Угадать намерения Федрезерва

Финансовые рынки 31 Мар 2015, 12:27
Угадать намерения Федрезерва

Попытки участников рынка предугадать намерения регулятора приводят к росту волатильности процентных ставок. Как правило, переломный момент цикла процентных ставок или экономического цикла в целом всегда связан для инвесторов с неопределенностью, которая проявляется в волатильности цен. Ситуацию обычно усугубляет экономическая статистика, которая в такие моменты не бывает однозначной. Некоторые данные свидетельствуют в пользу повышения ставки, другие показатели указывают на противоположный вывод. Из всех официальных комментариев Федрезерва на прошлой неделе особого внимания заслуживают два — выступление заместителя председателя Стэнли Фишера и самой Джанет Йеллен.

Суть комментариев не изменилась: «Готовьтесь к повышению процентных ставок». По словам Фишера, во-первых, «повышение целевого диапазона ставок по федеральным фондам вполне может быть осуществлено до конца года», а во-вторых, «повышение ставки по федеральным фондам почти наверняка не будет постепенным».

Джанет Йеллен в своем выступлении заявила: «Я не считала бы целесообразным откладывать начало нормализации процентной политики до момента достижения, или приближения к таковому, нашего целевого значения по инфляции».

Другими словами, решение по ставке глава ФРС больше не связывает с возвращением инфляции к целевым 2%. В отношении экономической ситуации в США, Йеллен сообщила: «Реальный валовой внутренний продукт в ближайшие кварталы, вероятнее всего, будет расти несколько быстрее его потенциала».

Мы в целом согласны с этой оценкой,  хотя рост ВВП США в 1 квартале 2015 года (1к15) едва превысил нулевую отметку, спад в экономике больше обусловлен влиянием неблагоприятных погодных условий на динамику расходов и выпуска, а также воздействием непреднамеренного аккумулирования товарных запасов. Данные по ВВП США после пересмотра на прошлой неделе показывают, что потребительские расходы в 4к14 фактически увеличились на 4.4% — это выше предыдущей оценки, при этом на потребительские расходы приходится около 70% экономики страны. Джанет Йеллен также отметила, что «сохранение слишком низких ставок в течение слишком длительного времени может подталкивать инвесторов к принятию неоправданных рисков».

Нил Маккиннон, аналитик по макроэкономической стратегии на глобальных рынках ВТБ Капитал

Теги: ФРС, ставка
Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться