Российский рынок ценных бумаг переживает небывалый приток клиентов

Российский рынок ценных бумаг переживает небывалый приток клиентов

Рынок брокерских услуг является одним из немногих направлений российской экономики, которое в последнее время уверенно растет. Казалось бы, продолжающееся шесть лет падение реальных доходов населения должно было бы привести если не к оттоку средств частных клиентов с рынка ценных бумаг, то как минимум к существенному снижению их притока.
Финансовые рынки / Борис Соловьев 01 Сен 2019, 18:00
Российский рынок ценных бумаг переживает небывалый приток клиентов
Но благодаря снижению ставок по вкладам, росту акций и рекламе все происходит с точностью до наоборот, и пока нет оснований полагать, что данная тенденция изменится в ближайшее время.

Клиенты бегут на рынок

Доходы брокеров можно разделить на три категории: непосредственно брокерская комиссия, плата за информационное и консультационное сопровождение и доходы от размещения свободных остатков клиентских средств. И именно последний сегмент у некоторых брокеров может приносить львиную долю выручки.

Дело в том, что подавляющая часть клиентов входит в позицию не на всю имеющуюся сумму. Совокупный остаток денежных средств брокер использует для предоставления маржинальных займов рисковым клиентам под ставку 12–20% годовых, а также размещает в краткосрочные высоконадежные инструменты с фиксированной доходностью. Сейчас это преимущественно операции РЕПО с Центральным контрагентом, проводимые на Московской бирже, расчеты по которым гарантированы ею же. Доходность размещения денег в РЕПО с ЦК находится примерно на уровне ключевой ставки Банка России. Но в любом случае уровень доходов брокера зависит, прежде всего, от числа клиентов, поскольку средний размер счета клиента в последнее время меняется слабо. Хотя для каждого брокера этот показатель свой, поскольку в рекламной кампании, как и в тарифной политике, они ориентируются на разные слои населения.

В прошлом году мы увидели бурный рост притока клиентов на фондовую биржу. По данным Московской биржи, число уникальных клиентов за 2018 год выросло на 48% и превысило на конец года 2 млн. За первое полугодие показатель вырос еще почти на 40%, до чуть более 2,8 млн, при этом 2,74 млн счетов открыто физическими лицами.

Нельзя сказать, что даже после столь бурного роста последних полутора лет рынок брокерских услуг достиг насыщения: сейчас в России лишь 2% граждан имеют брокерские счета, в то время как в Европе, и, тем более, в США, от половины до двух третей домохозяйств так или иначе вовлечены в инвестирование.

К росту числа клиентов брокерского обслуживания приводят несколько факторов. Одним из них был начавшийся в 2017 году устойчивый растущий тренд рынка акций. Психология многих инвесторов такова, что «входить в рынок» они начинают в самый разгар, а иногда и в конце фазы роста рынка, полностью игнорируя рекомендации «инвестиционных гуру» о том, что покупать нужно после падения. И это касается не только отечественных, но и частных непрофессиональных инвесторов всего мира.

Сыграл свою роль и факт продолжительного снижения ставок по банковским депозитам, в результате чего рисковые инвесторы начали искать более доходные варианты сохранения и приумножения капитала. Более того, многие крупные банки, не нуждаясь в ликвидности и дорогих пассивах, стали рекомендовать части вкладчиков открывать брокерские счета в дочерних компаниях и вкладываться в более надежные и более доходные, по сравнению с депозитами, ОФЗ.

Наконец, в конце прошлого года Банк России отозвал лицензии у крупных форекс-контор, которые вели деятельность вне российского правого поля, а лицензию ЦБ использовали как прикрытие для привлечения российских клиентов в оффшорную юрисдикцию посредством рекламы. В результате, часть клиентов, попадавших ранее в руки форекс-мошенников, стали уходить на цивилизованный рынок ценных бумаг.

И наконец, одну из главных ролей сыграло развитие индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) – этот проект можно назвать самым успешным по привлечению частного капитала на рынок ценных бумаг за всю историю существования индустрии российского рынка ценных бумаг.

Брокеры богатеют

Однако столь мощный приток новых клиентов не привел к росту оборотов торгов на Московской бирже. Это вызвано двумя факторами. По-прежнему, основные объемы торгов формируют крупные спекулятивные, преимущественно западные, инвесторы – их число не сильно возросло. Кроме того, в последние полтора года рынок акций находится в восходящем тренде, а в таких условиях многие крупные инвесторы занимают выжидательную позицию, в том числе и потому, что ликвидности российского рынка для спекулятивных операций им не хватает.

При этом представители практически всех крупных брокерских компаний говорят о существенном улучшении финансового состояния брокеров в последние два года. По оценкам «Коммерсанта», в прошлом году совокупная выручка брокерских компаний выросла на 7,7% – до 27,7 млрд руб. Не исключено, что в этом году рост может быть намного большим. Так, за первое полугодие выручка двух таких крупных игроков рынка как БКС и «Открытие Брокер» выросла, соответственно, на 24% и 40%.

Рост выручки брокеров в совокупности с падением биржевых оборотов представители ряда компаний объясняют увеличением активности клиентов на зарубежных торговых площадках и Санкт-Петербургской бирже, а также продажей брокерами внебиржевых инструментов, таких как структурные продукты или ноты. Наиболее правильной оценкой брокера является общее число его клиентов, а также количество активных клиентов. Менее показательным является рейтинг по торговому обороту, поскольку многие компании, стремясь занять более высокие места, подключают к торговле высокочастотных роботов, которые могут даже удваивать итоговый показатель.

Если посмотреть на рейтинг брокеров по числу клиентов, то по сравнению с началом года лидер остался прежним – это Сбербанк. Однако вслед за ним теперь стоит АО «Тинкофф Банк», поднявшийся с четвертого места. Стремительный взлет этого банка, который еще полтора года назад даже не был представлен в десятке крупнейших брокеров, стал следствием масштабной рекламной кампании. Однако есть большая вероятность, что со временем «Тинкофф Банк» начнет сдавать позиции из-за менее широкого спектра предоставляемых услуг по сравнению со «старыми» брокерами. Тройку лидеров этого полугодия замыкает ВТБ, обогнавший БКС, который по итогам прошлого года находился на втором месте.

ЦБ поделит клиентов

Однако ситуация в отрасли может значительно ухудшиться, если Банк России проведет через Госдуму законопроект о разделении клиентов на 4 категории. Он декларируется, как направленный на защиту инвесторов. В первую, особо защищенную категорию неквалифицированных инвесторов, попадут граждане с суммой активов менее 400 тыс. руб. Для них будет закрыта как маржинальная торговля, так и инструменты срочного рынка. В то же время профессиональные инвесторы, с активами свыше 50 млн руб., получат право на совершение любых разрешенных операций. Исходя из логики авторов законопроекта, получается, что профессиональные качества инвестора, его способность адекватно оценивать риски, зависит от размера средств на счету. Впрочем, перейти из одной категории в другую можно будет, подтвердив свой профессионализм либо позитивными итогами инвестирования, либо квалификационным аттестатом или опытом работы по профилю в финансовой организации.

Прежде всего, закон, если он будет принят, ударит по мелким региональным брокерам. Невозможность для большинства их клиентов использовать маржинальную торговлю, в том числе зарабатывать на падении рынка, приведет к резкому падению доходов таких брокеров. Кроме того, крупные брокеры будут вынуждены увеличивать штат сотрудников для тестирования клиентов, и выполнения резко возросшего бумагооборота. Эти затраты они переложат на плечи клиентов. Наконец, остается дискуссионным вопрос, какой категории клиентов оставят возможность покупать акции зарубежных эмитентов, в том числе на Санкт-Петербургской бирже. И, скорее всего, это будет не первая категория.

Назвать такой запрет логичным трудно. Покупка акций Apple или Amazon ничуть не рискованнее покупки бумаг «Газпрома» или Сбербанка. Американские гиганты вряд ли имеет больше шансов на банкротство, чем российские компании, а котировки акций что тех, что других в течение дня могут легко меняться на 2–3%. Более того, торги на Санкт-Петербургской бирже проходят с 10.00 мск до полуночи, так что у инвестора есть больше времени, чем на Московской бирже, для оперативного реагирования на изменение рыночной ситуации. Валютные инструменты к тому же являются защитой от главного и наименее предсказуемого риска для отечественных инвесторов – девальвации рубля.

Профучастники надеются, что регулятор все-таки прислушается к их мнению и внесет изменения в законопроект. В противном случае все большая и большая часть клиентов будут торговать на американском рынке, минуя российских брокеров, а многие вновь пойдут в полумошеннические форекс-конторы, где нет никаких ограничений и запретов.

Рейтинг брокеров по числу уникальных клиентов на конец 1-го полугодия 2019 г.

Наименование участника торгов

Кол-во клиентов

Сбербанк

810 417

АО «Тинькофф Банк»

629 958

ВТБ

461 862

ФГ БКС

369 008

АО «ФИНАМ»

222 383

Группа Банка «ФК Открытие»

206 445

АО «АЛЬФА-БАНК»

112 764

ООО «АТОН»

50 952

ООО ИК «Фридом Финанс»

38 630

ООО «АЛОР +»

35 608

 

 

Объем торгов Московской биржи

Период

Объем торгов, трлн.руб

Январь 2018

58,0

Февраль 2018

66,6

Март 2018

71,2

Апрель 2018

77,4

Май 2018

71,1

Июнь 2018

70,8

Июль 2018

75,2

Август 2018

79,5

Сентябрь 2018

71,1

Октябрь 2018

78,1

Ноябрь 2018

69,7

Декабрь 2018

72,5

Январь 2019

58,9

Февраль 2019

62,3

Март 2019

66,4

Апрель 2019

73,8

Май 2019

61,0

Июнь 2019

66,1

Июль 2019

72,1

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться