Американская коррекция

На рынке акций США прошли сильнейшие распродажи.
Финансовые рынки / 05 Мар 2018, 13:58
Американская коррекция

Прошлая неделя войдет в историю мирового фондового рынка. Во-первых, закончился самый длинный в новейшей истории безоткатный рост американских фондовых индексов, которые повышались без коррекции более чем на 3% в течение свыше 15 месяцев. Такого не наблюдалось почти 100 лет. Во-вторых, на отскоке после окончания падения индекс DJ Industrial за день вырос на 551 пункт, что также составляет рекорд последних лет.

«Медведь» нечаянно нагрянет

Коррекционного снижения американского рынка ждали уже давно. Подавляющее большинство трейдеров отмечало, что рынок перекуплен и его падение в пределах 10% практически неизбежно. Но при этом почти все аналитики давали рекомендации по покупкам американских акций. Поводов для падения на горизонте видно просто не было.

Недавно о возможном снижении предупреждал руководитель аналитического центра Санкт-Петербургской биржи, на которой торгуются американские акции, Павел Пахомов. В интервью «Финансовой газете» он говорил: «Сейчас мы видим 15 месяцев безостановочного роста. Это явный перебор, и очень многие ждут хоть какого-то снижения, и его мы в этом году с очень большой вероятностью получим. Однако коррекция будет небольшой по величине – не более чем на 10%, и непродолжительной – в пределах от нескольких недель до месяца».

Формальным новостным поводом для начала распродаж стало сообщение Министерства труда США в пятницу, 2 февраля, о росте почасовой зарплаты почти на 3% в годовом выражении. Аналитики интерпретировали это как риски увеличения инфляции и, следовательно, более быстрых темпов повышения учетной ставки Федеральной резервной системой, что спровоцирует уход части инвесторов в гособлигации.

Сама по себе новость на хит сезона явно не тянет. Еще когда президент Трамп продвигал свою налоговую реформу, предусматривающую снижение налога на прибыль юридических лиц с 35 до 21%, многие крупные компании заявляли о готовности повысить зарплату своим сотрудникам и увеличить размер дивидендов. Было очевидно, что эти деньги выйдут на потребительский рынок и ускорят инфляцию. В последнее время считалось, что этот риск уже заложен в котировки.

На новости Минтруда американский рынок потерял по индексу S&P500 почти 2,5%, а остальные два ведущих индикатора упали чуть менее, чем на 3%. В понедельник после открытия американский рынок акций полтора часа торговался в плюсе, но последующие мощные распродажи обвалили индекс S&P500 на 4,1%, а DJ Industrial – на 4,6%. Всего же от исторических максимумов, достигнутых 26 января, рынок упал примерно на 8%.

Другие крупные мировые фондовые площадки таких распродаж не поняли и отреагировали гораздо меньшим снижением, хотя обычно волну спада американских бумаг менее развитые рынки подхватывают с удвоенной силой. Так, максимальная просадка германского DAX 30 составила 7%, индийский SENSEX India потерял чуть более 5%, на столько же снизился китайский Shanghai Composite, который, правда, впоследствии продолжил движение вниз на внутреннем негативе.

На удивление стойко отреагировал российский рынок – Индекс Московской биржи упал всего лишь на 3,5%. «Такая устойчивость объясняется прежде всего большим притоком денег нерезидентов – по оценкам с начала года зарубежные фонды, инвестирующие в российские бумаги, пополнились примерно на $1,3 млрд. Для сравнения, в прошлом году отток средств с рынка оценивался в $2 млрд. Но особо радоваться не нужно: деньги могут также быстро уйти при продолжении падения мировых рынков или появлении сильного внутреннего негатива», – объясняет Алексей Антонов из «Алор Брокера».

Еще одна причина, по которой отечественные бумаги выглядели лучше своих мировых коллег, это высокие цены на нефть, колебавшиеся в районе $68 за баррель. Уже в четверг, когда нефть снизилась к $65, Индекс Мосбиржи ушел в «красную» зону при растущих американских фьючерсах.

Неаппетитный риск

Но рост экономики и ожиданий повышения прибыльности эмитентов в результате налоговой реформы никто не отменял. И большинство финансистов не видят сильной угрозы американской и мировой финансовой системе. Так, глава Федерального резервного банка Далласа Роберт Каплан напомнил пессимистам, что «коррекции являются здоровым явлением после долгих ралли». А его коллега, глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Баллард, и вовсе заявил, что прошедшая на американском рынке коррекция была «самой прогнозируемой за все время».

С ними согласен и Александр Арутюнян из ИК «Русс-Инвест». «Пока ход текущих событий вполне укладывается в рамки хоть и резкой, но обычной коррекции, – считает он. – Вполне вероятно, что после такого падения произойдет отскок и рынок даже выйдет на новые исторические максимумы. Вполне возможно, что рынок, как говорят трейдеры, просто начнет «пилиться». Но фундаментально это ровным счетом ничего не изменит».

Коррекция всегда была хорошим временем для покупок подешевевших активов, но страх «второй волны» часто превалирует над желанием заработать. В любом случае рост американского рынка вряд ли теперь будет продолжаться безоткатно и быстрыми темпами. 

«Американские акции, вероятно, уйдут в боковое движение, по крайней мере, в течение февраля-апреля, когда будет пройден пик выплат по госдолгу США. Позитивная макростатистика по США будет восприниматься как фактор, повышающий вероятность ужесточения монетарной политики ФРС», – считают аналитики «Райффайзенбанка».

О необходимости проявлять осторожность и возможных рисках предупреждает и эксперт ГК «Финам» Василий Олейник: «Инвесторы стали проявлять намного больше бдительности при покупке акций, и сильно рисковать уже никто не хочет. Как только доходность 10-летних американских казначейских облигаций пробьет вверх отметку 2,9%, нужно будет закладываться на быстрый рост до 3–3,1%, а это спровоцирует еще одну цепную реакцию по всему финансовому миру. Горизонт такого сценария где-то 1–2 месяца, поэтому сейчас не стоит сильно загружать портфель рисковыми активами».

Нефть и нерезиденты

На фоне слабой реакции российского рынка на падение американских бумаг уже появились высказывания, что Россия может стать некой «тихой гаванью», в которую международные инвесторы заведут деньги с целью переждать кризис. Такие мнения звучат каждый раз, как только в мировой экономике происходит более или менее заметный катаклизм.

Но российский фондовый рынок по мировым масштабам крайне мал, и серьезные деньги он просто не переварит. Сейчас капитализация рынка акций Московской биржи составляет около $667 млрд. Для сравнения, капитализация только одной Apple превышает $900 млрд. К тому же Россия имеет «мусорный» рейтинг двух из трех ведущих рейтинговых агентств. В такие страны инвесторы не будут вкладывать больше нескольких процентов активов.

Пока дальнейшие прогнозы динамики отечественных бумаг туманны. Интерес к российским активам есть, что подтверждает спрос на ОФЗ. С другой стороны, Индекс Мосбиржи традиционно падает весной. «Все участники рынка пребывают в напряжении, рынок будет сильно колебаться в обоих направлениях, но финальный аккорд будет в виде весенней победы “медведей“», – уверен Андрей Верников из «Церих Кэпитал». Однако мы давно не видели такого мощного притока спекулятивного капитала, как в начале этого года, и если этот тренд сохранится, товесеннее снижение пройдет в мягкой форме.

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться