Затеи ЕЦБ

Европейские коммерческие банки в скором времени будут платить ЕЦБ «арендную плату за парковку» своих средств, и если смотреть сугубо с прагматической точки зрения, то вопрос целесообразности этих расходов сравнительно с перспективой размещения этих денег в форме искомых кредитов, сводится к банальной сравнительной арифметической операции. Суть её — в определении, что обойдётся банкам дороже — 0.1% годовых от объёма непроинвестированных активов, или потери от плохих кредитов (объём которых, согласно последним исследованиям Fitch Ratings, существенно вырос в 2013 году). Подсластителем выбора в пользу второго варианта служит вышеупомянутая программа Драги «кредиты для кредитов». Однако, поскольку речь всё-таки пока идёт именно о кредитах, а не о QE (как полагали некоторые евроэксперты) — некоторые из подопечных Драги могут пойти и по первому пути. Тогда логично предположить, что ЕЦБ на следующем заседании либо загонит депозитную ставку в ещё больший минус, либо — расширит объём ликвидности на рынке (особого недостатка которой, справедливости ради, в еврозоне, в общем-то, не наблюдается). Одним словом, в руках Драги — основные ингредиенты нового рецепта: есть перец, и есть сахар, и методом проб и ошибок необходимо добиться от этого монетарного «фокачо» идеального вкуса.

Итак, базовая ставка в еврозоне была снижена с 0.25% до 0.15% годовых, кредитования — с 0.75% до 0.4% годовых, а собственная депозитная ставка, как многие и ожидали, ушла в минус — до уровня -0.1%.

Как было упомянуто выше, позже на пресс-конференции глава ЕЦБ Марио Драги объявил о готовности к масштабным вливаниями ликвидности, а также о прекращении стерилизации покупок в рамках SMP (Securities Markets Programme). Около €400 млрд будет предоставлено банкам еврозоны в форме долгосрочных кредитов (LTRO). На этих новостях золото показало наиболее ощутимый дневной прирост за последние 5 недель (см. ниже). Также в рамках блока экономических прогнозов регулятор понизил прогноз роста ВВП еврозоны в 2014 году с 1.2% до 1%. Прогноз на 2015 год, наоборот, был повышен — ЕЦБ ожидает ускорения роста совокупного ВВП на 1.7% против 1.5%, озвученных в марте. Глава ЕЦБ заверил, что все члены Управляющего совета ЕЦБ единогласно высказались за использование нетрадиционных мер, если уровень инфляции будет низким в течение длительного периода времени. В свете текущей картины по инфляции ставки могут сохраняться на низких уровнях в течение продолжительного времени. Согласно прогнозам ЕЦБ, HICP (гармонизированный индекс потребительских цен) в еврозоне должен вырасти на 0.7% в этом году, на 1.1% в 2015 и на 1.4% в 2016. Что же касается прогноза по ВВП, он должен вырасти на 1.0% в 2014, 1.7% в 2015 и 1.8% в 2016. Впрочем, министр финансов Германии Вольфганг Шойбле поспешил заявить, что низкие процентные ставки в еврозоне будут носить временный характер, добавив, что, по его мнению, серьёзного риска дефляции нет.

Между тем фондовые индексы США выросли, протестировав исторические максимумы на фоне вышеупомянутых нетривиальных решений европейского финрегулятора, а также на ожиданиях инвесторов сегодняшнего официального отчёта по занятости. Компоненты индекса Dow Jones завершили торги преимущественно в плюсе. Наибольшее падение показал Unitedhealth Group (UNH, -0.88%). Наилучшую дневную динамику продемонстрировали акции Caterpillar (CAT, +2.54%). Все сектора индекса S&P 500 также закрылись выше нулевой отметки. Больше всех вырос сектор промышленных товаров (+1.01%).

Говоря о поблёкшей на фоне европейской сенсации макростатистике, стоит заметить в первую очередь, что в США на прошлой неделе слегка выросли первичные обращения за пособиями по безработице, впрочем, оставшись около 7-летнего минимума. Число первичных заявок выросло на 8 тыс. и составило 312 тыс. за неделю, завершившуюся 31 мая. Консенсус-прогноз ожидал, что число обращений вырастет до 314 тысяч.

Весьма важное сообщение поступило вчера от МВФ, который, по словам заместителя директора-распорядителя МВФ Дэвида Липтона, «не видит признаков значительного замедления темпов роста ВВП Китая». Как полагают в МВФ, если темпы роста ВВП Китая опустятся значительно ниже 7.4% в текущем году, то власти пойдут на стимулирующие меры. По мнению Липтона, руководству Китая стоит прибегнуть к применению бюджетных рычагов для поддержки потребительской активности.

Евро под конец дня неожиданно и резко вырос против доллара, вернув при этом все ранее утраченные позиции, что могло быть связано с закрытием коротких позиций. Эксперты отмечают: первой реакцией на заявление ЕЦБ стало быстрое и резкое снижение пары к области $1.350, после чего она уверенно восстановилась и сейчас торгуется на уровне $1.3661, отступив от вчерашнего дневного максимума в $1.367.

Европейские фондовые индексы вчера показали смешанную динамику, но закрылись вблизи 6-летнего максимума, получив поддержку от нестандартных решений ЕЦБ. Национальные фондовые индексы выросли в 12 из 17 открытых вчера западноевропейских рынков.

Небольшое влияние на ход европейских торгов оказали макроэкономические данные — в частности, о том, что розничные продажи в еврозоне в апреле выросли на 0.4% — больше ожидаемого прироста на 0.1% и после 0.1%-ного прироста в марте. Кроме того, объём фабричных заказов в Германии вырос в апреле на 3.1%, превысив ожидаемое увеличение на 1.3% после падения на 2.8% в предыдущем месяце.

Владимир Рожанковский, аналитик компании «Норд-Капитал»