Вопрос недели: Что будет с рублем?

Минфин обнародовал проект «Основных направлений бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2019 год и плановый период 2020 и 2021 годов».
Эксперты / 14 июля 2018, 17:00
Вопрос недели: Что будет с рублем?

С точки зрения влияния этой политики на финансовые рынки, наиболее интересным представляется расчет Минфина по плановым закупкам валюты на внутреннем рынке. В 2019 году Минфин может купить валюту на сумму 3,4 трлн руб., это примерно на четверть больше, чем в 2018 году. Ранее он оценивал, что в 2018 году на покупку валюты на внутреннем рынке за счет дополнительных нефтегазовых доходов может быть направлено порядка 2 трлн руб. при средней цене на нефть $54–55 за баррель, если же цена будет на уровне $60 за баррель, то сумма может вырасти до 2,8 трлн руб.

Возникает вопрос: куда вкладывать деньги в условиях столь масштабных интервенций Министерства финансов на валютном рынке?

Если верить прогнозам Минфина, все выглядит довольно просто. Среднегодовая цена на нефть «Юралс» в 2019–2021 годах, по расчетам чиновников, будет плавно снижаться с 63,4 до 57,9 долл. за баррель, курс же доллара к рублю при этом будет оставаться стабильным, в узком диапазоне 63–64 руб./долл. В таких условиях логичнее выглядит вложение в рублевые инструменты (депозиты, облигации) – их доходность все же выше, чем у долларовых.

Однако это лишь на первый взгляд. На самом деле ситуация не столь проста.

Дело в том, что в соответствии с «бюджетным правилом» Минфин действительно скупает в Фонд национального благосостояния (ФНБ) «излишки» валюты при высоких ценах на нефть, не давая тем самым рублю укрепиться. Данный эффект мы наблюдали нынешней осенью: нефть росла, а курс рубля – нет. И в данном случае можно быть спокойным за судьбу доллара: относительно рубля он не подешевеет.

Однако это «улица с односторонним движением»: нигде не записано, что российские власти начнут продавать валюту для поддержки рубля в случае, если нефть вдруг начнет дешеветь. На практике это означает, что валютные вложения будут защищены от «девальвационного риска» (то есть от укрепления рубля), а рублевые – нет. В такой ситуации меняется «карта рисков»: логичнее большее внимание уделять валютным вложениям, а не рублевым.

Это, разумеется, не означает, что нужно скупать наличные доллары и держать их под матрасом. Гораздо логичнее номинированные в долларах еврооблигации российских эмитентов как государственные, так и крупнейших компаний. Валютная доходность по ним сейчас – 4–5% годовых, что лишь немногим ниже доходности рублевых депозитов в крупнейших российских банках. А «девальвационные риски», если планы Минфина по масштабным закупкам валюты в ФНБ будут реализованы, гораздо ниже.




Также в рубрике

  • Из официальных комментариев по итогам I полугодия 2020 года.
    Потребительский рынок20 сентября 2020, 16:00
  • Карантин и падение доходов населения из-за кризиса неожиданно оказались на руку ритейлерам. В связи с изменением образа жизни и сокращением целого ряда статей семейного бюджета люди стали тратить больше денег в торговых сетях.
    Рынки20 сентября 2020, 12:00
  • Для реализации права на ежегодный оплачиваемый отпуск работник должен отработать не менее полугода, что установлено трудовым законодательством. И если он не отгулял его в полном объеме, работодателю в случае его увольнения придется рассчитаться за все года, когда сотрудник не отдыхал хотя бы один день из положенных.
    Российская экономика19 сентября 2020, 15:00
  • С 1 января следующего года вступает в силу новый федеральный стандарт бухгалтерского учета (ФСБУ 5/2019 «Запасы»). В нем не содержится положений о порядке определения стоимости запасов, внесенных в уставный капитал. В этой ситуации для компаний возрастает значимость оценки активов, в том числе и независимой.
    Деньги19 сентября 2020, 11:00
  • Государственный праздник День финансиста отмечается в России в 10-й раз. Рассказать об этапах становления отечественной финансовой системы, об успехах и вызовах, с которыми сталкиваются профессионалы отрасли, «Финансовая газета» попросила президента Финансового университета при Правительстве РФ Аллу Грязнову.
    Интервью18 сентября 2020, 16:00