В поисках инвестиционных идей

Финансовые рынки 19 Дек 2015, 10:55
В поисках инвестиционных идей

Семь пар чистых и семь пар нечистых

Как отмечают аналитики «Уралсиба», падение экономики, по всей видимости, достигло дна во II квартале 2015 г., а в III квартале экономическая ситуация несколько улучшилась. Номинальный объем ВВП составил 19,3 трлн руб. в III квартале и 53,4 трлн руб. за девять месяцев 2015 г. По итогам девяти месяцев 2015 г. экономика сократилась на 3,7%.

«Как следует из разбивки по секторам, самое сильное снижение зафиксировано в секторе торговли, на который приходится основная доля в ВВП, — до 15%. Так, торговый оборот упал на 9,1% после снижения на 9,9% во II квартале 2015 г.

Другие тяжеловесы — сектор недвижимости и строительный сектор в III квартале 2015 г. потеряли 8,5% (против снижения на 5,7% во II квартале 2015 г.) и 8% (против сокращения на 6,9% во II квартале 2015 г.) соответственно. Сектор недвижимости занимает в структуре ВВП 11%, а строительный сектор — до 6%.

Сельское хозяйство показало самые высокие темпы роста, увеличившись на 2,1% в III квартале 2015 г. (как и во II квартале 2015 г.).

Ключевым драйвером роста в отчетном периоде стал добывающий сектор, объемы которого увеличились на 0,8% в III квартале 2015 г. после снижения на 0,1% в предыдущем квартале. На долю этого сектора в структуре ВВП приходится 9%.

Сельское хозяйство и добывающий сектор стали ключевыми факторами роста в III квартале.

Слабая экономика, сокращение розничного кредитования (которое продолжится в среднесрочной перспективе), обесценение рубля, растущие инфляционные риски и низкие доходы приведут к снижению потребительского спроса в краткосрочной перспективе, и мы не видим факторов, которые могли бы поддержать его в ближайшем будущем. По нашим оценкам, падение экономики в нынешнем году составит почти 4%», — говорит аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина, которую цитирует РБК.

Итак, исходя из статистических данных имеет смысл начать инвестировать средства в сельскохозяйственные проекты. А вот с проектами в области торговли, строительства и недвижимости пока стоит подождать — эти сектора экономики еще, похоже, не достигли дна, а значит, могут принести инвесторам некоторые потери.

Телекоммуникации и связь

Во всем мире активно развивается такое направление бизнеса, как телекоммуникация и связь. В начале декабря аналитики Sberbank Investment Research пересмотрели целевые цены по акциям МТС и «МегаФона».

«В этом году статус-кво на российском рынке мобильной связи пошатнулся вследствие изменений в сфере дистрибуции и появления на привлекательном московском рынке оператора Tele2. Хотя мы считаем, что последнее обстоятельство не окажет серьезного влияния на свободные денежные потоки операторов „Большой тройки“ в следующем году, фактор изменения дистрибуции вынудил МТС обновить свою стратегию в этой сфере и расширить монобрендовую сеть, из-за чего, как мы полагаем, прибыль компании может оказаться под давлением. Мы думаем, что прогнозы МТС и „МегаФона“ о сохранении дивидендов на прежних уровнях в абсолютном выражении выполнимы с учетом возможности снизить капвложения в следующем году и невысоких рисков крупного технологического сдвига в ближайшие 24 месяца. На горизонте в 12 месяцев мы отдаем предпочтение „МегаФону“ („держать“, целевая цена $15,91 за GDR, понижена на 6%) вследствие временного сдвига сроков дивидендных выплат, что подразумевает дивидендную доходность в 14,9% при текущем курсе 67 руб./долл. В более долгосрочной перспективе наш фаворит — МТС („держать“, целевая цена $7,74 за ADR, снижена на 21%), дивидендная доходность акций которых составляет в среднем 10,7% в год (т. е. выше нормализованной доходности около 8,7% у „МегаФона“), но у компании есть потенциальные правовые риски в Узбекистане», — отмечают аналитики Sberbank Investment Research Светлана Суханова и Мария Суханова, которых цитирует РБК.

Уже «теплее»: в нынешних условиях ценные бумаги операторов сотовой связи могут стать привлекательными объектами для инвестиций.

Металлургия и горнодобывающая промышленность

Не так давно прошла первая отраслевая конференция Sberbank CIB «Металлургия и горнодобывающая промышленность. Производство удобрений». В ходе мероприятия Александр Базаров, старший вице-президент Сбербанка, соруководитель Sberbank CIB, сообщил, что эта отрасль пережила беспрецедентный суперцикл и сейчас, на фоне замедления роста спроса в Китае, столкнулась с такими проблемами, как снижение цен и переизбыток мощностей. По словам старшего партнера McKinsey Аветика Чалабяна, падение цен на сырье обусловлено не только ослаблением спроса, но и ростом предложения. Снижение затрат производителей на глобальном рынке происходило одновременно с девальвацией национальных валют и сокращением затрат. Кроме того, перспективы рынков разных металлов сильно расходятся.

Спрос на сталь в Китае остается неустойчивым. В экономике страны уже начался переходный период, но пока неясно, как долго он продлится. Потребление стали в будущем году увеличится на 0,5–1,0%, однако этот прирост обеспечит не Китай. Рост потребления стали в предыдущие два десятилетия даст толчок к увеличению предложения лома, что окажет дополнительное давление на рынок железной руды.

Рынку никеля также предстоят тяжелые времена, так как спрос на нержавеющую сталь остается подавленным, особенно на марки высшего качества, в которых содержание никеля больше всего.

Перспективы рынка меди несколько лучше благодаря ряду специфических драйверов (например, использованию меди при производстве электромобилей).

Наиболее устойчивая ситуация наблюдается на рынке алюминия, где ожидается рост на 4–5%. Представитель Fosun Кевин Чэнь, выступивший на конференции, подчеркнул, что рост китайского ВВП, хотя и замедляется, в абсолютном выражении по-прежнему весьма значителен. Переходный период в китайской экономике еще не завершен. Модель роста меняется, однако факторы, обеспечивающие рост спроса на сырье, сохраняют актуальность. Не исключено, что отказ от политики «одна семья — один ребенок» даже повлечет за собой рост объемов строительства жилья, поскольку семьи, возможно, захотят улучшить свои жилищные условия.

Гендиректор ОК «РУСАЛ» Владислав Соловьев поделился своими соображениями о ситуации на рынке алюминия. По его словам, крупнейшим игроком на этом рынке является Китай — его доля составляет более 50%. При этом около 80% китайских производителей алюминия при текущих ценах даже не покрывают своих расходов. Избыточные производственные мощности надо закрывать, однако этот процесс осложняется политическими факторами и может потребовать значительного времени. В прошлом году Китай начал экспортировать алюминий, и это стало потрясением для мировой алюминиевой отрасли. Впрочем, значительная часть этого объема — лжеэкспорт с целью возмещения НДС. Владислав Соловьев не ожидает дальнейшего роста китайского экспорта. Он утверждает, что сейчас рынок алюминия сбалансирован, однако в 2016 г. может появиться дефицит предложения, когда производители будут закрывать избыточные производственные мощности. На цену алюминия могут повлиять такие факторы, как замена медных электропроводов на алюминиевые и продолжающийся переход на комплектующие из алюминия в автомобильной промышленности.

Первый вице-президент «Норильского никеля» Павел Федоров сосредоточился на проблемах рынка никеля. Он полагает, что текущая цена этого металла не оправдывается фундаментальной ситуацией на рынке: «Большинство производителей никеля при текущих ценах не оправдывают своих затрат, при этом на рынке ощущается дефицит этого металла, а его товарные запасы сокращаются, но цены продолжают падать. Для вывода из эксплуатации избыточных мощностей потребуется время». По оценкам Федорова, для 69% производителей выпуск никеля убыточен, хотя в зону риска попадает всего 20%. Эксперт полагает, что в более долгосрочной перспективе цены придут в соответствие с фундаментальными параметрами, однако пока участникам рынка придется примириться с реальностью и выработать защитную стратегию на период до устранения дисбалансов.

Ребекка Гордон из CRU Group, выступая на той же конференции, рассказала собравшимся о фундаментальной ситуации на рынке меди. По ее словам, цены на этот металл упали ниже долгосрочных уровней затрат у многих производителей. Мировое потребление меди по-прежнему низкое, товарные запасы сократились, компании снижают себестоимость, ожидается новое сокращение производства: «Некоторые производители уже анонсируют сокращение объемов выпуска, однако реальных шагов на этом направлении мы пока не видим. Государственные власти помогают компаниям удержаться на рынке, на который одновременно выходят новые проекты — следовательно, есть потребность в новом сокращении производства». Гордон полагает, что рынок меди нащупает «дно» в 2016 г.

В целом российская горно-металлургическая отрасль оказалась заложником нефтяного рынка. В прошлом были периоды, когда высокие цены на нефть сопровождались низкими ценами на металлы, что весьма негативно влияло на бизнес металлургических компаний из-за крепкого рубля. Ситуация нормализовалась после того, как курс рубля упал. Чтобы сохранить конкурентоспособность, компаниям горно-металлургической отрасли следует избегать повышения номинальных зарплат.

Андрей Бугров из «Норильского никеля», считает, что сейчас отрасль оказалась в худшем положении за последние 17 лет. Эффект от девальвации рубля нивелируется снижением цен на металлы и инфляционным ростом затрат. Валютная составляющая капиталовложений после ослабления российской валюты увеличилась. Кроме того, для инвестиций компаниям требуется стабильность налогообложения.

Qiwi в Европе

Заметной корпоративной новостью первой половины декабря стало начало работы группы Qiwi на европейском рынке. Компания выпустила первую версию электронного кошелька Qiwi Wallet Europe для жителей Латвии. Об этом сообщили РИА Новости в пресс-службе организации.

Ранее дочерняя компания группы — SIA Qiwi Wallet Europe — получила лицензию Комиссии рынков финансов и капитала (FKTK) Латвии, которая позволяет эмитировать электронные деньги и оказывать платежные услуги, указанные в лицензии, а также открывать представительства на территории всех стран Евросоюза.

«Европейский платежный рынок насыщен финансовыми сервисами самых разных форматов — их развивают как крупнейшие банки, так и начинающие стартапы. Мы уверены, что создали для европейского рынка по-настоящему конкурентоспособный платежный сервис, который сможет успешно объединить провайдеров и мерчантов со всей Европы», — отметил в сопроводительном комментарии исполнительный директор SIA Qiwi Wallet Europe Станислав Чайковский.

Европейская версия Qiwi-кошелька разработана для платформ Android и iOS. Функционал Qiwi Wallet Europe доступен на трех языках — латышском, русском и английском. Валюта всех платежных операций, включая пополнение и переводы между пользователями, — евро. Латвийцам будет доступен расширенный список провайдеров, включающий в себя как российские, так и местные компании.

Специалисты «Брокерского дома «Открытие» в своем обзоре инвестиционных идей отмечают, что на сегодняшний день Qiwi — это ведущий оператор E-Money в РФ, которому принадлежит интегрированная платежная сеть, включающая свыше 17 млн электронных кошельков и более 150 тыс. платежных терминалов. Совместно с VISA компания выпускает виртуальные карты, позволяющие совершать покупки в сети, и полноценный пластик, которым можно расплачиваться в реальном мире.

Акции Qiwi сильно «просели» с начала августа и, на взгляд экспертов, имеют неплохие шансы на хороший отскок с текущих уровней в среднесрочной перспективе. Их уверенность базируется на следующих фактах. Несмотря на развитие в последние годы, рынок электронных платежей в РФ по-прежнему находится в зачаточном состоянии, поскольку до сих пор более 90% денежных расчетов наши граждане осуществляют в наличной форме. Понятно, что ситуация в перспективе будет меняться в пользу «безнала», что обещает рынку E-Money устойчивый долгосрочный рост.

Кроме того, как пишут аналитики «Брокерского дома «Открытие», работая на быстрорастущем рынке и являясь его крупнейшим игроком, Qiwi не первый год демонстрирует наиболее впечатляющую динамику среди российских публичных представителей IT-сектора.

В целом же в рамках поиска инвестиционных идей предпринимателям, безусловно, стоит обратить внимание на различные сервисы электронной коммерции.

Алексей Земцов

Сравнительная динамика роста рублевой выручки.jpg 

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться