Национализация экспорта

Тема перевода экспортных расчетов на рубли не так нова, как кажется на первый взгляд. Этой идее уже несколько лет, хотя до поры до времени она пылилась на полке рядом с другими политико-экономическими инициативами. В 2008 году Дмитрий Медведев в послании Федеральному Собранию отметил необходимость перехода к расчетам в рублях, и тогда еще посетовал на то, что процесс «затянулся». Годом ранее Владимир Путин в общении с компаниями нефтегазового сектора указывал на актуальность этого вопроса, «Газпром» идею услышал, но она так и осталась в теоретической плоскости.
Рынки / 26 мая 2014, 09:34
Национализация экспорта

В «Газпроме» тогда рассудили следующим образом: одномоментно перевести все экспортные поставки на рубли невозможно, нужна нормативная база, прецеденты контрактов и возможные меры сокращения репутационных потерь. Проще всего начать со стран бывшего СНГ — поставки в эти страны дают порядка 25% всей экспортной выручки, номинированной в долларах и евровалюте. В «Интер РАО», например, решили несколько перекроить тексты контрактов, что привело к росту выручки в рублях до 35% от всего объема выручки, и это неплохой результат эффективной внешнеторговой работы.

Да, действительно, ведь речь о рублевых контрактах идет не только для компаний нефтегазового сектора (просто, их объемы экспорта наибольшие), но и для компаний — экспортеров электроэнергии, сырья, оборудования и различной техники, в том числе и военного сегмента. Если взять суммарный объем экспорта за год (усредненный за последние два года) для «Роснефти», «Газпрома» и «Рособоронэкспорта», получится порядка 45% от всего экспорта России. В денежном выражении это не менее $240 млрд.

Рубли крепки, как танки наши (продающиеся именно за рубли) быстры by Dmitry Terekhov

Рубли крепки, как танки наши (продающиеся именно за рубли) быстры by Dmitry Terekhov

Сначала о хорошем

Плюсы этой инициативы понятны. С одной стороны, это повысит влияние нашей страны на внешнеполитической арене. Слабый рубль укрепится, ведь для покупок сырья и оружия отныне будут нужны рубли, а для этого сначала надо продать валюту. Рубль укрепит свою репутацию, внимания к нему будет больше, влияние доллара в мире несколько уменьшится, а вместе с ним немного поблекнут и долгосрочные перспективы, например юаня. Помня хаос последних нескольких месяцев и размеры интервенций Центробанка РФ в пользу рубля, сомневаться не приходится: поддержка отечественной валюте будет неплохой. Ну и, конечно, всегда актуальна зависимость: чем выше спрос на валюту, тем она сама надежнее. В ситуации с рублем это приобретает особый смысл. С другой стороны, у обратной стороны такого решения множество важных нюансов и подводных камней.

Но как, Холмс?

У России подписаны двусторонние соглашения о расчетах в национальных валютах (такие нормы существуют для работы с Монголией, Китаем и Вьетнамом), но Москва не поощряла расширение рублевых выплат. Это достаточно сложно: нужно предоставить иностранцам доступ на свой рынок и обеспечить

стабильность курсов. Предположим, колебания рубля можно захеджировать свопами, покупатели российского газа в Европе давно используют подобный механизм, так как приобретают голубое топливо за доллары, а потребителям продают за евро. Но одно дело евро, а другое — рубль. Сколько будет стоить подобное хеджирование? Все зависит от сумм контрактов.

Банки утверждают, что издержки на дополнительной валютной конвертации не такие уж и масштабные, с $1 млрд комиссия составит не более $50 тысяч, в относительных цифрах это совсем немного. Но банковскому сектору выгодны подобные операции: экспортно-ориентированная российская экономика даст лишний повод заработать финансовым структурам.

Незаметная на первый взгляд ловушка рублевых расчетов поймает в свои сети тех же экспортеров. У компаний больше не будет валютной выручки, западные банки, скорее всего, откажут в кредитных линиях, размещать облигации на международных долговых рынках тоже не получится. Механизм предэкспортного финансирования изживет сам себя, а это неприятно. Сами эти процессы будут выглядеть как национализация экспорта: Россия замкнет круг, но сумеет ли сама эффективно в нем работать?

Еще один сложный момент кроется в том, что судьба дочерних структур трейдинговых отечественных компаний, которые в основном зарегистрированы в Европе, окажется туманной — их легальная работа станет фактически невозможной. Экспортерам придется очень плотно работать с партнерами, которым нужно будет либо создавать рублевые резервы (что маловероятно), либо покупать рубли у ЦБ или на спотовом рынке.

Все это прекрасно, рубль окрепнет, российский регулятор продолжит свою работу по «свободному курсообразованию». Однако далее это приведет к тому, что ЦБ останется единственным игроком на валютном рынке. И круг замкнется снова.

Во всей этой истории еще один темный момент — сколько будет стоить экспортерам и их партнерам этот переход в расчетах и кто в конечном счете тут заработает. Попробуем разобраться. Если принять во внимание, что среднегодовая волатильность рубля составляет порядка 13–15% (последний год), а использование инструментов хеджирования даже в рамках спотового рынка имеет свои комиссии, можно ожидать, что экспортная выручка упадет как минимум на 10%. Дальше все просто: доходы нефтегазовых компаний формируют бюджет страны примерно наполовину, следовательно, где-то нужно будет проводить секвестр, чтобы скомпенсировать эти недостачи. Прибыль банков, участвующих в процессах конвертации, может составлять тогда до $10 млрд — только на комиссиях. При этом никто не говорит о том, что налоговое бремя для банковских структур каким-то образом увеличится.

Российская экономика станет более дорогой, но может ли она себе позволить это в текущих условиях, когда несколько лет подряд среди важнейших проблем значится борьба с инфляцией (пока малорезультативная) и рост внешнего долга? К слову, о последнем — по итогам 2013 года долг составил $714,2 млрд по сравнению с $598,9 млрд годом ранее.

При таком раскладе хеджирование от рисков обесценения рубля будет недешевым. Некоторые некрупные сырьевые компании-экспортеры действительно используют спотовый рынок, но применяют плечо до 100. Риски — не более чем обычно, но цена такого хеджа растет.

Призрачно все в этом мире бушующем

Предположим, что схема рублевых расчетов в РФ введена: теперь к этим условиям нужно приспособиться «дочкам» западных банков, работающих на территории России. У них есть определенный объем рублевой ликвидности, но как работать в реалиях, по сути, двойной конвертации, ведь на практике получится, что собственно банковские операционные расходы вырастут в полтора-два раза? Учиться работать в новых условиях в любом случае придется, если банк остается на российском рынке, но, думается, число таких структур будет сокращаться.

Иными словами, пока в переводе на рублевые экспортные расчеты слишком много проблем: начиная от серьезной волатильности российской валюты и заканчивая отсутствием на текущий момент открытого рынка для приобретения рублей партнерами экспортных компаний. Идея есть, но условий нет, и цена ее реализации все еще значительно выше той, что пока потенциально готовы заплатить бизнесмены.

Анна Бодрова, старший аналитик Альпари




Также в рубрике

  • Биржевые цены на золото превысили исторический максимум, достигнув на торговой площадке Comex 31 июля $2005 за тройскую унцию. Усиливается спрос на криптовалюты. Доллар продолжает слабеть по отношению к евро и другим мировым валютам.
    Мероприятия4 августа 2020, 13:37
  • Входящая в Booking Holdings онлайн-платформа для организации путешествий Agoda подписала соглашение о партнерстве с криптосервисом той же направленности travala.com.
    Бюджет4 августа 2020, 13:18
  • Составление и раскрытие консолидированной финансовой отчетности — советы эксперта Виталия Семенихина, руководителя «Экспертбюро Семенихина»
    Право4 августа 2020, 12:08
  • В России запущен сервис, который позволяет одинаково легко переводить зарплату сотрудникам на карты всех российских банков. Это совместный проект Visa и «Яндекс.Кассы».
    Российская экономика4 августа 2020, 11:32
  • Коронавирус продолжает шагать по США, и американский бизнес пришел к общему выводу, что условия труда для сотрудников никогда уже не будут прежними.
    Мировая экономика3 августа 2020, 19:02