ТОП-10 24 Май 2016, 12:05
Ловушка ЦБ
Очевидно, например, что выпуск облигаций будет успешным и может закрыться уже сегодня, 24 мая. Спрос на них, по данным Bloomberg, за один день уже составил $5,5 млрд долл. при объёме выпуска $3 млрд. И этому способствует сохраняющаяся достаточно высокая цена нефти, близкая к заложенным в бюджет $50/барр., что делает бонды более надёжными.

Поэтому, хотя данный выпуск покрывает лишь 10% дефицита бюджета, Минфин спокоен в плане остальных 90%. Прорыв западной финансовой блокады, который знаменует этот выпуск, позволяет говорить о возможности и дальнейших привлечений. В частности, ждём активности азиатских инвесторов, которые меньше оглядываются на санкции. Главное — не нужно будет прибегать к эмиссии, т.е. выпуску дополнительных денег, ведь это стимулирует инфляцию. А едва ли не основная цель Центробанка и всего экономического блока — достичь показателя роста цен не более 4% в 2017 г.

И вот на таком достаточно благостном фоне выходят данные Росстата о снижении на 7,1% реальных доходов населения (после налогов и с учетом инфляции) в апреле 2016 г., тогда как ещё в марте оно было 1,2%, а на апрель прогнозировалось 1,6%. И примечательно, что одновременно резко упали и розничные продажи — на 4,8%. Всё логично — у людей меньше денег, они меньше покупают. Но самое главное — это говорит о снижении внутреннего платёжеспособного спроса, который мог бы стать стимулом для роста экономики. Парадоксально, но снижение реальных доходов стало следствием, среди прочего, и политики ЦБ России на сдерживание инфляции. Это ловушка Центробанка. Искусственно ограничиваем возможности финансирования в экономике для борьбы с инфляцией, сохраняя высокие ставки и сложности в кредитовании. Для чего? Для того, чтобы при низком росте цен появились возможности инвестирования у предприятий в будущем.

Но именно из-за такого денежного сдерживания, как видим, уже сейчас теряются стимулы для данных инвестиций. Ведь вложения тогда оправданны, когда в конце цепочки выпуска товаров стоит потребитель со своими деньгами, который и покупает товар — продукт инвестиций. Если этого нет, то как в поговорке — вместе с «водой» (борьбой с инфляцией) выплёскиваем и «ребёнка» (драгоценный потребительский спрос).

Вышеприведённые цифры важны перед заседанием Экономического совета. Ведь обсуждаться будет бюджетное стимулирование, т.е. инвестиции из бюджета. Да, очевидно, с учётом займов и облигаций средств для этого у государства будет достаточно. Но может быть, стоит подойти с иного конца? Инвестиции без конечного потребления бессмысленны. А стимулирование потребительского спроса — умеренное и целенаправленное в условиях уже сократившейся инфляции и стабилизации курса рубля — позволит дать толчок и инвестициям самих предприятий, и преодолению экономического спада.

Марк Гойхман, аналитик TeleTrade

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться