Похож ли финансовый кризис в Азии в 1997 г. на нынешнее снижение?

Похож ли финансовый кризис в Азии в 1997 г. на нынешнее снижение?

Финансовые рынки 23 Янв 2016, 12:11
Похож ли финансовый кризис в Азии в 1997 г. на нынешнее снижение?

До глобального экономического кризиса 2008—2009 гг. самым страшным обвалом рынков в Азии был кризис 1997 г. Так, до Второй мировой войны Первую мировую называли «Великой войной». Теперь же кризис 2008 г. — пока единственный, затронувший инвесторов и трейдеров по всему миру — по своим масштабам затмил предшественника.

На первый взгляд, происходящее сейчас — падение котировок, девальвация валют и отток капитала — во многом напоминает события 1997 г. Тогда триггером кризиса стал обвал тайского бата на фоне неуверенности инвесторов в экономической стабильности. Рынки ценных бумаг по всему миру упали до многолетних минимумов, и Международный валютный фонд, последняя надежда правительств, вынужден был вмешаться.

Крупнейшая экономика региона также сыграла негативную роль. В 1996—1997 гг. Японию потрясли банковские скандалы и необдуманное повышение налогов. Это привело к снижению курса йены и общему снижению экономики, которая и без того была в рецессии в течение нескольких лет. Тем не менее Япония оставалась крупнейшим источником прямых иностранных инвестиций и основным драйвером роста в регионе.

Рецессия в Японии обнаружила структурные проблемы и в других азиатских экономиках. Огромные дефициты текущих счетов означали, что страны занимали за границей больше, чем инвестировали в собственную экономику. Пока рост в регионе продолжался, это не имело значения, но как только японская экономика ослабла, она потянула за собой и соседей. Дефициты на счетах стали проблемой для национальных экономик и валют.

Проблема осложнялась тем, что многие азиатские валюты были привязаны к доллару. Снижение курса йены против сильного доллара повлекло за собой девальвацию по всему региону. Компании, банки и правительства занимали огромные суммы в долларах, получая при этом выручку в национальной валюте. В результате заемщики остались с долгами, которые было практически невозможно выплатить. Если бы компания заняла $100 при курсе бата в 25 бат за доллар, то в январе 1998 г., когда курс вырос до 56 бат за доллар, он должна была бы выплатить больше $220. Многим это оказалось не под силу, начались банкротства.

Кроме того, низкие стандарты заимствования, негласные договоренности между компаниями и банками и слабое регулирование финансовой сферы позволяло компаниям региона идти на неоправданные риски. Когда долги выросли, пострадали банки. Это отпугнуло так называемые горячие деньги — портфолио активов иностранных инвесторов, которые можно было быстро продать — и кризис усугубился.

Чем же похож тот кризис на текущее снижение?

Проблемы в китайской экономике сейчас играют ту же роль, что рецессия в Японии. Теперь снижение курса китайского юаня против доллара отпугивает игроков. Но это, пожалуй, единственное сходство.

После многих лет работы над ошибками, в частности усовершенствованного риск-менеджмента и усиления государственного контроля, большинство

азиатских экономик стали гораздо стабильнее, чем в 1997 г. Государство публикует больше макроэкономической статистики. В 1997 г. тайские власти скрыли свои инвестиции в $30 млрд в валютные рынки. Сейчас у инвесторов больше информации, им не нужно гадать и предполагать худшее.

Кроме того, большинство правительств сумели накопить значительные валютные резервы и, следовательно, улучшили свою кредитоспособность.

Большинство стран региона, за исключением Гонконга и Китая, отказались от привязки своей валюты к доллару после кризиса 1997 г. Более гибкий курс означает большую конкурентоспособность на глобальном рынке.

Однако у каждого кризиса есть своя «колыбель». В 2008—2009 гг. ею стали США и проблемы с ликвидностью. То, что у нынешнего кризиса другая причина, не означает, что снижение не станет таким же глубоким.

Зависимость Азии от китайского экспорта усилилась. Китай является крупнейшим торговым партнером для большинства государств региона. Замедление его экономики — это камень, брошенный в пруд, волны от которого могу потрясти всех соседей.

Волатильность юаня отпугивает инвесторов, которые выходят в кэш — самый надежный актив во времена кризиса.

К тому же дешевеющий юань тянет за собой другие азиатские валюты, а также удешевляет китайский экспорт, создавая проблемы другим производителям в регионе.

Индекс Shanghai Composite Шанхайской фондовой биржи уже потерял 10% с начала года и может пойти ниже. Но, несмотря на устрашающие заголовки об обвале индекса, его значение не так важно, как курс юаня.

Снизившаяся долговая нагрузка, более гибкий валютный курс и ожесточившийся контроль за рынками сделали азиатские экономики сильнее. Таким образом, то, что сейчас происходит в регионе, мало похоже на ситуацию 1997 г., и новый кризис, когда бы он ни начался, будет совсем другим.

Ким Искьян, Truewealth Publishing

Перевод Анна Кравченко

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться