МВФ заговорил по-украински

Финансовые рынки 19 Дек 2015, 10:50
МВФ заговорил по-украински

8 декабря МВФ принял беспрецедентное решение. Его официальной целью всегда было финансовое оздоровление клиентов через финансовую же дисциплину. Теперь все иначе. Страна, не платящая по суверенным долгам, не теряет право на новые кредиты фонда. «Совет директоров согласился изменить нынешнюю политику нетерпимого отношения к просроченным долгам перед официальными кредиторами», — так охарактеризовал этот поворот официальный представитель МВФ Джерри Райс.

Новые действия фонда становятся избирательными. Состоявшееся решение не означает, что страна, допустившая дефолт, автоматически может рассчитывать на новые кредиты. Все будет решаться индивидуально. Избирательное же право, по определению, уже не право, а политика.

Понятно, что это решение адресное. МВФ и США решили поддержать Украину, в проигрыше Россия, надеявшаяся добиться от Киева погашения долга в $3 млрд, иначе — дефолт, закрывавший Киеву возможность получения дальнейшей финансовой поддержки со стороны МВФ.

С другой стороны, кредиты на правительственном уровне — это тем более политика. В документах от 17 декабря 2013 г., оформивших российский кредит Украине в $15 млрд, а параллельно Киеву, предоставлялись еще и ценовые скидки на газ, конечно, открытым текстом не говорилось о том, что условие всего этого — курс на сближение с Россией, а не с ЕС и НАТО, но если бы на деле этого не было, кредитная линия не была бы прервана на трех миллиардах, когда власть в Киеве сменилась.

Финансовая сторона обязательств по кредитным соглашениям до недавнего времени была неким аполитичным якорем. Так было и до МВФ, достаточно вспомнить историю кредитов, полученных царской Россией, выплату долгов требовали с России советской.

Теперь политика сорвалась с якоря. А в ней выигрывает не тот, кто прав, а тот, кто сильнее, или тот, кто более умел, тот, кто сумеет максимально эффективно использовать имеющиеся в первую очередь политические и правовые инструменты.

В дуэли на политических рапирах Россия проиграла. Ставка на алчную или якорную солидарность кредиторов, а точнее, на их желание при любом политическом раскладе добиться максимально возможного возврата своих денег, не сыграла. В конце августа Минфин Украины договорился о реструктуризации внешнего долга в $18 млрд с комитетом кредиторов, владеющих пакетом на $9 млрд. К $18 млрд были отнесены гособлигации 2005—2013 гг., включая выкупленные в 2013 г. Россией еврооблигации на $3 млрд со сроком погашения 20 декабря 2015 г. Базовое условие реструктуризации — уменьшение долга на 20%, перенос всех долгов на четыре года.

Предложения, выдвигавшиеся Москвой, в эти условия не вписывались. Россия была готова на выплату $3 млрд в рассрочку за три года, без списания части долга и под гарантии США или первоклассного банка. США гарантии предоставлять отказались. МВФ также отказался увеличить свои кредиты Украине на $3 млрд и финансировать выплату долга перед Россией. По официальной московской версии потому, что кредиторы не верят в платежеспособность Украины. Но, скорее, отказ был обусловлен тем, что Россия получала бы лучшие условия, чем другие кредиторы.

Теперь Москва вынимает из ножен судебную шпагу. «В этих условиях нам не остается другого выбора, кроме как использовать все возможности защиты своих прав как кредитора. Мы готовим документы для обращения в суд», — заявил министр финансов Антон Силуанов. По условиям выпуска облигаций на $3 млрд, если Киев откажется от выплат, Россия может подать иск в английский суд или инициировать арбитражный процесс в Лондонском международном третейском суде (LCIA). Перспективы судебного разбирательства неясны, как и неясно, какую роль в этом разбирательстве сыграет политика.

Сложившуюся ситуацию можно рассматривать не только с политической или правовой, но и с макроэкономической стороны. В какой-то мере мягкость МВФ объясняется общей дешевизной денег в мировой финансовой системе, от которой Россия в значительной мере отгорожена санкциями. Но, во-первых, экономика — дама по-своему справедливая. Это совсем не значит, что для нее нормы морали определяющие, это значит, что она всегда стремится к некоему балансу. Созданный МВФ прецедент обязательно спровоцирует раздувание нового долгового пузыря. Можно только представить себе негодование греков, которым ЕС и МВФ долго и умело выкручивали руки, добиваясь под угрозой перекрытия кредитного крана соблюдения жестких финансовых условий. Чтобы сохранить лицо, МВФ придется дать послабления еще каким-нибудь странам, но, конечно, не всем желающим. Во-вторых, эра иррационально дешевых денег, похоже, завершается. 16 декабря многие ждут повышения ставки ФРС США. А раздувание долгового пузыря, в первую очередь за счет обязательств развивающихся стран, при дорожающем долларе, который будет означать отток капитала именно с их рынков, — плохое предзнаменование.

Николай Вардуль

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться