Этот дивидендный сезон будет рекордным в истории

На российском фондовом рынке сложилась уникальная ситуация. Ажиотажный спрос на ОФЗ привел к тому, что индекс МосБиржи гособлигаций не только отыграл мартовский обвал, но и обновляет исторические максимумы.
Рынки / 24 мая 2020, 10:00
Дивиденды

Доходности наиболее ликвидных бумаг с близким сроком погашения упали ниже 5% годовых. Тем временем рынок акций не спешит восстанавливаться. Сейчас идут закрытия реестров акционеров на право получения годовых дивидендов, и доходность этих выплат, то есть их отношение к цене акции, нередко куда выше, чем у ОФЗ. Она составляет 6–8%, причем отнюдь не в годовом исчислении – такой доход можно получить за месяцы. Однако инвесторы побаиваются покупать акции даже на фоне такой щедрости.

МосБиржа напугала инвесторов

Российские инвесторы за последние годы как-то привыкли, что, купив акции некоторых компаний, можно не особо задумываться о дальнейшем: высокие дивиденды не только защитят средства от инфляции, но и реально приумножат капитал. А если к этому прибавить реинвестирование средств от выплат и рост курсовой стоимости акций, то результаты последних лет по отдельным эмитентам и вовсе можно назвать выдающимися.

Так, акции такой «голубой фишки», как ГМК «Норильский никель», с начала 2016 года выросли в цене с 9,1 тыс. руб. до 22 тыс. руб., то есть на 140%. При этом компания за этот период выплатила на каждую акцию еще и около 10,6 тыс. руб. дивидендов. А «Северсталь», например, за то же время выплатила примерно 1340 руб. на одну акцию, стоившую в начале 2016 года лишь 610 руб.

В этом году дивидендная доходность российского рынка акций будет не только максимальной в мире, но и рекордной за всю историю отечественного рынка ценных бумаг. С учетом уже сделанных промежуточных выплат она оценивается в 8–10%. И этот фактор во многом пока удерживает инвесторов от распродаж, хотя уже и не стимулирует новые покупки и дальнейший рост котировок. Основные опасения связаны с тем, что на этот раз ждать закрытия дивидендного гэпа можно будет многие месяцы.

Традиционно на следующий день после закрытия реестра акционеров на право получения дивидендов цена акции падает на величину, близкую к размеру выплат. В последние годы, однако, закрытие таких дивидендных гэпов происходило всего за несколько недель, если не дней. Некоторые трейдеры даже использовали такую стратегию, как покупка акций на дивидендном гэпе.

В этом году столь же радужные надежды на отечественной бирже может питать мало кто. По пальцам одной руки можно перечислить компании, которые выиграли от двойного удара по экономике России со стороны обвала нефтегазовых цен и коронавирусной инфекции, приведшего к резкому падению внутреннего потребления.

Одним из исключений можно назвать саму Московскую биржу. Высокая волатильность традиционно приводит к росту доходов организатора торгов. Кроме того, на российский фондовый рынок, несмотря на финансово-экономический кризис, продолжается приток новых клиентов. Последние ищут более доходные варианты приумножения капитала, нежели банковские депозиты. И если Банк России в ближайшее время снизит ставку на процентный пункт (а к этому все идет), то еще больше вкладчиков окажутся недовольными доходами в банках и отправятся искать счастья на рынке ценных бумаг.

Так что особых опасений за бизнес МосБиржи нет: он понятен, прозрачен и хорошо прогнозируем, да еще к тому же биржа щедро делится с акционерами прибылью. Тем удивительнее мог выглядеть тот факт, что акции эмитента на следующий день после отсечки реестра упали на 8,5%, то есть на 2,3 процентных пункта больше, чем составляла дивидендная доходность бумаг. На следующий день акции потеряли еще 2,5%, в то время как отечественный рынок в целом вырос на 0,15%.

Но и это еще не все. Инвесторы полностью проигнорировали опубликованные эмитентом результаты I квартала, согласно которым чистая прибыль МосБиржи выросла на 91% – до 5,9 млрд рублей. Комиссионные доходы составили рекордные в истории 1,1 трлн руб. за квартал, что на 170% больше уровня прошлого года.

Если так себя ведут бумаги эмитента, который пока выигрывает от разразившегося кризиса, то чего же ждать от акций компаний пострадавших отраслей? Какие драйверы для покупок будут в отношении акций того же нефтегазового сектора, подавляющее большинство которых если и покажет прибыль по итогам нынешнего года, то она будет в разы (если не в десятки раз) меньше прошлогоднего показателя? В общем, опасения инвесторов, что закрытие дивидендных гэпов растянется на многие месяцы, отнюдь не беспочвенны. Скорее всего, в результате этого после закрытия реестров «голубых фишек» увеличится и отставание индекса МосБиржи от западных биржевых индикаторов.

Госкомпании в ожидании

В связи с мерами по самоизоляции власти приняли решение перенести крайний срок проведения годовых общих собраний акционеров (ГОСА) в этом году с 30 июня на 30 сентября. При этом Банк России рекомендовал банкам проводить годовые собрания в конце лета – начале осени, чтобы к тому времени прояснилось их финансовое состояние и стало понятно, не повредят ли выплаты акционерам дальнейшей стабильности кредитных организаций.

Этой рекомендацией воспользовался Сбербанк, на прошлой неделе перенесший срок проведения ГОСА на 25 сентября. При этом собрание пройдет в заочной форме, поэтому перенос даты собрания не может объясняться режимом самоизоляции. Кроме того, наблюдательный совет крупнейшего российского банка отозвал свою прежнюю рекомендацию о направлении на выплаты 50% чистой прибыли по МСФО, что соответствует 18,7 руб. на акцию. Нет сомнений, что такие действия Сбербанка были согласованы с крупнейшим акционером – государством.

Для банка перенос выплат на более поздний срок выгоден, поскольку позволяет использовать в деятельности средства, предназначенные на выплаты акционерам. Скорее всего, это не станет проблемой и для бюджета. Сейчас власти закрывают потребности в деньгах за счет очень успешного размещения ОФЗ. А вот для миноритарных акционеров данная новость (по понятным причинам) негативна, и после ее выхода котировки Сбербанка упали более чем на 1%, продолжив несколько последующих дней торговаться хуже рынка.

ВТБ также определится с размером дивидендов в конце лета. И также не исключает их снижения против ожидаемого ранее уровня. Впрочем, пока госкомпании имеют возможность выплатить дивиденды в размере 50% от чистой прибыли по МСФО, но не исключено, что высокие выплаты создадут финансовые проблемы некоторым из них в дальнейшем. Поэтому размер дивидендов этих эмитентов будет определять государство в зависимости от потребности в деньгах, которая во многом будет зависеть от успешности дальнейшего размещения ОФЗ.

Дивиденды под вопросом

В то же время ряд более мелких компаний принял неожиданные решения. Так, совет директоров МГТС рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам работы в прошлом году. Это решение трудно объяснить коронавирусной эпидемией и тем более падением цен на нефть. Компании связи мало пострадали от режима самоизоляции. Наоборот, перевод сотрудников многих организаций на домашний режим работы вызвал увеличение трафика у операторов связи.

Стоит отметить, что МГТС в последние годы славился стабильными и относительно высокими дивидендными выплатами, и эти акции многие инвесторы охотно включали в дивидендные портфели. Объявление решения о невыплате дивидендов тут же уронило акции компании более чем на 16%.

Еще менее ожидаемым выглядело решение собрания акционеров «Трансконтейнера» отказаться о выплате финальных дивидендов за прошлый год, несмотря на то что совет директоров рекомендовал направить на выплаты акционерам 25% чистой прибыли. В 1,5 раза по сравнению с выплатами последних лет снизит дивиденды за прошлый год «Башнефть».

«В ближайшее время мы наверняка еще увидим новости о том, что некоторые компании снизят, перенесут или вовсе временно откажутся от выплаты дивидендов», – предупреждают аналитики БКС.

В таких условиях покупка акций компаний для получения дивидендов уже не выглядит такой привлекательной идеей, как последние годы. Мало того что эмитенты могут в последний момент изменить решение по выплатам, так еще остается непонятным вопрос, как долго нужно будет ждать закрытия дивидендного гэпа и насколько сильным он будет.

Более того, многие крупные эмитенты (прежде всего нефтегазового сектора) в текущем году снизят прибыль в разы, если не в десятки раз. Так, на прошлой неделе Федеральная таможенная служба сообщила, что доходы «Газпрома» от экспорта газа в I квартале рухнули на 51,6%, причем в натуральном выражении поставки сократились на 24,2%.

«Роснефть» в I квартале зафиксировала чистый убыток в размере 156 млрд руб. Безусловно, данный показатель во многом «бумажный» и вызван переоценкой валютных обязательств из-за падения курса рубля. Но в любом случае это приведет к сокращению годовой прибыли и, соответственно, размера дивидендных выплат.

Балансовые показатели ухудшатся и у большинства других эмитентов, что приведет к падению выплат акционерам в разы. Исключение здесь могут составить некоторые металлурги, прежде всего «Норильский никель», мировые цены на продукцию которых упали несильно, а сами компании выигрывают от девальвации рубля.

Дивидендная доходность российских акций

Эмитент, категория акций

Последний день покупки акций под дивиденды

Ожидаемая дивидендная доходность, %

ФСК ЕЭС, АО

27.05.2020

5,05

ИнтерРАО, АО

28.05.2020

4,08

Акрон, АО

05.06.2020

4,59

Саратовский НПЗ, АО

05.06.2020

10,39

Ленэнерго, АП

09.06.2020

9,19

Роснефть, АО

10.06.2020

4,80

Россетти, АО

10.06.2020

6,73

Россетти, АП

10.06.2020

9,50

Магнит, АО

17.06.2020

4,29

Газпромнефть, АО

24.06.2020

6,04

Башнефть, АО

02.07.2020

6,02

Башнефть, АП

02.07.2020

7,62

Лукойл, АО

08.07.2020

6,64

Источник: БКС




Также в рубрике

  • Цены на автомобили, бывшие в эксплуатации от трех и пяти лет, в первом полугодии текущего года в сравнении с показателем за аналогичный период 2019-го выросли в среднем на 3–3,5%, до 1,2 млн рублей и 973 тысяч рублей соответственно. Об этом говорится в исследовании автомобильного портала «Авто.ру».
    Транспорт3 июля 2020, 14:47
  • 4 июля международные эксперты из мира искусства и арт-бизнеса поделятся своим видением развития индустрии, а также главными трендами и практиками создания успешных арт-проектов. Трансляция форума пройдет на базе виртуальной площадки Synergy.Online.
    Мероприятия3 июля 2020, 14:22
  • Инженеры Twitter решили не использовать отдельные слова-профессионализмы, связанные с компьютерной техникой, из-за ассоциаций с расизмом и иными дискриминационными проявлениями. Совместное заявление инженеров опубликовала соцсеть.
    Технологии3 июля 2020, 14:12
  • В рамках работы с застройщиками по проектному финансированию строительства жилой недвижимости банки стали конкурировать между собой. Об этом в ходе онлайн-конференции заявила заместитель председателя Банка России Ольга Полякова.
    Недвижимость3 июля 2020, 13:49
  • В России намерены ужесточить контроль по операциям юридических лиц с наличными средствами. Согласно новым нормам, обсуждаемым в Госдуме, банки будут сообщать в Росфинмониторинг обо всех операциях свыше 600 тысяч рублей.
    Сценарии и прогнозы3 июля 2020, 12:51