Чему учит история индексов

Финансовые рынки 27 Мар 2016, 11:14
Чему учит история индексов

Со времени январских минимумов индекс MSCI Emerging Markets успел вырасти на 15% в долларовом выражении и опередил индекс развитых рынков на 7%. Это произошло на фоне снижения прогнозов роста и для развитых, и для развивающихся экономик, ухудшения экономической ситуации в Китае и начала нормализации процентных ставок в США.

Стоит задаться вопросом о том, смогут ли развивающиеся рынки сохранять «бычий» тренд, пока фондовые площадки по всему миру снижаются?

Недавняя история индексов не вселяет оптимизма. С 2011 г. индексы развивающихся рынков переживали несколько волн роста, при этом некоторые из них длились более четырех месяцев. Однако все ралли имели место до 2015 г., когда глобальный тренд еще был восходящим.

После 2015 г. на фоне пессимистичных экономических прогнозов ралли стали короче и скромнее. Предыдущий рост длился меньше двух месяцев и поднял индекс MSCI Emerging Markets всего на 12%. У нынешнего роста до сих пор есть определенный потенциал. При всей

неустойчивости глобального внешнего фона есть несколько факторов, которые могут поддержать аппетит игроков к риску.

Во-первых, цены на сырье достигли дна. Особенно сильный отскок был у нефти, которая в январе торговалась ниже $27 за баррель, т. е. на уровне 2003 г. Тот факт, что именно обвал цен на нефть стал причиной снижения фондовых рынков в начале года до сих пор не нашел объяснения, ведь упали даже рынки стран-импортеров. Но какой бы ни была причина, отскок сырьевых цен поддержал и развитые, и развивающиеся рынки. Восстановились и цены на промышленные металлы, в январе торговавшиеся на уровне 2009 г.

Во-вторых, китайское правительство предпринимает меры по регулируемому замедлению экономического спада. Ограничения, связанные с «невозможной троицей» — попыткой внедрить контроль над денежной политикой и курсом валюты и одновременно оставить свободу для внешних денежных потоков, затрудняют экономический рост. Однако пока Китаю удается сдерживать панику, в январе охватившую инвесторов по всему миру.

Наконец, поддержку рынкам оказывают центробанки. В марте ЕЦБ удвоил усилия по поддержке кредитного рынка Европы. Американский Федрезерв смягчил риторику, и теперь четыре подъема ставки в течение 2016 г., ожидавшиеся в декабре, кажутся маловероятными.

Все перечисленные факторы будут поддерживать ралли в краткосрочной перспективе. В отдаленном будущем рыночная конъюнктура остается сложной. Мировой рост слишком слаб и может выдохнуться без сильного катализатора. Япония находится на грани рецессии, рост в США замедлится, а рост в Еврозоне едва превышает 1,5%.

По-прежнему вызывает тревогу ситуация в Китае. Продолжающееся истощение резервов может привести к еще большему ослаблению китайской валюты, а это в свою очередь негативно скажется на развивающихся рынках, а затем и на развитых. К тому же по мере приближения июньского референдума в Великобритании по вопросу об участии в ЕС недавно успокоившаяся волатильность снова возрастет.

Петер Шопо, Erste Asset Management, bne

Перевод Анны Кравченко

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться