Федрезерв может начать сокращение программ выкупа активов уже в этом году

После нескольких недель уверенного обновления исторических рекордов американский рынок акций корректируется. Снижение цен проходило на фоне роста числа заражений COVID-19 и распространения нового штамма вируса. Также инвесторы реагировали на публикацию протокола июльского заседания ФРС.
Мнения / 25 августа 2021, 15:30

Среди аутсайдеров были акции компаний, наиболее чувствительных к экономическому росту. Наибольшие недельные потери наблюдались в секторах Нефть и газ (—7%), Материалы (—3,1%) и Банки и финансы (—2,3%).

На этой неделе определять настроения инвесторов будет макроэкономическая статистика по рынку недвижимости, доходам и расходам потребителей за июль, а также рынку труда. В конце недели Джером Пауэлл выступит на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоуле, посвященном экономической политике.

На прошлой неделе были опубликованы протоколы заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, прошедшего 27–28 июля. Большинство участников сходятся во мнении, что, если американская экономика продолжит восстановление текущими темпами, есть основания для сокращения объемов существующих программ выкупа активов. При этом лишь несколько участников комитета выступают за то, чтобы перенести сокращения на следующий год. Не исключено, что более конкретные планы дальнейшей политики Федрезерва будут озвучены уже на этой неделе на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Есть вероятность, что конкретные детали плана сворачивания программы выкупа активов будут анонсированы на следующем заседании ФРС в сентябре.

В пользу сокращения говорят последние данные рынка труда — безработица уверенно снижается, по результатам июля она оказалась всего на ~3% выше докризисных уровней. Есть и признаки разогрева экономики — помимо беспрецедентного роста цен многих классов активов есть очевидные признаки ускорения инфляции. Инфляция в 5,4% — это самый высокий показатель с 2008 года.

Федрезерв с высокой вероятностью может начать сокращение программ выкупа активов уже в этом году. С одной стороны, плавное сворачивание кризисных мер оправданно: наличие беспрецедентных программ, поддерживающих ликвидность на высоком уровне, способствует перегреву рынков и разгону инфляции, особенно с учетом уверенного восстановления основных макроэкономических индикаторов, включая промышленное производство, потребление и безработицу. С другой — нельзя исключать вероятность того, что значительная часть посткризисного восстановления до сих пор является результатом действия программ поддержки. В конце концов по итогам 2-го квартала 2021 размер американской экономики уже превысил докризисный уровень (ВВП за 12 месяцев), однако этого удалось достичь при размере трудовой силы почти на 6 млн человек меньше. Едва ли это было возможно благодаря росту эффективности экономики. «Вертолетные деньги» остаются значимым фактором поддержки экономического роста и как следствие — фондовых рынков. Поэтому именно фактор «решений ФРС» остается одним из сильнейших драйверов рынка — по крайней мере до тех пор, пока кризисные меры продолжают действовать. 

На глобальном уровне наблюдаются признаки торможения волны распространения коронавируса, которую связывают с дельта-штаммом заболевания. Хотя текущий пик всего лишь немногим ниже пика предыдущей волны по количеству случаев, смертность текущей волны на порядок ниже. Особенно ярко это различие проявляется в странах с высокой степенью вакцинации — к примеру, в США и Великобритании.

Позитивная статистика пандемии повышает вероятность дальнейшего снятия карантинных ограничений и ослабляет соответствующие риски, угрожающие посткризисному восстановлению. Хотя необходимость дополнительной вакцинации уже практически неизбежна, скорее всего, фактор коронавируса в дальнейшем будет оказывать все меньшее влияние на капитализацию фондовых рынков. Более того, «бустеры» и любые формы регулярной ревакцинации могут стать одним из факторов поддержки, особенно для акций компаний — производителей вакцин.

Максим Бирюков, аналитик УК «Альфа-Капитал»


Также по теме


Главным событием текущей неделе, которое вполне может определить среднесрочные настроения финансовых рынков, станет конференция в Джексон-Хоуле в конце недели. В частности, все ждут выступления главы ФРС США Джерома Пауэлла и его разъяснений по срокам начала сокращения программы выкупа активов с рынка.
Поделиться в соц.сетях: