«Закономерности выявить не удалось»

«Закономерности выявить не удалось»

ТОП-10 11 Сен 2016, 08:10
«Закономерности выявить не удалось»

Непрозрачный пакет

Эксперты компании «Спенсер Стюарт» провели исследование размера и механизма формирования компенсационных пакетов руководящих лиц первых 50 российских компаний из «Рейтинга крупнейших компаний России RAEX-600» за 2015 г. Всего в ходе анализа были затронуты следующие составляющие компенсационного пакета: фиксированное вознаграждение, годовой бонус и долгосрочная выплата, привязанная к показателям компании или достижению долгосрочных целей и выплачиваемая на протяжении нескольких лет.

Такая выплата может быть реализована в виде опциона или в виде денежной компенсации. Как правило, основная часть долгосрочного бонуса переносится на четвертый и последующий годы работы в компании, поэтому, как отмечают авторы исследования, усреднение по ряду компаний может и не отражать конкретного принципа вознаграждения. Руководитель, который находится на позиции первый год, в большинстве случаев получит долгосрочный бонус меньше в процентном отношении к годовой фиксированной зарплате, чем руководитель на четвертом году пребывания в первой роли. Стоит отметить, что долгосрочная составляющая реализована менее чем в половине исследованных компаний.

Учитывая конфиденциальность данных, экспертам не удалось получить детальную информацию о размерах компенсации сотрудников крупных госкомпаний: «Газпрома», «Роснефти», Сбербанка, РЖД, «Транснефти» и т. п. «Показатели этих компаний были замещены показателями компаний, следующих по рейтингу. Российские подразделения международных компаний заменены следующими по рейтингу российскими компаниями», — поясняют эксперты.

Для исследования американских публичных компаний аналитики использовали материалы Сapital IQ и Economic Research Institute, а данные по европейским компаниям были взяты из отчета Deloitte «Director’s remuneration in FTSE 250 companies, 2015».

Цель данного исследования, по замыслу его авторов, — дать рынку возможность оперировать если не конкретными цифрами, то хотя бы диапазонами размеров компенсаций руководителей. В конечном счете эта работа призвана повысить уровень информационной прозрачности российских компаний, являющихся основой экономики.

Вдвое выше, чем в Европе

Несмотря на кризис, компенсации генеральных директоров крупнейших российских компаний почти вдвое выше, чем у их европейских коллег из компаний рейтинга FTSE-250. А вот доходы финансовых директоров и директоров по управлению персоналом в России значительно ниже, чем у их коллег из других стран.

В России средний размер компенсации генерального директора (CEO) составляет 232,6 млн руб., а в целом разброс между ее максимальной и минимальной величиной является довольно большим — они отличаются почти в 17 раз. Всего CEO зарубежных компаний рейтинга FTSE-250 соответствующей капитализации заработали в 2015 г. в среднем на 41% меньше, чем их коллеги в России. А американские гендиректора крупных фирм в сравнении с российскими топ-менеджерами зарабатывают на 47% меньше.

Как отмечают авторы исследования, среди 60% компаний рейтинга FTSE-250 распространена практика инвестирования от четверти до половины годового бонуса руководителя высшего звена на выкуп акций своей компании. «Это своего рода разделение рисков вместе с акционерами — как участие в прибыли в случае роста капитализации компании, так и потеря части своих личных средств в случае негативной динамики курса акций компании. Таким образом, реальная годовая компенсация европейских руководителей будет еще ниже, не говоря о более высокой ставке подоходного налога», — говорится в материалах компании.

Наибольшая сформированность отмечается в расчете вознаграждения финансовых директоров (CFO). Средний показатель их компенсации составляет 55,2 млн руб. Как отмечают аналитики, в том или ином виде выплаты премий практикуются во всех исследованных компаниях. Российские финансовые директора по уровню общих доходов находятся примерно на одном уровне со своими европейскими коллегами, уступая им в среднем всего лишь на 5%. CFO в России за прошедший год заработали на 20% меньше в сравнении с коллегами из европейских публичных компаний схожей капитализации. Зато по сравнению с руководителями американских публичных компаний CFO российских компаний в среднем зарабатывают на 15% больше.

В 80% случаев финансовые директора получают ежегодную премию, очень близкую к фиксированному годовому вознаграждению, а в некоторых случаях размер бонуса достигает до 200% от годового дохода топ-менеджера. Долгосрочные же выплаты могут составлять от четверти фиксированного годового вознаграждения до его тройного размера. Минимальный фактический размер компенсации, включающей фиксированную часть и годовой бонус (без учета долгосрочной компенсации), составляет 26,4 млн руб., максимальный — 134 млн руб., медиана — 47 млн руб., средний — 61,4 млн руб.

А вот директорам по персоналу (CHRO) в России платят заметно меньше, чем за рубежом. В 2015 г. компенсации главных директоров по персоналу компаний FTSE-250, релевантных исследованным по капитализации, были выше российских на 74%, т. е. средний годовой компенсационный пакет российского директора по персоналу составляет менее половины от средней компенсации европейского руководителя. В сравнении с руководителями американских публичных компаний релевантной капитализации директора по персоналу российских компаний заработали на 42% меньше. Минимальный размер совокупной компенсации CHRO составил 12,8 млн руб., максимальный — 40 млн руб., размер годового бонуса — 70–90% годового оклада (реже — 50%). Долгосрочная компенсация в данном сегменте практикуется значительно реже, чем у CFO и CEO. Как считают эксперты «Спенсер Стюарт», это объясняется тем, что роль директора по персоналу в нашей стране пока еще не имеет такой же ценности и веса в глазах акционеров, как и роль CEO или CFO.

Существенный разрыв между компенсациями российских и иностранных топ-менеджеров связан также и со скачком курса валют в 2014 г. При средневзвешенном годовом курсе евро в 2014 г. в 51 руб. российские CEO и CFO зарабатывали существенно больше коллег в Европе и США, а у директоров по персоналу не было такого большого разрыва в доходах с их иностранными коллегами.

«Незрелость рынка»

Главный вывод этого исследования неутешителен: «Закономерности в формировании бонусной компенсации в ряде исследованных компаний выявить не удалось. Зачастую она формируется по непрозрачным для внешнего рынка критериям». А широкий разброс компенсаций руководителей компаний, близких по уровню капитализации, по мнению аналитиков, свидетельствует об «общей незрелости рынка».

«Сегодня мы можем говорить об общей незрелости рынка, чему свидетельствует широкий разброс годовых компенсаций руководителей компаний, близких по уровню капитализации, от 36 млн до 606 млн руб., — поясняет Ярослав Глазунов, управляющий российским офисом компании „Спенсер Стюарт“. — У руководителей публичных американских компаний, например, коридор компенсаций достаточно узкий, что говорит о сложившемся и прозрачном рынке».

Раскрытие размеров компенсаций руководителей до сих пор является «камнем преткновения» для российского бизнеса, особенно если речь идет о крупных компаниях. Правда, отечественные корпорации постепенно движутся в сторону принятия общепринятых стандартов, которые требуют от публичных компаний раскрывать в документах для инвесторов или годовых отчетах данные о компенсациях, положенных ключевым руководителям и членам совета директоров. По мнению представителей «Спенсер Стюарт», с точки зрения прозрачности такой информации на данный момент лидируют Evraz, Rusal и X5 Retail Group.

Прозрачность — важное условие для инвестиционной привлекательности компании. Чем выше уровень раскрытия информации компанией, тем больше доверия ей оказывают участники рынка и тем «мягче» общий инвестиционный климат в стране.

«Российский бизнес постепенно движется по пути реформы корпоративного управления. Значительный путь уже проделан: многие российские компании вышли на глобальные рынки капитала; регуляторами сформулированы требования, соответствующие международным стандартам, за их исполнением ведется контроль, — пишут эксперты „Спенсер Стюарт“. — Раскрытие финансовой информации стало одним из наиболее серьезных требований к публичным компаниям. Однако раскрытие размеров компенсаций руководителей компаний до сих пор является камнем преткновения для российского бизнеса. Конструктивного публичного обсуждения этого вопроса почти не происходит».

Юлия Земцова

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться