Российский рынок акций поддерживает высокая дивидендная доходность

Российский рынок акций поддерживает высокая дивидендная доходность

По итогам 9 месяцев 2019 года Индекс Московской биржи показал прибавку почти на 16%, оказавшись по темпам роста в середине списка популярных биржевых индексов.
Финансовые рынки / Борис Соловьев 05 Окт 2019, 21:00
Российский рынок акций поддерживает высокая дивидендная доходность

При этом валютный Индекс РТС и вовсе лидирует с прибавкой в 22,7%, хотя такой рост и вызван в большей части укреплением курса рубля. Однако последний квартал смазал картину – на фоне обострения американо-китайских торговых отношений снижались и зарубежные, и российские индексы. И хотя США и Китай решили сесть за стол переговоров, что скорректировало падение, опасения относительно их исхода удерживают инвесторов от более агрессивных покупок.

Рынок ждет денег

После того как в начале июля рынок несколько раз обновил исторические максимумы, началась коррекция. Так что третий квартал нельзя было назвать успешным для отечественных инвесторов – Индекс Мосбиржи снизился на 2%.

Взаимные нападки США и Китая, поставившие под угрозу срыв торговых переговоров, вызвали падение всех ведущих мировых фондовых индексов, и российский рынок не стал исключением, снизившись к середине августа на 8% от исторических высот. И, хотя в дальнейшем часть падения была выкуплена инвесторами, об обновлении исторических максимумов речь пока не идет. Одной из основных причин слабой реакции на позитивные факторы является отсутствие свежих денег, причем это касается не только российского, но и американского рынка: по некоторым оценкам, портфели инвесторов заполнены акциями больше чем на 85%.

Однако ситуация с ликвидностью обещает измениться к лучшему в результате действия ведущих центральных банков мира по снижению процентных ставок для стимулирования роста экономики. Уже сейчас доходности по гособлигациям многих стран стали отрицательными не только в реальном исчислении, то есть с учетом инфляции, но и в номинальном. Это приводит к тому, что крупные инвесторы значительную часть активов переводят в акции, предпочитая покупать бумаги эмитентов, выплачивающие стабильные дивиденды. Более того, этот процесс будет усиливаться за счет притока на рынки акций средств населения из-за невыгодности размещения их на банковских депозитах.

Данная тенденция не обходит стороной и Россию, где вложения в ОФЗ пока еще приносят реальный доход (с поправкой на инфляцию) в районе 3% годовых. Однако дивиденды по многим российским акциям превосходят эту доходность. Так, даже полугодовая номинальная дивидендная доходность таких высоколиквидных бумаг, как ГМК «Норильский Никель» и «Алроса», превышает 5%. Поэтому не вызывают никакого удивления слова управляющих активами о том, что они перетряхивают свои портфели в пользу увеличения вложений в акции за счет сокращения доли высоконадежных облигаций. И именно ожидания высоких дивидендных выплат по итогам года будет основным драйвером роста российского рынка акций в ближайшие месяцы при улучшении мировых инвестиционных настроений. Этот фактор будет сдерживать акции от падения – при снижении котировок дивидендная доходность будет повышаться, стимулируя новые перетоки капитала с облигационного рынка на рынок акций.

Оценки компании Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), отслеживающей инвестиционные потоки по миру, говорят о том, что иностранные инвесторы в текущем году преимущественно выводили деньги с российского рынка акций. Лишь в сентябре, впервые с февраля, наблюдался приток средств в фонды, ориентированные на вложения в российские акции. Впрочем, данные EPFR нельзя называть объективными, поскольку они не учитывают движения средств крупных частных инвесторов. К тому же важным источником притока капитала в отечественные ценные бумаги становится население: в последние годы количество открываемых россиянами брокерских счетов стремительно растет. Только за 9 месяцев этого года число уникальных клиентов Московской биржи, являющихся российскими гражданами, увеличилось в полтора раза и в сентябре превысило 3,068 млн человек.

Знать бы прикуп…

Отличительной особенностью рынка акций в этом году является то, что рост идет далеко не по всему спектру высоколиквидных бумаг. Инвесторы и спекулянты ищут отдельные идеи, реагируя на них зачастую очень резко и эмоционально.

Так, в период с 14 мая по 4 июля акции «Газпрома» выросли чуть менее, чем на 60%. И это при том, что аналитики многих инвесткомпаний продолжают, как и в предыдущие годы, говорить об относительно слабом корпоративном управлении «Газпрома», высоких расходах и рисках огромных выплат по судебным спорам с Украиной. Поводом для взлета котировок газовой монополии стала информация о повышении дивидендных выплат. Если расчеты инвесторов оправдаются и по итогам 2019 года «Газпрома» заплатит дивиденды в размере 19,77 руб. на акцию, то при нынешних котировках в районе 230 руб. дивидендная доходность составит 8,6% – почти на четверть выше, чем по безрисковым ОФЗ. Если же мировые финансовые рынки не уйдут вниз, а взаимоотношения России и Украины будут улучшаться, то акции «национального достояния» вполне могут подняться и в район 300 руб., дав прибавку к капиталу инвесторов в 30%.

В ушедшем квартале подобным взлетом котировок отличился, прежде всего, «Сургутнефтегаз». С 29 августа по 4 сентября котировки обыкновенных акций компании стремительно росли, прибавив на пике 45%. Здесь поводом для роста стала прошедшая по СМИ информация, что «Сургутнефтегаз» зарегистрировал дочернюю компанию, одним из видов деятельности которой будет инвестирование в ценные бумаги и управление ими. Инвесторы сразу же вспомнили, что только запас ликвидности, или как ее называют «кубышка», «Сургутнефтегаза» оценивается в 3 трлн руб. – это равно 15% (!) от доходной части бюджета РФ на этот год или 6,6% от суммарной капитализации российского рынка акций на конец сентября. Аналитики выдвинули версии, что за счет сформированного резерва компания либо выкупит свои акции с рынка, чтобы впредь не делиться дивидендами с миноритарными акционерами, либо начнет покупку акций перспективных эмитентов с целью увеличения доходов от инвестирования средств из «кубышки». Правда, руководство «Сургутнефтегаза» заявило об отсутствии планов обратного выкупа акций, но поверили в это далеко не все.

Вообще «Сургутнефтегаз» является уникальной компанией не только для российского, но и для глобального фондового рынка – ее рыночная капитализация, то есть суммарная стоимость всех акций, вдвое меньше, чем один только размер валютных резервов компании. И это не считая имеющегося на балансе оборудования, добывающих и перерабатывающих мощностей, запасов нефти. То есть если купить компанию целиком по нынешней рыночной цене, как это делал герой Ричарда Гира в фильме «Красотка», а потом продать по частям, то можно заработать более чем двукратную прибыль.

Более чем на 10% взлетели за торговую сессию 4 сентября акции ВТБ, которые, по мнению ряда аналитиков, являются одной из самых слабых «голубых фишек» российского рынка акций. И здесь поводом для роста стала информация, что банк будет направлять на дивиденды 50% чистой прибыли. Но это также нельзя назвать сенсационной новостью: Минфин, похоже, добился реализации своей давней идеи, чтобы госкомпании половину прибыли выплачивали в виде дивидендов.

Необходимо отметить, что в периоды взлета котировок этих эмитентов на них приходилось до половины дневного оборота фондовой секции Московской биржи. Это говорит о том, что к росту присоединялись не только спекулянты ради получения краткосрочной прибыли, но и стратегические инвесторы, покупающие бумаги на месяцы. Практически нет сомнений, что и за оставшиеся до конца года три месяца мы увидим не один подобный резкий рост котировок отдельных компаний на 10 и более процентов. Но какие именно бумаги будут фаворитами в наступившем квартале, спрогнозировать невозможно.

Рынок в точке выбора

В настоящее время на рынке акций царит неопределенность. Как уже отмечалось, для роста рынка просто не хватает денег. Пока непонятно, увидим ли мы значимый приток капитала на рынок акций в результате смягчения денежно-кредитной политики мировыми центробанками в этом квартале или это произойдет позже.

С другой стороны, у инвесторов и особого желания продавать акции тоже нет. По-прежнему отечественные акции будет поддерживать фактор высокой дивидендной доходности, которая в целом по рынку по итогам года может составить порядка 7–8%. Если посмотреть на дневной график Индекса Московской биржи с точки зрения технического анализа, то явно вырисовывается разворотная фигура «двойная вершина» с пиками в 2850 пунктов 4 июля и 17 сентября. Она говорит о том, что силы фондовых «быков» на исходе и вероятность коррекции велика.

Однако далеко не факт, что «медведи» смогут взять власть в свои руки. Определяющим для дальнейшей динамики мировых фондовых площадок и Индекса Мосбиржи, в частности, станет решение торгового спора между США и Китаем. Скорее всего, ответ на этот вопрос мы узнаем уже до конца года.

Рынок акций1.jpg

Рынок акций2.jpg

Прочитать всю статью за 1 руб.*
*Если ранее Вы уже купили доступ к статье, то авторизуйтесь
Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться