Румыния: экономика, растущая не по правилам

Румыния: экономика, растущая не по правилам

Финансовые рынки 31 Янв 2016, 16:37
Румыния: экономика, растущая не по правилам

Румынские плюсы

Рост румынской экономики сейчас в большей степени обусловлен внутренними факторами, оказывающими положительно влияние как на граждан, так и на иностранных инвесторов. До 2013 г. рост преимущественно обеспечивался экспортом, что никак не сказывалось на благосостоянии большинства румын. Теперь же с ростом внутреннего спроса растет и импорт, и показатель чистого экспорта может стать отрицательным уже в следующем году.

Растущий импорт может способствовать постепенному увеличению дефицита текущих счетов, доведя его с 1% от ВВП (в 2015 г.) до 2,5–3% в течение следующих двух лет. В 2016 и 2017 гг. мы ожидаем поддержки экономического роста со стороны экспансивной и процикличной бюджетной политики. В связи с этим мы повышаем прогноз по росту ВВП Румынии до 4% в 2016 г. и до 3,6% в 2017 г.

Улучшения в экономике сделали Румынию инвестиционно привлекательной. Консервативные нормы — главным образом, в соответствии с требованиями МВФ и Евросоюза — и сравнительно стабильная политическая ситуация вселяют уверенность в инвесторов. Многое сделано и для снижения рисков: внешний долг страны значительно сократился за последние несколько лет, в банковском секторе соотношение кредитов и депозитов ниже 100%.

Румынские минусы

Тем не менее положительный эффект экономического роста начинает ослабевать. Мы считаем, что Румыния в 2016 г. или в 2017 г. не сможет соответствовать важным требованиям Евросоюза, касающимся экономической политики, например бюджетного дефицита. Кроме того, могут проявиться макроэкономические проблемы, из-за которых возрастет давление на Национальный банк Румынии. Иностранные инвесторы должны быть готовы к более жесткой риторике со стороны регулятора и комментариям об отсутствии взаимодействия между денежной и фискальной стратегиями.

Инвестиции в Румынию

В долгосрочной перспективе процикличная бюджетная политика и отсутствие многолетней стратегии развития — главные слабости румынской экономики. Сейчас страна вернулась к бюджетным послаблениям. Но значит ли это, что пришло время отказаться от инвестиций в эту страну? Пожалуй, нет.

Ухудшение ситуации с бюджетом и текущими счетами некритично, а внешний долг по-прежнему на очень низком уровне. В связи с этим мы считаем недавнее присвоение агентством Moody’s позитивного кредитного рейтинга Румынии оправданным. К тому же критерии ЕС, предъявляемые своим беднейшим и самым быстрорастущим участникам, не всегда справедливы. При прогнозируемом росте ВВП в 4,5–5% Румыния сможет легко контролировать уровень госдолга, слегка превышая рекомендованный ЕС уровень дефицита бюджета в 3%.

К тому же доходы и расходы румынского правительства сейчас составляют около 30% от ВВП, в то время как те же показатели по Еврозоне — чуть ниже 40%. Таким образом, возвращение к сильному росту и конвергенции доходов также поддержит приближение уровня доходов и расходов Румынии к среднему показателю по Еврозоне.

Растущий дефицит на текущих счетах сам по себе не является негативным фактором в развивающихся экономиках, как и отдельные столкновения составителей бюджета с представителями Центробанка, если последние контролируют ситуацию. Поэтому, в отличие от других наблюдателей, мы не считаем, что положение дел в Румынии сильно ухудшилось. Однако снижение некоторых показателей совпало с осложнившейся политической обстановкой, способной негативно повлиять на рынок.

Гюнтер Дойбер

Raiffeisen Research, bne

Перевод Анны Кравченко

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться