. И, таким образом, риск не будет превышать риска по операциям с реальными драгоценными металлами.

Безусловный лидер фьючерсной торговли серебром — конгломерат Нью-Йоркской товарной биржи (Commodity Exchange — COMEX) и Международного валютного рынка (International Money Market — IMM), Чикагской товарной биржи (Chicago Mercantile Exchange — CME). Договор на брокерские услуги с большинством из участников этих площадок можно заключить, не выходя из дома или офиса благодаря Интернету. Доступ к счету также чаще всего предлагается онлайн.

Еще один вариант вложения денег в серебро — приобретение инвестиционных монет. Их не следует путать с коллекционными. Последние предполагают, что часть стоимости определяется редкостью. А инвестиционные монеты максимально близки по цене к реальным котировкам металла. Такой подход можно порекомендовать более мелким инвесторам.

В нашей стране, в общем то, представлены все три возможности. С единственной оговоркой: сегодняшнее законодательство облагает НДС покупку физического драгметалла в том случае, если это не монеты. Многие банки уже предоставляют доступ даже к международным рынкам. Однако, разумеется, комиссии при этом возрастают на цену услуг еще одного посредника.

Единственное, что категорически не рекомендуется делать инвесторам, так это обращаться в мелкие конторы, зарегистрированные, как правило, в офшорах и предлагающие свои услуги по торговле драгметаллами наравне с форексом. В большинстве случаев это слишком мелкие фирмы, которые могут вообще не совершать сделок с реальным металлом или производными ценными бумагами на него, предлагая клиентам торговать между собой или с ними. В таком случае к риску изменения цены на серебро прибавляется еще и риск потерять свои деньги из-за банкротства сомнительного предприятия.

Итоги

Мы говорим о том, что мир в кризисе. Но существует возможность застраховать, а то и преувеличить свои активы даже в самые тяжелые времена. Для этого существуют альтернативные финансовые инструменты, и серебро — один из них. Мы не предлагаем прямо немедленно идти и открывать счет где-либо и приступать к покупке или продаже драгоценных металлов. Инвестиционные решения требуют серьезного анализа.

Многие из нас думают, в какой валюте держать деньги. Как разделить свои капиталы между долларом и евро. Как выбрать, если и США, и Европа испытывают нелучшие времена. Но есть и другие, не менее привлекательные активы. Может быть, имеет смысл часть своих средств держать именно в них? Рецессия когда-нибудь закончится. Весь вопрос в том, с чем мы останемся. Серебро — это в любом случае реальный металл, а не нарезанная бумага, поэтому востребовано оно будет всегда, во все времена.

Алексей Суховерхов




Также в рубрике

  • Красный день календаря – не праздник для тех, кто привык этим цветом записывать убытки. В том числе и для инвесторов. Именно такой день и выпал на прошлую неделю.
    Рынки1 октября 2020, 18:00
  • Начало прошлой недели выдалось обескураживающим для инвесторов. По всему миру обвалились акции, товарные фьючерсы и даже биткоин. Аналогичная картина наблюдалась в конце февраля, и аналитики заговорили о второй волне снижения рынков.
    Рынки1 октября 2020, 16:00
  • Отмена ЕНВД и новые правила лицензирования и маркировки лекарств превратили малый бизнес в фармацевтике из низкомаржинального в убыточный.
    Медицина1 октября 2020, 14:00
  • 15 фактов Союз «Здоровье наших детей», развивающий программу «Школьное молоко» в России, собрал к юбилейному, 15-му Дню школьного молока.
    Мероприятия1 октября 2020, 12:03
  • О том, что мешает внедрению инноваций в российской медицинской промышленности и почему россияне не доверяют отечественным лекарствам, в интервью «ФГ» рассказал сопредседатель Всероссийского союза пациентов Юрий Жулёв.
    Интервью1 октября 2020, 11:00