Как разбудить китайские инвестиции

Как разбудить китайские инвестиции

Ледокол для капиталов.
Финансовые рынки / 09 Июл 2017, 09:18
Как разбудить китайские инвестиции

После того, как Россия оказалась практически перед закрытыми дверьми западного финансового рынка, встал вопрос поиска новых возможностей привлечения внешнего финансирования. Деньги нужны были не только для обслуживания государственного долга и финансирования дефицита бюджета, но и для крупного бизнеса, которому нужно было и гасить валютные долги, и получать финансирование для текущей деятельности.

В центре внимания оказался Китай с его огромными финансовыми ресурсами. И Китай поддержал предложение о расширении дружбы и сотрудничества, вот только выдавать кредиты не спешил. Китай готов кредитовать российские компании, предлагая очень интересные процентные ставки, но с условием: кредитные средства пойдут на закупку оборудования в Китае, а подрядные работы будут выполняться китайскими компаниями.

Возможно, тогда в Минфине появилась идея привлечь китайский несвязанный капитал через эмиссию ценных бумаг. На прошлый год планировался выпуск некоего суррогатного инструмента – ОФЗ в юанях. Впервые об этом было объявлено в ноябре 2015 г. Облигации федерального займа – это бумаги, традиционно выпускаемые в рублях для российских инвесторов. Это совершенно не значит, что нерезиденты не покупают ОФЗ. Совсем наоборот – в последний год российские ОФЗ в силу своей высокой доходности пользуются повышенным спросом со стороны иностранцев, и этот спрос является одним из главных факторов укрепления рубля.

Китайские финансисты, кстати, поддержали Россию в один из самых трудных моментов, связанных с привлечением займов. В 2015 г. они приобрели рублевые ОФЗ, по некоторым оценкам, примерно на 50 млрд руб. Тогда короткие госбумаги торговались под доходность 11–13% годовых. Учитывая прошедшее с тех времен укрепление рубля, можно смело утверждать, что инвесторы из Поднебесной, купившие наши бумаги, неплохо заработали.

Первый блин не получился

Юаневые ОФЗ объемом $1 млрд планировалось разместить в конце 2016 г. – к тому времени, как говорили минфиновские чиновники. Однако размещение не состоялось, как объяснили представители Минфина, по причине ограничений на вывоз капитала из Китая.

Россия не скрывала: основной целью нового инструмента является не привлечение средств для финансирования дефицита государственного бюджета, а реализация пилотного проекта привлечения серьезного китайского капитала. Дальше могли бы последовать выпуски евробондов в юанях со сроком погашения 20–30 лет, которые были бы интересными не только коммерческим структурам, но и государственному бюджету Китая.

Юаневые выпуски могли бы стать стимулом для выхода российских предприятий на китайский рынок евробондов. В данном случае приставка «евро» – это не валюта и не место размещения облигаций. Просто впервые облигации, размещаемые не в валюте эмитента и не в его стране, появились в Европе, и с тех пор такие инструменты называются евробондами или еврооблигациями. Доходность государственных евробондов всегда индикатор, или, как говорят финансисты, бенчмарк, для выпусков корпоративных займов. Сейчас же для китайских инвесторов такого индикатора нет.

Выпуск Россией юаневых инструментов выгоден обеим сторонам. Процентные ставки центральных банков в Китае и России сейчас различаются в два раза и составляют соответственно 4,35 и 9% годовых. Как известно, доходности ОФЗ плотно коррелируют с процентными ставками ЦБ. Следовательно, Банк России может выпустить ОФЗ в юанях под процентную ставку ниже, чем ОФЗ в рублях, а китайские инвесторы получить доходность чуть выше, чем по госбумагам своей страны. Последние утверждения, правда, справедливы, если не учитывать валютные риски.

ЦБ также говорил о готовности внести эти бумаги в ломбардный список. Таким образом, дочки китайских банков, приобретая ОФЗ в «родной» для них валюте, с одной стороны, смогут снизить фактическую стоимость кредитования у ЦБ, если в этом будет необходимость, а с другой – хеджировать рублевые риски.

Со временем Китай, вкладываясь в российские бумаги, смог бы получить и другие преференции, как это происходит во взаимоотношениях с США. Сейчас госдолг США составляет чуть менее $20 трлн, американскими облигациями примерно на $1 трлн владеет Китай. Поэтому любой антикитайский демарш американских властей наталкивается на завуалированные намеки выкинуть на рынок большую пачку американских US Treasuries. Именно поэтому Штаты как не пытаются, так и не могут ни ограничить поток дешевых китайских товаров на свой рынок, ни заставить Китай перейти на рыночное ценообразование юаня.

«Политическая кнопка»

Пока остается открытым вопрос о размещении ОФЗ в юанях и в текущем году. В феврале директор департамента долговой политики Минфина Константин Вышковский выражал сомнения, что выпуск состоится в 2017 г. Более оптимистичный прогноз высказала директор департамента развития финансовых рынков ЦБ РФ Елена Чайковская, заявившая агентству «Прайм», что для данного размещения «не хватает только политической воли, даже уже и не поймем с чьей стороны больше. Потому что вся инфраструктура готова, инвесторы стоят на низком старте, спрос мы видим потенциально большой... Будем считать, что Минфин ждет удачного момента, потому что технически вопросы все решены, договоренности и с китайскими инвесторами, и с китайскими властями достигнуты, осталось только нажать на кнопку».

Глава российского Минфина также говорит, что сейчас почти все проблемы для выпуска сняты. Будучи в Шанхае в середине июня, Антон Силуанов обсуждал эту тему со своим китайским коллегой и уверил, что никаких препятствий для выпуска вроде бы нет. Однако тут же уточнил, что речь шла о коротких выпусках, в то время как Россия заинтересована в постоянном механизме привлечения денег. «Это должен быть не разовый выпуск, как это было в прошлый раз, когда китайцы купили полмиллиарда долларов США в эквиваленте наших российских облигаций, а это должны быть постоянно действующие объемы заимствований в бумагах РФ», – цитирует Силуанова banki.ru.

В случае с государственными заимствованиями также верна житейская мудрость, что занимаешь, тратишь чужие деньги, а отдавать приходится свои. Нашему Минфину гораздо комфортнее гасить ОФЗ следующими выпусками, нежели делать разовую эмиссию и гасить ее потом единовременно, тем более что особой потребности в деньгах сейчас у бюджета нет.

Скорее всего, именно желание российского Минфина поставить на поток выпуск «китайских» ОФЗ пока не нашло поддержки у китайских властей, однако не встретило и жесткого отторжения. Не исключено, вопрос может быть решен в ходе ближайшей российско-китайской встречи на высшем уровне.

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться