Впервые за 5000 лет

ТОП-10 30 Авг 2016, 10:03
Впервые за 5000 лет

Все ниже, и ниже, и ниже

На минувшей неделе Банк Англии сделал то, что никогда не происходило в его 322-летней истории: он снизил ключевую ставку до 0,25%. Фактически это означает, что у Банка Англии можно занимать деньги почти за бесценок.

Несколько лет назад это могло бы вызвать бурную реакцию общественности и деловых кругов, но сегодня высказывание «исторический минимум» для процентных ставок повторяется настолько часто, что уже не вызывает особых эмоций. На самом деле, даже если в будущем Банк Англии сократит ключевую ставку до нуля, он совсем не будет рекордсменом, а лишь догонит многих своих коллег.

Многие банки в США, Японии и Европе уже сократили свои ставки до 0% или ниже. Такого раньше не происходило никогда, по крайней мере, на протяжении последних пяти тысяч лет существования задокументированной истории.

Впрочем, уже в ноябре Англия может ввести новые меры смягчения денежно-кредитной политики и снизить базовую процентную ставку до 0,1%, считают аналитики американского Bank of America Merrill Lynch (BofAML). Шанс введения данной меры в ноябре оценивается экспертами в 90%, тогда как ранее равнялся лишь 75%.

Аналитики считают, что регулятор будет вынужден понизить ставку из-за замедления экономического роста в стране. «Почему 10 базисных пунктов? Потому что регулятор сказал, что нижняя граница процентных ставок близка, но немного выше нуля», — приводит газета Financial Times слова аналитиков банка. По мнению экспертов, Банк Англии не станет увеличивать объем выкупа гособлигаций, поскольку эффективность программы количественного смягчения так или иначе ограничена проблемами в виде низкой доходности облигаций и дефицитами пенсионных фондов. «Очередное понижение ставки, по нашему мнению, является наименее плохим вариантом для Банка Англии», — утверждают они.

Стимул для роста

Но на самом деле такая ставка — это не рекорд. Сегодня центральные банки некоторых стран идут еще дальше и сами платят другим банкам за то, чтобы те занимали у них деньги. Делается это для того, чтобы стимулировать экономический рост. Однако такое положение дел может создать проблемы инвесторам по всему миру. Федеральная резервная система США уже пытается увеличить процентные ставки, лишив инвесторов уникальной возможности занимать дешевые деньги.

Низкие ставки центральных банков серьезно влияют на финансовую систему стран — делают кредиты более дешевыми и более привлекательными для людей и бизнеса. Кроме того, это стимулирует их делать покупки или инвестировать средства в экономику, так как просто размещать деньги в банках становится уже не так выгодно. В результате компании начинают строить заводы и создавать новые рабочие места. А рабочие постепенно тратят свои зарплаты на покупку продуктов, одежды, мебели, машин, квартир и многого другого. Все это поднимает экономику.

Знаковое решение

В декабре 2008 г. Бен Бернанке, тогдашний глава Федеральной резервной системы США, на волне экономического кризиса в стране решил, что лучшим решением финансовых проблем будет нулевая процентная ставка. «ФРС будет использовать все доступные средства для содействия возобновлению устойчивого экономического роста и сохранения ценовой стабильности», — сказал он тогда в своем историческом заявлении. Рынок труда мгновенно отреагировал на такое решение — уровень безработицы упал, а заработная плата стала увеличиваться.

Для многих потребителей низкие процентные ставки стали благом. Количество новых автомобилей, купленных в 2015 г. в мире, находилось на историческом максимуме, в том числе и из-за дешевых автокредитов.

Однако ФРС уже в сентябре может продолжить повышение процентной ставки, демонстрационно начатое в декабре прошлого года. Пока речь идет об очень осторожных шагах, но даже большая осторожность может создать условия, при которых возникнут долговые пузыри, — кредиты были набраны, когда деньги были дешевы, возвращать же их придется, когда деньги подорожают.

Однократное повышение процентной ставки ФРС США в 2016 г. может быть целесообразным, заявил глава Федерального резервного банка (ФРБ) Чикаго Чарльз Эванс. «Я могу предвидеть одно повышение ставки», — приводит слова Эванса газета The Wall Street Journal. Эванс считает, что регулятору необходимо иметь больше уверенности в том, что инфляция движется в направлении показателя в 2%. Он также добавил, что рынок может начать сомневаться в твердом намерении ФРС достигнуть целевого показателя по инфляции в 2%, если регулятор повысит ставку до достижения этой планки. Показатель базовой инфляции, по мнению Эванса, не достигнет 2% до 2018 г.

Глава ФРБ Чикаго считает, что низкая инфляция является существенной проблемой для Европы и Японии. Она заставила регуляторы обращаться к нестандартным мерам, таким как введение отрицательной процентной ставки, с целью изменить ситуацию. Слишком раннее повышение ставки создает риски аналогичной ситуации в США, полагает Эванс. В случае же чрезмерно высокой инфляции регулятор может просто повышать ставку более быстрыми темпами, чем предполагает умеренный план повышения, предписанный регулятором. Эванс выразил уверенность в перспективах американской экономики, но при этом назвал данные статистики по росту ВВП за первое полугодие 2016 г. «слабыми». По словам Эванса, ФРБ Чикаго ожидает роста экономики на уровне 2–2,5% по итогам 2016 г.

Глава ФРБ Чикаго также полагает, что слабая статистика по рынку труда в мае и голосование по членству Великобритании в Евросоюзе создавали риски для экономики США. Фундаментальные же факторы, по его мнению, остаются сильными.

Инфляция и дефляция

Сегодня ситуация в мировой экономике выглядит не столь радужной для многих стран за пределами США. В Еврозоне безработица сегодня выше, чем было до кризиса. И еще один признак того, что мировая экономика не работает на полную мощность: в Америке рост цен находится на стабильном уровне — примерно 2%, а в Европе и Японии цены постоянно снижаются — там дефляция.

Инфляция — очень важный механизм экономического регулирования. Рост цен — это стимул для производителей. При этом он означает, что с течением времени денежные средства становятся менее ценными, а это в свою очередь стимулирует людей тратить деньги, а не хранить. Для компаний это дает возможность повышать цены и демонстрировать увеличение прибыли.

Хотя прибыль компаний в США, Японии, Германии и Великобритании и выросла до докризисного уровня, многие из них отказываются инвестировать средства. Инвестиции американских компаний из года в год сокращаются — это показатель того, что бизнесменов сильно беспокоит возможность получать доход в будущем. Они не верят в него и начинают экономить, несмотря на все существующие стимулы. Если бы предприниматели верили в дальнейший рост экономики, то инвестировали бы средства, так как это позволило бы им в будущем получать больше дохода.

В случае если они ожидают замедления роста ВВП, то привлекать сейчас инвестиции не имеет смысла. Таким образом, с одной стороны, низкие процентные ставки ускорили рост экономики, но с другой — бизнес почему-то не верит в будущее.

Классическим примером ловушки низких процентных ставок является Япония. Страна уже почти 20 лет живет с нулевыми ставками и в последнее время даже начала сдвигать их в отрицательную территорию. Но, несмотря на это, в стране наблюдается очень медленный рост экономики.

«Деньги с вертолета»

Правительство Японии на внеочередном заседании приняло пакет экономических мер на сумму 28 трлн иен (около 274 млрд долл.). Часть этой суммы — 13 трлн иен (127 млрд долл.) будет направлена на поддержание финансовой политики государства и регионов, а также на финансирование инвестиций. Остальные средства будут направлены на развитие реальной экономики и стимулирование спроса.

В частности, на государственную программу оздоровления социальной сферы и повышение рождаемости «Общество 100 миллионов человек» будет выделено 3,5 трлн иен (34 млрд долл.). Эта мера предполагает субсидию в размере 15 тыс. иен (около 150 долл.) 22 миллионам человек, а также выделение средств для продления отпуска по уходу за ребенком. По замыслу правительства, эта мера должна ускорить выход страны из дефляции. В то же время это приведет к увеличению годовых расходов на 4 трлн иен (39 млрд долл.).

На создание новой инфраструктуры, такой как ускорение внедрения поездов на магнитной подушке или создание портов, способных принять крупногабаритные круизные паромы, будет направлено 10,7 трлн иен (104 млрд долл.).

Премьер-министр Синдзо Абэ назвал эти меры «инвестицией в будущее». Как рассчитывает правительство, они должны придать импульс развитию экономики, повышению спроса и способствовать оздоровлению финансового состояния страны в долгосрочной перспективе. В частности, правительство рассчитывает, что меры приведут к росту ВВП на 1,3%.

Будущее евро

Еще одна животрепещущая тема — это евро. Европейская валюта не может быть устойчивой, и страны еврозоны просто не могут оставаться в стороне, когда их валюта губит экономику целого континента, считает американский экономист Джозеф Стиглиц, профессор Колумбийского университета, лауреат Нобелевской премии по экономике 2001 г. В прошлом Стиглиц являлся старшим вице-президентом и главный экономистом Всемирного банка, а также председателем Совета президента США по экономическим вопросам. «Единая валюта угрожает будущему Европы», — заявляет он.

Стиглиц утверждает, что евро изначально был создан неправильно, и нынешний кризис вызван именно структурой валюты, которая способствует дивергенции, а не конвергенции. Кроме того, для сдерживания инфляции Европейский центральный банк вынужден прибегать к жесткой экономии. Эксперт считает, что для спасения еврозоны необходимо реформировать евро: положить конец одновалютному эксперименту и ввести новую денежную систему под названием «гибкий евро».

Гибкий евро должен существовать в рамках некоторой договоренности между странами, согласно которой каждая страна по-прежнему имеет в обращении евро, но при этом, например, греческий евро неэквивалентен немецкому или испанскому и не обменивается на них один к одному. «Гибкий евро основывается на достижениях каждой страны в еврозоне, а она в свою очередь основана на реальности», — поясняет Стиглиц.

Как построить «гибкий евро», который будет напоминать разные по покупательной способности сертификаты с полосами и без, эквиваленты разных иностранных валют в позднем СССР, на которые их счастливые обладатели отоваривались в магазинах «Березка», однако, полной ясности нет.

Александр Скоробогатько

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться