IPO грузинских «голубых фишек»

Финансовые рынки 24 Апр 2016, 10:03
IPO грузинских «голубых фишек»

АО «Банк Грузии» первым из местных компаний начал торговаться на Лондонской бирже в 2006 г. После размещения его акции моментально взлетели на 30%, отмечает независимый аналитик Брюс Паккард. «Банк Грузии пришел в Лондон на заре финансового кризиса, когда все опасались дефолта Греции. Сразу после размещения его акции были невероятно дешевы, но позже цена выросла в три раза до 27 фунтов за бумагу».

Несмотря на глобальный кризис, акции банка выросли с 18 фунтов за бумагу на момент листинга до 19,50 фунта на 11 апреля.

Со временем АО «Банк Грузии» стал любимцем инвесторов. Он разросся до многопрофильного холдинга с активами в недвижимости, здравоохранении и страховании. Компания год за годом отчитывалась о прибыли и вскоре добилась премиального листинга, требующего большей прозрачности и дающего доступ к более широкому кругу инвесторов, в том числе британским пенсионным фондам. Сейчас АО «Банк Грузии» в основном принадлежит инвесторам с Лондонской биржи — только около 5% принадлежат грузинским акционерам.

Второй по величине банк Грузии, ТБС Банк, разместил свои акции в Лондоне в июне 2014 г. в ходе крупнейшего IPO в истории грузинских компаний. Размещение привлекло около $239 млн, которые позже компания направила на кредитование малого и среднего бизнеса, отметил ТБС Банк в письме bne Intellinews.

Возможно, успешному размещению банка способствовал повышенный интерес инвесторов к развивающимся рынкам. Последовавшее за ним разочарование привело к снижению котировок ТБС Банка с $13,2 за акцию на момент размещения до $9,79 по состоянию на 11 апреля.

«В ТБС Банке были разочарованы размещением, которое не произвело такого эффекта, как размещение Банка Грузии. Это случилось отчасти из-за того, что акции ТБС сразу были оценены выше, чем бумаги Банка Грузии», — говорит Паккард. К тому же, акции ТБС не зарегистрированы в депозитарии Crest, поскольку у компании нет премиального листинга, из-за чего они мало известны частным и даже институциональным инвесторам.

В этом году ТБС попытается добиться премиального статуса, чтобы «расширить базу инвесторов и увеличить ликвидность». Уже сейчас, по словам банка, 71% его акционеров — иностранные инвесторы и только 22% принадлежат основателям банка.

Первой грузинской нефинансвой компанией, разместившейся в Лондоне, стала Georgia Healthcare Group (GHG), управляющая сетью частных клиник Evex Healthcare Services и страховой компанией Imedi Medical Insurance. Размещение состоялось в ноябре 2015 г. и привлекло около $110 млн.

Поскольку GHG является «дочкой» АО «Банк Грузии», она автоматически получила премиальный листинг. Акции группы снизились с 1,84 фунта за бумагу до 1,55 фунта после размещения, но отскочили до 1,75 в марте после сообщения о планах покупки третьей по величине фармацевтической сети в Грузии.

«Снижение котировок в январе и феврале в большей степени связано с пессимизмом инвесторов в отношении развивающихся рынков в целом, чем с показателями GHG. Стоимость наших акций сейчас соответствует нашим ожиданиям. Инвесторы ждут от нас результатов, и мы их показываем», — сообщил bne IntelliNews Николоз Гамкрелидзе, генеральный директор GHG.

В отличие от АО «Банк Грузии» GHG разместилась только в Лондоне. «К сожалению, грузинская биржа недостаточно развита, и размещаться на ней не имело смысла. Грузии нужно время, чтобы развить свой рынок капитала. Это маленькая страна с маленькими компаниям, испытывающими проблемы с управлением. Стране нужно время на развитие рынка, а компаниям — средства для роста», — добавляет Гамкрелидзе.

Паккард считает, что листинг в Лондоне — это возможность для грузинских компаний быстро привлечь капитал, однако в дальнейшем страна должна найти способ включить в этот процесс и внутренних инвесторов. «Иностранные игроки не способны оценить истинную стоимость компаний так, как это могут сделать грузинские инвесторы», — говорит он.

«Если GHG — это хорошая инвестиция, то грузинское правительство и Банк Грузии должны призывать местных игроков вложиться в компанию. Если страна хочет развить полноценную экономику масштаба Чили или Польши, то ей нужен фондовый рынок».

Гамкрелидзе считает, что местным крупным компаниям рано играть на внутреннем фондовом рынке. «Грузинская биржа развита лучше других площадок в регионе, но все же не может удовлетворять нужды больших компаний. На бирже произошло четыре размещения облигаций за два последних года, причем одно из них — нашей „дочки“ Evex. Сейчас биржа лучше приспособлена для размещения долга средних компаний, чем для размещения акций крупных игроков», — говорит он.

Действительно, с капитализацией в $651 млн и торговым оборотом в $395 млн биржа слишком мала для таких компаний, как Банк Грузии, ТБС Банк и GHG. По мнению Гамкрелидзе, крупным игрокам нужны внешние площадки, чтобы привлечь достаточно средств на развитие. «Это только начало. Другие грузинские компании тоже придут на Лондонскую биржу», — добавляет он.

Таким игроком могут стать Грузинские железные дороги, планировавшие публичное размещение еще в 2012 г., но отложившие его из-за неблагоприятных рыночных условий. Вместо этого компания разместила еврооблигации на сумму $500 млн.

Тбилиси пытается разрекламировать местный рынок, отмечает Георгий Паресишвили, генеральный директор Грузинской биржи. Площадка имеет связи с Clearstream, а также техническую поддержку со стороны международных финансовых институтов — Всемирного банка, Международной финансовой корпорации и Европейского Банка Реконструкции и Развития.

Кармен Валаш, Стамбул, bne

Перевод Анны Кравченко

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться