Кто выиграл, кто проиграл

Кто выиграл, кто проиграл

ТОП-10 22 Дек 2013, 19:30
Кто выиграл, кто проиграл

Инвесторы на ведущих международных торговых площадках с оптимизмом подводят итоги уходящего года. В США индекс S&P 500 достиг рекордных отметок, перевалив за отметку 1800, и продолжает расти, обеспечив стратегическим инвесторам прирост вложений в акции компаний, входящих в расчет этого индекса, более чем на 29% с начала текущего года. Индекс акций высокотехнологических американских компаний NASDAQ Composite прибавил с начала года 33%, индекс акций 50 ведущих компаний Европейского союза EURO STOXX 50 — около 18%, а японский Nikkei 225 — более 62%.

Динамика индексов ведущих фондовых бирж мира свидетельствует о наметившихся признаках экономического подъема в промышленно-развитых странах. На этом фоне российский финансовый рынок демонстрирует противоположный тренд. Барометр российского фондового рынка — индекс акций 50 ведущих российских компаний ММВБ по итогам уходящего года, как и в 2012 г., показывает на экономический кризис. С начала года индекс ММВБ потерял в весе более 4%, снизившись с 1516 пунктов до 1450 пунктов. При этом в середине года индекс ММВБ опускался до 1300 пунктов. Такая высокая волатильность российского рынка приносит доходы спекулятивным инвесторам и брокерам, хотя и они в конце года фиксируют снижение объемов операций с российскими акциями и падение доходности от таких операций.

Рисунок 1 Индекс «ММВБ»

Динамика компаний нефтегазового сектора, где тенденцию задают акции Газпрома, Лукойла и Роснефти, выглядела несколько лучше, чем в целом по рынку.

Однако акции гигантов российского нефтегазового сектора страдают от постоянных ожиданий падения мировых цен на нефть. Даже принимаемые в последнее время прогрессивные решения по демонополизации экспорта российского сжиженного природного газа вызывают приступ пессимизма у инвесторов, которые предвидят вследствие таких действий очередное снижение рыночной капитализации Газпрома. Акции Газпрома потеряли в цене 8,8% с начала года, Лукойла — 2,2% и Роснефти — 8,3%.

Рисунок 2 Индекс «Нефть и Газ»

Имеет место резкое падение рыночной капитализации компаний энергетики, нефтехимии, металлургии. Учитывая, что это, как правило, экспортно-ориентированные компании, приходится констатировать, что даже предпринятые действия в этом году по их ориентации на рынки стран Юго-Восточной Азии не принесли ожидаемых результатов.

Рисунок 3 Индекс «Энергетика»

Внутрикорпоративный конфликт в Уралкалии, падение мировых цен на калийные удобрения обрушили котировки акций этой компании. Рыночная капитализация Уралкалия с начала года снизилась примерно на одну треть. Падение спроса в странах Юго-Восточной Азии на фосфорсодержащие и азотные удобрения негативно сказалось на котировках ФосАгро (-28,8%) и Акрон (-34,8%).

Серьезное снижение капитализации наблюдалось в секторе энергетики, где основными представителями группы являются РусГидро, акции которой потеряли в цене 25% с начала года, ФСК ЕЭС ОАО — снижение на 57%, ИнтерРао (-64%), МосЭнерго (-36%).

Снижение спроса на металлопродукцию на мировых рынках негативно отразилось на экономическом положении российских металлургических компаний, которые показали по итогам III квартала падение продаж. Акции ГМК Норникель потеряли в цене 15,7% с начала года, Северстали — 23,5%, НЛМК — 21,6% и ММК — 32%. Рыночная капитализация Мечела снизилась с начала года на 71%. При этом очередной удар по рыночной капитализации Мечела в конце года нанесли нарастающие трудности с обслуживанием своей корпоративной задолженности, чистый размер которой еще в начале июня составлял порядка 9,55 млрд долл. США.

Рисунок 4 Индекс «Металлургия»

Возможно, в предстоящем году металлургам поможет проводимая правительством политика приоритетных закупок российской металлопродукции естественными монополиями и компаниями с государственным участием. В первую очередь за счет этого могут поправить свое положение российские производители труб — Трубная металлургическая компания, Челябинский трубопрокатный завод, Объединенная металлургическая компания, Северсталь, а также Мечел и Evraz, которые недавно завершили крупные инвестиционные программы по налаживанию у себя производства рельс. (Источник: Ведомости, 5.12.2013, с.12)

Рисунок 5 Индекс «Финансовый сектор»

Ситуация в финансовом секторе зависит от темпов роста российской экономики, которые замедляются. Согласно оценкам Минэкономразвития, темп роста ВВП в текущем году снизится до 1,4% с планировавшихся ранее 1,8%. (Источник: РИА Новости http://ria.ru/economy/20131203/981587562.html#ixzz2mlDEeoFG).

В условиях снижения деловой активности клиенты финансовых институтов меньше обращаются за заемными средствами, а доля просроченных и плохих кредитов увеличивается. Банки сталкиваются с необходимостью создавать дополнительные резервы под обесценение своих активов, в результате прибыльность от их деятельности снижается. Это будет поддерживать высокую волатильность рынка акций данного сектора российской экономики. Акции ВТБ подешевели с начала года на 21%, а акции Сбербанка балансируют на уровнях начала года.

Рисунок 6 Индекс «Потребительский сектор»

Акции потребительского сектора российской экономики являются редким исключением из общей картины на российском рынке. В этой группе компаний устойчивый рост демонстрируют, например, акции компании «Магнит» (+71,8% с начала года), которая последовательно реализует стратегию развития за счет увеличения сети продовольственных магазинов и географии своего присутствия, компания «М. Видео» в текущем году прибавила в рыночной капитализации 17,7%, а Черкизово +2,5%.

Тенденции на российском фондовом рынке как в фокусе характеризуют состояние российской экономики. Очевидно, что все стимулирующие факторы от проведения Зимних Олимпийских Игр в 2014 г. уже учтены в показателях рыночной капитализации российских компаний, прямо или косвенно занятых в создании инфраструктурных объектов, здравоохранении, потребительском и финансовом секторах. И в этом контексте следующий год, скорее, будет связан с оценкой экономических последствий пятикратного увеличения бюджета на проведение этого спортивного мероприятия с первоначальных 12 млрд долл. США, как планировалось в 2007 г., до текущих 51 млрд долл. США.

Отраслевой срез котировок акций ведущих российских компаний показывает, что признаки жизни на сегодняшний момент подают компании потребительского и нефтегазового секторов, а также сектор финансовых услуг. Остальные сектора российской экономики борются за выживание. С учетом взаимозависимости российских финансовых институтов и остальных отраслей экономики, следует также подчеркнуть, что российский финансовый сектор — это пациент, которому сложно поставить сегодня точный диагноз, особенно в свете намечающегося в следующем году ужесточения требований по применению международных стандартов в области оценки банковских рисков.

В наиболее благоприятной ситуации в 2013 г. оказались компании потребительского сектора. Потребление в российской экономике растет. И это закономерно, поскольку в текущем году началась широкомасштабная реализация обещаний об увеличении оплаты труда и социальных выплат, о которых много говорилось в ходе предвыборных компаний прошлых лет.

Кроме этого спрос на товары и услуги активно стимулируют российские кредитные институты, наращивая масштабы потребительского и ипотечного кредитования. Однако возрастающий платежеспособный спрос неизбежно подталкивает цены на товары и услуги к росту. Минэкономразвития уже поспешило объявить, что инфляция по итогам текущего года превысит ожидаемый уровень в 6% и составит не менее 6,2%. Рост внутренних цен на товары и услуги в свою очередь вызывает ослабление валютного курса рубля, поскольку основная часть рублевой торговой выручки на внутреннем рынке направляется на закупки товаров за рубежом, что соответственно увеличивает спрос на иностранную валюту.

Поскольку вряд ли следует ожидать сохранения высоких темпов роста социальных выплат и оплаты труда в 2014 г., платежеспособный спрос на товары и услуги, вероятнее всего, начнет терять свою силу в будущем году, что непременно отразится на положении компаний потребительского сектора. Маятник рынка соответственно качнется в сторону российских экспортеров, которые обязательно выиграют от ослабления валютного курса рубля.

Станислав Савин

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться