Прогноз в России меньше, чем прогноз

Прогноз в России меньше, чем прогноз

ТОП-10 03 Янв 2015, 10:39
Прогноз в России меньше, чем прогноз

В середине декабря «Финансовая газета» опубликовала обзор прогнозов развития российской экономики. Мы не выбирали, просто описывали те прогнозы, которые на тот момент были самыми свежими. Получилось, мягко говоря, нерадостно, обзор с полным основанием был назван «Прогноз как набат». У нас самих на сердце кошки скребли, было неспокойно оставлять читателей перед Новым годом с таким видением ближайшего будущего. Но жизнь продолжается, с тех пор появились новые прогнозы, в которых градус оптимизма несколько выше. Новый год сказывается и на прогнозистах.

«Взвейтесь кострами, синие ночи…»

В принципе главный повод для оптимизма в том, что, чтобы ни происходило в экономике России, новый мировой кризис в 2015 году не ожидается. Казалось бы, слабое утешение. Мы живем в России и, конечно, нас, в первую очередь, волнует то, что происходит здесь, а не там. Все правильно. Но мировая экономика по большому счету едина, что бы ни утверждали сторонники построения в России «суверенной экономики» и других версий своего очередного собственноручно изобретенного велосипеда. А раз экономика глобальна, то главный бич, нещадно хлещущий российскую экономику сейчас, — низкие цены на нефть, для мировой экономики представляет собой возможность ее более уверенного подъема. По мере подъема спрос на сырье будет увеличиваться, так что свет в конце тоннеля точно горит. Весь вопрос, как быстро мы на него выйдем. Помимо этой стратегической надежды есть и другие.

Что же утверждают неутомимые прогнозисты? Сразу оговоримся, их, а сначала мы будем упоминать творения западных аналитиков, интересует в большинстве случаев не российская экономика, а цены на нефть. Прогнозистов легко понять: нефть вызывает больший интерес в мире, чем российская экономика, но, с другой стороны, именно цены на нефть, как мы давно знаем и, к сожалению, снова убеждаемся каждый раз, — это ключ и к рублю, и к российской экономике в целом.

9 декабря инвестиционный банк BofA Merrill Lynch выступил с прогнозом восстановления цен на нефть Brent до 80 долларов за баррель уже во втором полугодии 2015 года. Главный экономист банка по России и СНГ Владимир Осаковский, которого агентство Bloomberg назвало лучшим прогнозистом курса рубля, считает: «В ближайшие два квартала стоимость Brent может опуститься до 60 долларов, но на фоне дальнейшего сокращения производства в США сланцевой нефти цены будут расти. И мы ожидаем восстановление до 80 и более долларов за баррель во втором полугодии следующего года». В среднем же в 2015 году нефть марки Brent будет стоить 77 долларов за баррель, нефть WTI — 70 долларов за баррель.

С прогнозом BofA Merrill Lynch в принципе согласны аналитики Citigroup, они тоже ждут «восстановления нефтяных цен». Но аргументы совсем другие. Если у Владимира Осаковского все крутится вокруг падения производства сланцевой нефти в США (за которым в случае «восстановления цен» должен следовать рост производства сланцевой нефти и снова падение цен, о чем Осаковский пока не говорит, возможно, готовя следующий прогноз), то у его коллег из Citigroup подход финансовый и, на мой взгляд, более убедительный.

Они исходят из того, что нефтяные фьючерсы давно стали одним из инструментов и нефтяного, и в неменьшей степени финансового рынков. Ключ прогноза — отток финансовых ресурсов из нефтяных бумаг. Финансовые оттоки с нефтяного рынка были очень массивными и обострили распродажи нефти. В то же время, по мнению экспертов Citi, текущие цены на нефть очень чувствительны к закрытию коротких позиций, что может привести к восстановлению цен. При этом аналитики банка отмечают, что аналогичное восстановление может ожидать и спекулятивные облигации энергетических компаний, которые резко подешевели на фоне падения нефти.

По подсчетам аналитиков Citi, инвесторы по всему миру держали около 700 тысяч фьючерсных и опционных контрактов на нефть во время ценового пика нефти летом текущего года. Это количество нефти может сравниться с запасами нефти в стратегическом нефтяном резерве США. Однако падение цен на нефть привело к массированному сокращению этих открытых торговых позиций. Чистое количество контрактов на покупку нефти (фьючерсов и опционов), удерживаемое хедж-фондами и другими управляющими компаниями, сократилось на две трети — примерно до 220 тысяч контрактов, а падение количества открытых позиций стало беспрецедентным после кризиса 2008 года, считают эксперты Citi.

Вывод не может не радовать: если разные аналитики, двигаясь совершенно разными маршрутами, пришли к идентичным результатам, это укрепляет доверие к сделанным прогнозам.

Вашингтонские шараханья

Опять удивил Всемирный банк. В прошлом обзоре «Финансовая газета» отмечала, что прогноз российской экономики в исполнении ВБ от 2 декабря шел против течения. Все прогнозисты снижали свои прогнозы для России, а ВБ, наоборот, изменил тогда свой российский прогноз в сторону роста ВВП. Но оптимизм в ВБ продержался смехотворно недолго. Уже 9 декабря последовала новая версия прогноза, которая изменила в нем главное — ведущую тенденцию.

Если предыдущий «обновленный прогноз» ВБ по росту ВВП РФ (от 2 декабря) предполагал нулевой рост в 2015 году и рост на 0,5% в 2016 году, то всего неделю спустя применительно к 2015 году все решительно изменилось: прогноз роста российской экономики в 2015 году понижен до минус 0,7%. Разница не просто в долях процента ВВП, главное — в прогнозном тренде. 2016-й год в России прогнозисты ВБ видят в принципе прежним: рост ВВП снизится, но сохранится, составив 0,3%.

У меня одно объяснение этого казуса: прогнозисты ВБ спешно учли прогнозную продукцию Минэкономразвития. Если оно верно, то прогноз ВБ несамостоятелен, что никак не красит ВБ.

by World Bank Photo Collection1

Президенту ВБ Джиму Ен Киму ничего не остается как сдаться прогнозистам своего банка, меняющим тренд своей продукции дважды за неделю, во всяком случае применительно к России. by World Bank Photo Collection

В любом случае кардинальная смена вектора прогноза за одну неделю — это рекорд непостоянства и вызывающего удивления качества составления прогнозов. На этом фоне отечественные прогнозисты из Минэкономразвития поголовные нобелевские лауреаты.

Зато теперь у ВБ, как полагается, три прогноза для экономики России: базовый, пессимистичный и оптимистичный. Новый базовый сценарий предполагает, что средняя цена на нефть составит 78 долларов за баррель в 2015 году и 80 долларов за баррель в 2016 году.

Но дело не в одной нефти. «Согласно базовому, или наиболее вероятному, сценарию в 2015 году прогнозируется сокращение инвестиций третий год подряд», — считает ведущий экономист Всемирного банка по Российской Федерации Биргит Хансл. Объяснение уже традиционное: «Сокращение обусловлено сохраняющейся неопределенностью, ограничением доступа к международным финансовым рынкам для российских компаний и банков и снижением потребительского спроса. Что касается предприятий сырьевых отраслей, то снижение цен на нефть и на сырьевые товары также негативно отразится на инвестиционных решениях».

Отмечается в базовом прогнозе ВБ и еще один негатив: «Впервые с 2009 года ожидается сокращение роста потребления после его незначительного роста в 2014 году», — отметила Биргит Хансл.

Пессимистичный сценарий предполагает среднюю цену на нефть на уровне 70 долларов за баррель в 2015 году и на уровне 72 доллара за баррель в 2016 году. При этом снижение темпов роста российской экономики согласно такому сценарию ожидается на уровне 1,5% в 2015 году, после чего экономический рост составит 0,3% в 2016 году. Инвестиции сократятся более значительно, чем в рамках базового сценария.

Оптимистичный сценарий ВБ предполагает, что средняя цена на нефть составит 85 долларов за баррель в 2015 году и 90 долларов за баррель в 2016 году. При данных ценах на нефть российская экономика, как ожидается, сможет избежать рецессии в 2015 году и в 2016 году достичь роста в 0,5%. При этом основной движущей силой экономического роста, как ожидается, станет чистый экспорт вместо потребления, поскольку рост последнего, скорее всего, остановится.

Альфа-банк считает, а Сбербанк высчитывает?

Из российских прогнозистов в последние дни о себе заявили аналитики Альфа-банка и глава Сбербанка Герман Греф.

8 декабря свой прогноз представила главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. «Финансовая газета» уже приводила расчеты зависимости основных российских макроэкономических показателей от изменений цены барреля нефти. Базируясь на них, наиболее вероятный прогноз Альфа-банка основывается на нефтяных ценах на уровне 70 долларов за баррель. Снижение ВВП при таком сценарии составит 0,2%.

Есть и негативный прогноз с ценой на нефть в 40 долларов за баррель, тогда курс доллара составит 56 рублей. ВВП при этом упадет на 3,8%.

При позитивном сценарии развития ситуации и закреплении цены на нефть на уровне 100 долларов за баррель, российская валюта сможет укрепиться к американской — до 42 рублей за доллар. Рост ВВП в таком случае может составить 1%.

По мнению Орловой, текущая турбулентность на финансовом рынке не сопряжена с глубоким финансовым кризисом, как это было в 2009 году. Россия имеет достаточно средств для выполнения своих обязательств по долгам.

«В горизонте 2015 года есть основания рассчитывать, что курс должен вернуться к своему фундаментальному значению», — подытожила Наталия Орлова.

Сбербанк развернутого прогноза публике не представил. Зато 8 декабря Герман Греф заявил, что российскую экономику ожидает сокращение на 1–2,5% в 2015 году с вероятностью отрицательного роста ВВП и в 2016-м.

gref

Герман Греф прогнозирует падение экономики РФ в 2015 и 2016 годах. tatarstan.ru

Казалось бы, еще один пессимистичный прогноз в ряду многих. Но именно этот прогноз вызвал довольно едкий комментарий, с которым в агентстве «Прайм» выступил Андрей Верников, аналитик компании «Цэрих Кэпитал Менеджмент»: «В устах главы крупнейшего госбанка такой прогноз выглядит странно. Герман Греф сторонний наблюдатель или его банк должен был способствовать укреплению экономики путем финансирования на щадящих условиях несырьевого сектора? Правда, сейчас уже не до реального сектора. Первичная задача — обеспечивать финансовую стабильность. Первичная задача удерживать курс рубля от дальнейшего падения. И вот в этот момент Герман Греф выдает на-гора пессимистичные прогнозы по экономике. А я уверен, что часть девальвационных бед рубля связана с госбанками. Им крайне невыгодно повышение ключевой ставки, и они лоббируют ее удержание на текущих уровнях. В результате ЦБ не может предпринять решительных мер по борьбе с валютными спекулянтами. А в качестве дымовой завесы у госбанков выступают пессимистичные прогнозы по экономике (ставку поднимать нельзя, потому что экономика в 2015 впадет в коллапс). Это называется экономический эгоизм».

Вот так. Прогноз прогнозу — рознь. Логика Верникова такова: именно госбанки, и среди них, конечно, Сбербанк, выбрали вместо кредитования экономики валютный рынок, на котором, если называть вещи своими именами, именно они главные игроки против рубля. И они, несмотря на президентский окрик, не собираются бросать это занятие, поэтому им невыгоден рост основной ставки ЦБ, что сократит возможности и дальше продавать рубли за валюту. Прогноз падения российской экономики неслучайно озвучил именно Герман Греф, таким образом, на ЦБ оказывается давление. Возможен такой подтекст в прогнозе Грефа? Почему нет? Бизнес превыше всего.

9 декабря (заседание совета директоров Банка России, на котором принято решение об увеличении основной ставки, состоялось 11 декабря) Верников призывал: «ЦБ должен немедленно повысить ключевую ставку до 16–20% (ЦБ 11 декабря увеличил ставку до 10,5%. -Н.В.) и перекрыть кислород спекулянтам, но он этого пока не делает. В результате даже предприятия, не связанные с внешнеэкономической деятельностью, пополняют оборотный капитал в рублях и тут же конвертируют его в валюту. Какой-нибудь оборонный завод „сидит“ на мешке с валютой и надо заставить его начать ее продавать, несмотря на сильные девальвационные ожидания. Когда ключевая ставка будет на уровне 16–20%, этот заводик будет вынужден начать продавать валютную заначку. ЦБ может действовать быстро и решительно, а может медленно как сейчас».

Возникает, правда, вопрос: насколько чиста от «экономического эгоизма» позиция Верникова? «Цэрих Кэпитал Менеджмент», который он представляет, — брокерская компания, ее главная сфера деятельности рынок ценных бумаг. Если бы Верников представлял обычный банк, он бы вряд ли так откровенно лоббировал почти запретительный уровень основной ставки ЦБ, а как брокер он, конечно, кровно заинтересован в том, чтобы азимут движения курса рубля чаще менял направление. Макроэкономическая цена поворота для него вторична.

Беда, однако, в том, что ЦБ не может и не будет играть своей ставкой, чтобы сегодня «заводик» выложил на рынке свою валютную заначку, а завтра тот же Сбербанк все-таки обратился к реальному сектору.

Так что прогнозы в России, увы, далеки от чистого искусства. А потому прогноз в России меньше, чем прогноз.

Николай Вардуль

Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться